财讯：库存结构与压港问题开始有所缓解 铁矿石阶段顶部渐显

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截至9月4日，铁矿石主力合约2101收到857.5元/吨，比8月初上涨74元/吨，涨幅9.44%； 实物普氏62%铁矿石指数上涨14.45美元/吨，涨幅为12.42%。 虽然被认为短期铁矿石的基本面依然很强，但极限开始减弱，现货的大致率达到了阶段性的顶部。 因此，可以尝试逢高沽空策略，期权熊市价差策略也可以择机介入。

供给稳定上升，后期整体稳定

随着铁矿石价格反弹，铁矿石供应总量矛盾开始逐渐缓和，今年1月国内铁矿石进口量为6.6亿吨，比去年同期增长11.82%，其中6月、7月进口量均突破1亿吨。 进入8月，随着港口检修结束，外矿出货量稳步回升，截至8月底，澳、巴西铁矿石出货量2465.4万吨，比8月初增加309.4万吨，8月底出货量恢复至往年同期水平。

另外，四大矿山公布的财报显示，二季度四大矿山铁矿石产量比去年同期增长4.29%，为2.63亿吨，上半年累计同比下跌0.99%。 我们估计淡水河谷年产量为2.9亿吨，其他3个矿山取产量目标中位数，下半年4个矿山产量上半年增长9.2%或4746万吨，可实现产量目标，因此在全球疫情不进一步恶化的情况下，铁矿石供应将稳步回升

库存结构和压港问题开始缓和

6月中旬以来，港口库存逐渐稳定，但铁矿石价格仍持续反弹，库存结构性问题是推动价格上涨的首要原因。 为了缓解这一点，钢厂开始调整矿石配比。 另一方面，增加块矿和球团用量，根据mysteel数据，8月底钢厂块矿和球团配合比共28.07%，比6月初回升1.3个百分点，烧结配合比71.93%，比6月初下降1.36个百分点。 另一方面，减少港口紧缺的主流澳门矿购买，改为性价比更高的卡粉+超特别是替代，两者的价差已经从8月中旬的72元/吨缩小到8.5元/吨，从侧面也验证了这个结论。

而且，随着8月国内小幅港口泊位的投入采用，目前铁矿石压港情况略有缓和，9月第一周铁矿石压港船舶数量下降169艘，环比下降19艘。 认为在钢铁厂铁矿石配合比调整和压港货源相继转为库存的情况下，后期港口库存总量和结构将有所缓和。 的第一周，港口粉矿库存占有率回升至60.91%，连续两周回升。

日平均铁水产量高位下跌，铁矿石诉说和疲软

随着钢铁厂利润的持续压缩，铁水产量已经开始从高位下跌，9月的第一周，全国247家钢铁厂日均铁水产量251.59万吨，环比下跌0.34万吨，连续第三周下降。 考虑到目前钢铁厂的利润依然处于狭窄的状况，唐山等多个9月以后的环保生产日趋严格，10月将有一系列重大活动，11月将进入供暖季节。 因此，目前铁水产量的绝对值仍处于高位，但后期高位下跌的可能性较高，因此铁矿石的诉求在中期内材料逐渐减弱。 另外，最近成材的诉求不如期待和库存的增加，短期内还会冲压铁矿石。