财讯：疫情加速白酒领域分化 茅台五粮液等龙头实现了高增长

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密集披露的酒企中报显示，19家白酒上市企业中只有5家实现了收入和利润增长，疫情是第一大冲击因素，具体来说，水井坊、迎车贡酒、口子藏等次高端酒收入大幅减少，茅台五粮液等龙头有较高增长。

年上半年19家白酒上市公司合计总收入1268.74亿元。 其中，前五名茅台、五粮液、洋河、汾酒、泸州老窖总收入占总收入的80.93%，但从全年财报来看，该数据为78.6%，cr5的一些变化反映了上半年白酒分化趋势。

拆解大部分酒企的半年报显示，二季度酒企迅速回升，这种反弹性回升令许多酒企对今年实现目标充满信心。

与中报不同，今年上半年白酒股股价领先a股行情，茅台、五粮液、汾酒等纷纷创新高，领域在股市蓬勃发展。

高端酒不仅是财务报告，

贵州茅台作为最早发行半年报纸的酒企，数据显示出一骑绝尘，上半年实现营业收入439.53亿元，比去年同期增长11.31%。 净利润实现226.02亿元，比去年同期增长13.29%。

今年上半年，贵州茅台的收入增长几乎都来自茅台酒，系列酒增长不大。 上半年，贵州茅台酒共销售392亿元，比去年同期增长12%，达到46.5亿元，与去年上半年持平。 与去年上半年相比，茅台酒收入增加了45亿元。 对此，贵州茅台解释说，主要来自销售渠道的调整和产品结构的变化。

中金证券7月29日公布的研报显示，还元收入预付款波动后，茅台业绩同比增长18%左右，二季度实际增长情况好于报告，茅台直营比例大幅上升，加上今年新合同渠道商供应价格上涨，茅台平均价格上涨明显。

五粮液也保持了增长势头，收入、净利润都连续3年保持两位数增长。 上半年五粮液收入增长13.32%至307.68亿元。 归属于上市公司股东的净利润从16.28%上升到108.55亿元。 其中，酒类收入增长10.81%至281.67亿元。

在产品方面，上半年的五粮液更加丰富了完整的1+3产品体系。 501五粮液等高端产品将于年内正式上市。 系列酒四大全国性战术大单品中，尖庄、五粮醇、五谷特曲等将完成新产品升级。 经过一系列措施，第八代五粮液价格上涨，价值继续稳健提高。

在渠道方面，茅台和五粮液都在加速转型。 增加直销渠道是贵州茅台从去年开始大力推广的事件，今年来增加直销渠道的步伐没有放缓。 6月18日，贵州茅台合同区ka卖场、酒类垂直电商、烟草零售连锁共22家公司成为茅台酒直销渠道商。 值得注意的是，贵州茅台上半年直销渠道占收入的比重为11.7%，这也是茅台直销业务收入首次突破10%。

目前，五粮液主企业品牌的销售队伍进一步净化，初步形成了公司直营团购客户的运营规范。 并且五粮液全面推进了营销数字化转型，云店平台、数字酒证已经上线，新零售管理有限企业于7月正式成立。

次高端阵营的分化

水井坊作为第二家发行半年报的酒企，让业内人士感受到了下一个高端形势的严峻。 水井坊上半年实现营业收入8.04亿元，比去年同期减少52.41%。 净利润1.03亿元，同比下跌69.64%。

并不独特。 之后，发表了半年报纸的口子藏，迎接贡酒，喝金籽酒，酒业收入下降。

一位排名靠前的高级酒企业人士表示，受疫情影响，年白酒领域将出现两头宽、中间窄的哑铃式情况。 以茅台、五粮液为代表的高端白酒作为礼品起诉主力军，在春节前完成销售。 而且，由于集团需要稳定，所以维持了价格体系。 低端白酒作为客户的刚需，价格低且日常容易选择。 依赖商务宴会、婚礼宴会、团购等渠道的下一个高端将成为疫情下的重灾区，库存压力很大。

下一家高级酒企业也有汾酒、酒鬼酒，取得了正增长。

汾酒年上半年营业收入69亿元，比去年同期增长7.8%。 归属于上市公司股东的净利润约为16.05亿元，比去年同期增长33.05%。 我注意到山西汾酒这次半年的成绩也是1994年上市以来最好的半年业绩。

从产品种类来看，汾酒系列(青花汾、老白汾、普通汾)今年上半年实现收入约62.68亿元，去年同期实现收入约56.34亿元，比去年同期增长11.3%。 系列酒(杏花村)实现收入约2.98亿元，去年同期实现收入约4.81亿元，比去年同期下跌38%。 调酒(竹叶青)实现收入2.71亿元，去年同期实现收入约2.01亿元，比去年同期增长34.8%。 可以看出，上半年竹叶青增长迅速，山西汾酒也将竹叶青大健康产业作为下一个战术重点。

据酒鬼酒半年报报道，其实现营业收入7.22亿元，比上年增长1.87%。 归属于上市公司股东的净利润为1亿8500万元，比去年同期增长18.42%。 其中，内参系列营收较去年同期增长75.15%。 报告期内，酒鬼酒经营活动产生的现金流净额为2.33亿元，同比增长91.05%。 对此，酒鬼酒表示，现金流量的增加主要是从销售商品处获得的现金的增加。

与业绩增长相比，酒鬼酒方面表示，上半年内参酒稳定价格增加，酒鬼酒量齐升，且酒鬼酒上半年深耕湖南根据地，要点是布局北京、河北、广东等战术市场，内参酒全国化加速。

股价上涨

无论高端、次高端、大众酒业绩如何分化，上半年白酒股基调一致，上涨。

万得显示，申万白酒指数从3月最低33189点至9月3日66830点，几乎翻了一番，仅半年时间，今年从最低点计算股价翻了一番的酒企也不少。

另外，贵州茅台作为a股之王一直备受瞩目，但茅台今年的股价最高达到1828元/股，9月4日开设1768元/股，市值依然维持在2万亿元以上。 五粮液也连续创新高，从股价97元/股一路上进攻，达到246.7元/股的最高位。

长期跟踪白酒领域的奶酪基金经理庄宏东对记者表示，茅台五粮液等白酒股创新高，a股持续饮酒行情，支撑这一行情的原因主要是白酒基本面。 高端白酒上半年受疫情影响不大，疫情后销售数据和价格也迅速回升。 二季度以来，高端白酒呼吁边际回升和充裕流动性，批发价也持续上涨。 未来业绩的明确性很高，而且板块得到市场的认同，推动股价上涨。

到茅台后高位没有机构加持，根据半年报，香港中央结算有限企业持股比例从一季度末的8.02%增长到8.45%。 珠海瑞丰汇邦资产管理有限企业瑞丰汇邦三号私募基金和寿险旗下普通保险产品二季度增收贵州茅台，增收数分别为4.94万股和10.39万股。 此外，贵州金融控股新进入贵州茅台第十大股东，期末持股348.72万股，持股0.28%，一季度末持股0.32%的中国工商银行-上证50交易型开放式指数证券投资基金退出前十大股东名单。

茅台也是公开募股重仓最多的股票。 数据显示，截至今年二季度末，1109只基金重仓持有贵州茅台，持仓市值达591亿元，创公募基金持仓单一股市最高纪录。

研究白酒的券商拆迁师对记者表示，在疫情持续好转的前提下，随着下半年白酒旺季的到来，高端白酒股票的业绩有望得到进一步支撑，股价有望持续上涨。 (郑淯心)