财讯：领域板块呈现普跌态势 市场风格切换最剧烈时点已过?

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大盘下跌一周，a股跨年行情还能演绎吗？

在一家机构叫嚣过年行情的背景下，12月第二周a股三大指数下跌，震荡加剧。 上证指数周跌幅2.83%，周线停止三连阳。 深证成指、创业板分别下跌3.36%、1.58%。

领域板块下跌，30个中信一级领域中，只有3个领域上涨，食品饮料1.21%创第一涨幅，休闲服务和电器设备也逆市小幅上涨。 非银金融、媒体、交通运输的跌幅在前，分别下跌6.23%、6.19%、5.72%。

大盘下跌一周，a股跨年行情还能演绎吗？

目前，无论是大盘股还是沪深300、中证500中小盘，对10年国债的风险溢价都不再是低位，较今年3、4月的低位大幅反弹。 在流动性容易紧张的预期下，警惕高估值板块的回调风险。 那些板块的利润回升能进一步推动股价表现，甚至能超过流动性紧缩带来的估值回调，尚需注意。 明年，我们依然看好顺周期板块，但在政策不明确之前，整体保持乐观谨慎的态度。 UBS理财资产配置基金经理罗迪对第一财经记者说。

市场风格转换最激烈的时间点已经过去了吗？

上周，沪深两市似乎有震荡加剧的迹象。 两端分化明显，据wind信息数据显示，剔除新股后，医美概念股朗姿股( 002612.sz )连续5天涨停，领先大市，其余大多数股每周以阴跌为主，周跌幅2038股，至

相比之下，岁末时各大证券公司纷纷叫嚣以顺周期板块上涨为主导的过年行情。 科技、券商等板块走强，机构博弈加剧，板块走势加速，多种因素加剧了投资者对过年行情是否到来的担忧。 让投资者犹豫不决的是近期顺周期股的表现。

第一财经记者观察到，8月以来，以煤炭、钢铁、化工等为代表的周期股出现了对增长股的超额收益。 但是，这种市场风格并没有持续太久。 11月下旬以来，市场资金方式转换越来越激烈，前期集体上涨周期股理发上涨，板块波动几乎没有可持续性。

资金方面市场资金相对紧张，聪明的钱北上资金不断增加。 事实上，近两个月来，外资的持续购买和内资已经没有形成比较鲜明的反差。 wind信息数据显示，截至12月11日已回收，北上资金持续6周净买入，累计净流入额超过800亿。

市场调整短期博弈集中在医药、白酒、新能源等机构的重仓股。 或者由于年末机构权益类产品的排名竞争非常焦急，出于年末结算和留存收益率的需要。 短期游戏的心理学也不太确定资金态度，似乎手的意志很低，会提前进入休假状态。 一位上海公募基金经理对记者表示，预计库存游戏将随着年底逐渐缓和。

另外，罗迪说，从宏观环境来看，顺周期板块比较好。 随着工业产品价格的上涨，相应板块的盈利能力自然会大幅提高。 但是，还需要关注对这些板块的评估是否合理。 一个是出于利益的期待。 二是在面对未来流动性极限收紧的情况下，对评价值会产生更大的下行压力。 这两个要素加在一起，可以知道哪个板块有上升空间。

2021年或更高基本面回归

a股年牛市的特点是主导估值扩张，被视为未来几年的黄金投资路线，新能源车、光伏、食品饮料、生物医药板块等龙头股的年内积占较大涨幅。 行情上涨期间，周期股超过了对增长股的超额收益。 此后，市场资金风格转换加剧，机构被动调仓引发个股流动性波动，短时间内投资者难以适应。

展望2021年a股行情，众多接受第一财经记者采访的机构人士认为，基金将取代利润修复和估值成为市场的主要驱动因素，并进一步重估基本面。

从a股市场来看，外资流入非常大，特别喜欢明确性、增长率高的领域的板块，但会根据中国的宏观经济周期进行其他布局。 一个显着特征是基本面平坦的股票不断被资金抛弃。 认为未来几年这种趋势将进一步深化，是扼杀虚假价值投资者的过程。 前面提到的公募基金经理说。

罗迪在外资选择板块、股票方面也指出，基本面质量、增长性能不可持续日益受到关注。 如果一家公司的成长性成立，其估值可能会在经济周期的改善中发生一些变化，但从长期来看，例如3~5年的跨度，我们发现我们有优良的板块，其利润来源于利润的增加而不是估值调整。

利润增速导致的股价上涨，已经出现在年的行情中。 第一财经记者整理数据显示，截至12月11日，股价年涨幅前10位的股票，4个前3个季度的归母净利润比去年同期翻了一番。 其他两家公司同比增长60%以上。 股价跌幅最大的前10家公司，其归母净利润同比下跌成为常态。

我们认为中国的股票仍有更好的吸引力，但对明年的风险资产持谨慎乐观态度。 明年的政策转变、幅度和步骤尚不清楚，因此这将对资本市场产生一定的影响。 而且，基本面期待着逐渐改善市场底部。 但是，市场何时调整、以什么样的力量调整，短期内还无法预测，需要进一步注意。 罗迪补充道。