财讯：地方明年新增额度或低于3.75万亿 “两新一重”将是要点投向

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随着今年特别债务的发行接近尾声，各地聚焦于2021年特别债务项目的储备。 据21世纪经济新闻记者采访，地方储备专项债务项目分布在交通基础设施、农林水利、生态环境保护、社会事业、城乡冷链物流、市政和产业园区等行业。 其中，两个新的一重将投入要点。

在额度方面，考虑到经济稳步复苏、宏观政策回归常态、债务风险防控等因素，明年新增额度可能不超过3.75万亿元，但仍将维持在3万亿元左右的高位，额度将向风险水平低、专项债务资金闲置的地区倾斜。 另外，2021年的部分特别债务额将提前到今年第四季度。

根据政府的事业报告，今年地方政府特别债券的安排为3.75万亿元，比去年增加了1.6万亿元。 据分析，今年的3.75万亿特别债务额创历史新高。

特别债务被投入

财政部数据显示，截至8月底，今年新增专项债务发行规模为2.9万亿，完成全年新增额度的四分之三。 随着9月新特别债务的发行，发行任务暂时提前了。

9月10日，安徽通报称，截至同日，安徽顺利完成全年新增常规债券175.6亿元、新增特殊债券1496亿元的发行任务，为全省稳定投资、动能增长提供了有力的资金保障。 福建省于9月16日完成了专项债务发行任务。

在专项债务发行接近尾声之际，1点发布了要求提前储备2021年专项债务项目的通知。 记者获得的东部省某地市9月中旬下发的通知要求，力求清理新专项债务入库项目，对辖区、行业内2021年储备项目按前期进度、资金诉求等条件排出先后顺序，使一个入库成熟，确保项目在正式申报通知下发前至少完成初步设计。

专项债务申报行业仍然是交通基础设施、农林水利、生态环境保护、社会事业、城乡冷链物流、市政和产业园区等行业。 从事专项债务咨询业务的北京泓创智胜企业高级项目经理张驰预测，2021年专项债券将更加聚焦重点行业，积极支持两个新的单层、公共卫生设施建设中符合条件的项目。

记者获得的西部某地级市专项债务项目申报通知与前述通知类似，但该地级市列有负面清单:不得提交交通基础设施行业、与房地产配套的停车场、ppp及bot项目。 城市污水垃圾解决行业不得提出无收益或低收益的项目，如个别污水管网建设项目、垃圾收集运输建设项目等。

根据本两年期特别债务申报规则，下一年度的特别债券业务将于去年第四季度开始。 因为这个地方事先储存了项目，前期的提交额也将在第四季度公布。 江浙地区的一位债务负责人说。

年12月召开的第十三届全国人大常委会第七次会议决定，授权国务院在当年地方政府债务限额的60%以内，提前公布次年地方政府债务限额(含常规债务限额和专项债务限额)的新增，授权期限为年1月1日至2022年12月31日。 市场称这个额度为提前批。

年12月、年11月国务院提前发放了第二年的专项债务额，因此债务发行进度大幅提前:一方面平滑了地方债务每月发行规模，另一方面对稳定投资、稳定经济起到了重要支撑作用。 按照惯例，2021年上批专项债务额度有可能在今年11月前后发行，规模最大为2.25万亿。

特别债务分配方法可能会发生变化

特别债务于年首次发行，当年发行1000亿元。 年、年，其发行量分别扩展到4000亿元、8000亿元，年首次超过1万元，年扩展到2.15万亿元。 今年的发行规模激增至3.75万亿元，大幅增加1.6万亿元。 第一是为了应对疫情的冲击。

新冠引发的肺炎疫情带来了前所未有的困难、风险和挑战，也产生了前所未有的积极财政政策。 今年专项债务大规模增加是加强逆向周期调节的措施之一，但明年疫情影响减弱，经济增长回升后，新增专项债务额不比今年多。 上海一家中型证券公司的首席固收分解师说。

国家统计局公布的数据显示，目前宏观经济继续回升:1-8月，全国固定资产投资(不含农户) 378834亿元，比去年同期减少0.3%，降幅比1-7月收窄1.3个百分点。 8月份社会消费品零售总额33571亿元，比去年同期增长0.5%，为今年以来首次增长。

最近，中国人民银行货币政策委员会委员、清华大学金融与快速发展研究中心主任马骏在接受媒体采访时表示，由于疫情控制得比较早，中国经济的表现比预期要好。 预计今年四季度中国gdp增速回升至去年同期6%左右，明年一季度经济复苏任务基本完成，宏观政策应恢复常态。 这意味着今年超常规的货币政策和财政政策有可能调整，增加特别债务额有可能出现倒退。

明数据高级研究员杨晓怿预测，明年专项债务资金规模可能在3万亿元至3.5万亿元之间。 今年2000亿元专项债务资金没有连续性以补充中小银行资本金，明年专项债务规模应适当减少，但仍维持在高位。

事实上，特别债务的发行也受到地方政府债务率的限制。 今年地方债数额大幅增加后，地方政府债务率已经接近100%的红线。 财政部的数据显示，截至8月底，地方政府债务余额为24.9万亿美元，预计年末将达到26万亿美元左右。 预算报告显示，全年综合财力预计27.7万亿美元，年末债务率达到94%。 在这样的背景下，2021年特别债务大规模增加的空间不大。

但是，也有不同的观点。 中国财政科学研究院金融研究室主任赵全厚表示，2021年专项债务金额仍在3.75万亿元以上:一是今年专项债务投入的项目明年还在建设中，需要专项债务资金的支持。 二是逆全球化持续，外需受到挤压，仍然需要专业的债务发行力。

此外，明年特别债务限额的分配方式也可能略有变化。 前两年专项债务分配额采用要素分配法，与各地红、橙、黄、绿债务风险相联系。 也就是说，债务风险高的地方配额少，低风险地区配额多。 但是，今年资金将根据项目大致分配。 中部省某地市发改委投资科的人说。 换言之，今年债务风险高的地方，如果项目储备充足，特别债务分配的额度也很大。

市场相关人士认为，2021年追加专项债务额后，将基本按照资金按项目分配，但对风险水平较低的地区将产生倾斜。 另外，如果有少量特别债务资金空缺，分成的金额将减少。

许多省份今年9月公布的审计报告显示，特别债务的采纳问题集中在资金闲置上。 广西审计厅审计调查发现，1市3个县和8家9.07亿元债券资金闲置1年以上，2市4县和2家部分专项债券资金当年采用率不足20%。 杨志锦