财讯：新冠肺炎疫情下的零售业考验

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在新型冠状病毒大爆发快速发展形势尚不明朗的情况下，零售业在资本市场上受到了巨大的冲击。

以史为鉴，零售业在非典疫情期间走上证综指，此次肺炎疫情将短期扩大市场波动，但从长期来看，零售板块目前估值偏低，相对弹性较大。

另外，根据SARS的经验，可选费用受影响较大，选择费用比较稳健。 上市公司数据显示，超市领域的收益增长率波动相对较小，商场领域受到的影响较大。 此次新型冠状病毒大爆发传递速度更快、范围更大、选择依然相对稳健，线上增速相当大。

以苏宁易购( sz:002024 )为例，整体春节期间，苏宁预计家乐福销售增长率将超过同行业，易购主站流量将比去年同期增长近4倍。 永辉超市( sh:601933 )的春节数据也相当大，据联商网报道，春节期间，永辉生活家的粮食储备、饮用水、奶类、蔬菜大米等是正常供应量的1-3倍。

因此，周一a股受疫情冲击深度调整后。 零售业出现分化，商超业务恢复性最快，白酒、家具等期权费用较弱。 疫情暂时下跌或有投资机会。

之前的《为什么苏宁易购被低估》一文充分判断了苏宁易购的价值。 在这次疫情的冲击下，苏宁易购比以前的股价降价了5%。 这是价值陷阱还是市场的误杀，总之，等待时间得到了验证。

在这里，我们将讨论这几年苏宁的变化，特别是大家关心的这次疫情对企业基本面的影响。

回顾SARS零售业的危机和危机

为了更好地展望新型冠状病毒疫情对零售业的影响程度，我们从非典时期疫情的影响路径开始分解。 非典疫情持续时间主要为2002.11-2003.7，对物价水平和公司零去年同期增速等宏观指标的冲击主要集中在二季度，但新型冠状病毒影响目前为一季度。

从2003年各季度来看，公司零累计同比增长率分别为9.2%、8.0%、8.6%、9.1%，其中二季度受到的冲击较为直观，4-6月单月同比增长率分别为7.3%、4.3%。

从业态来看，百货公司和购物中心属于实体聚集性产业，疫情持续影响未凝聚人们，百货公司春节期间关闭或缩小营业时间，直接影响客流量下降，租金和销售收入压力明显。

相比之下，主要是生活必需品的超市领域受疫情整体影响较小，2003年居民购买生鲜食材多为农贸市场，当时超市的便民性远远不如现在发达。 对自建供应链、运营能力强的超市公司来说，这次新型冠状病毒大爆发反而是个机会。

SARS时代还带来了影响中国零售业重大变革的机会，疫情直接向阿里巴巴( nyse:baba )提供了淘宝，京东( nasdaq:jd )也转型了在线商场，开启了中国的电子商务时代。 目前，网上销售已超过全社会零售的20%。

对双线融合迅速发展的苏宁来说，在这次疫情中也受到一定的负面影响，但这是可控的、有限的，我们不必对年零售业的前景感到悲观。 回顾历史，每一次重大危机都会带来新的机会，危机将加速领域整合，是产业升级的催化剂，领导力特征将更加凸显。

苏宁的一些变化全途径融合

今年苏宁公司成立30周年，在中国零售业快速发展、转型大潮中，苏宁经历了连锁时代血战、电商崛起的冲击、线上线下融合的白刃战，但苏宁一直在经营。 从2005年开始，花了10多年的时间，建立物流系统，拥抱网络，打造全品种，下沉市场，这是一个漫长的投入，目前取得了非常可喜的成绩。

几年前苏宁的线下店集中在一二线核心城市，苏宁店、零售云店作为新一轮增长的先锋，冲到一二线城市的沉降社区市场和三六线县镇市场，短短4年间店扩大到了1万家。 以母子、生鲜为代表的专卖店也达到了185家。 随着年9月家乐福收购完毕，弥补了苏宁的商超业态。

如今，苏宁构建了从线上到线上，从城市到乡村，从购物中心到社区，独特的全场景互联网。 类别也从家电、3c扩展到生鲜、母子、美妆保护、家庭家具、黄金珠宝、不动产、汽车等所有类别。

目前，苏宁网上收入占60%以上，全业态网上门店超过10000家，最新财报累计注册会员超过4.7亿人。 苏宁是唯一一家真正在线下，实现全渠道融合的零售公司。

疫情中的苏宁迅速消除，到家后业务增长明显

在新型冠状病毒大爆发肆虐的大背景下，宏观经济和成本受到巨大冲击，市场担忧对苏宁易购也造成一定冲击，从而左右业绩。 但是，疫情只是历史长河中的水花，越是危机时刻越能体现组织的韧性。 根据目前的跟踪情况，苏宁易购销售收入呈现逆向增长趋势，家乐福、苏宁店增长迅速，苏宁店销售规模同比增长超过50%，线下苏宁超市业务也呈现翻倍增长。 此外，在家业务也迅速增长，相关业务规模同比增长近4倍。

从业务板块来看:

①在线业务

由于疫情原因、道路封闭和出行限制，许多客户选择在线购买商品。 据悉，苏宁易购主站流量在春节期间比去年同期增长50%以上(在不怎么投入广告费用的前提下)，在线苏宁超市的业务增长了两倍。

疫情短期难以恢复，但生活仍需继续，客户主动搜索大大降低了营销费用，主动搜索带来的客户质量远远高于上市或市场补贴带来的新增，也证明了苏宁的企业品牌认可度。

②家乐福中国

家乐福中国在被苏宁收购之前连续7个季度亏损，市场存在诸多担忧。 但是，在收购交割之前苏宁主导了供应链整合，使得家乐福的家居业务迅速发展，目前的整合效果在初期颇有成效。 q4家乐福中国实现了扭亏为盈，春节期间，全国51个城市，200多家门店没有关门，比较有效地保障了各地居民的生鲜供给，强化了企业品牌的心智。 苏宁蓝麦克表示，家乐福春节销售额增长超过同行。

中国家乐福迅速扭亏为盈，一方面是苏宁深耕零售业30余年，对上游供应商有很强的话语权，规模化有助于获得采购价格下降和资金筹措上的特点。 另一方面，苏宁十年前对在线业务进行了长时间的投资，无论是无线端还是物流端，都能给家乐福中国带来新的改善。

这场疫情反映出苏宁对家乐福整合得很好，第二要加强全品种客户的心智，改变苏宁卖电器的刻板印象，加快在平稳市场上难以突破的板块。

③苏宁店

深耕社区市场的苏宁店已经成为居民们买菜最方便的渠道，其线上下单、线上领取商品的苏宁菜场模式，也深受顾客欢迎。 据悉，春节期间全国各地苏宁菜场蔬菜平均采购订单为常规单量的3~5倍，苏宁店销售规模也同比超过50%。

得益于卡社区，苏宁店发展迅速(当然也在调整不合理的店)，疫情会影响长途旅行，但对一公里旅行的影响极小，苏宁店的类别是日常快消品，在危机中反而是最受益的业态。

④家电(含零售云)

新冠疫情流行的春节期间，对必备支出品特别是生活必需品的影响相对较小，但对可选支出品的影响比较大，电气业务属于可选支出品不宜受到冲击，但春节期间电气业务的销售是全年最清淡的(春节习俗，

网上商店利用苏宁云店的小程序、推客、苏小团等网络工具，通过14万个网上社区进行产品传递，社区购买率超过25%，其中推客销售额同比增长3倍

在新冠疫情突然风起云涌推动竞争重组的背景下，苏宁易购通过全渠道全品种布局，依托采购特征、自营物流特征、家乐福供应链体系一个小时的达成、苏宁小店社区服务等核心竞争特征，反而让苏宁易购面临竞争格局的逆转。 在疫情恢复之前，控制的市场费用诉求将迎来爆炸性的增长。

零售业资本市场的表现

周一a股受疫情冲击深度调整后，零售业出现分化，商超业务恢复性最快。 通过上述分解发现，随着家乐福加入苏宁，苏宁的盈利结构将会带来不小的调整。 苏宁大快消板块占有率大幅提高，与传统家电、3c业务比肩。 特别是这次疫情，可以说苏宁加速了市场结构的突破，获得了粘性越来越高的顾客窗口期。 目前，苏宁的市场销售率不足0.3，市场净率仅为0.9，远远低于领域水平，投资安全边际偏高。

注:.2.5市场数据

外资配置往往被广大投资者视为重要参照，逆势加仓毫不含糊，目前股票市值高达17亿。 另外，苏宁易购也在进一步积极回购。 公告显示，截至2月3日，苏宁易购最新期回购股份计划已累计回购股份3470万股，总回购金额约为3.55亿元。

免责声明:市场存在风险。 选择需要注意。 这个句子只是参考，不能作为买卖的根据。