财讯：新财政刺激法案仍“难产” 美股短期内继续承压

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美股短期内将继续承压，并有调整空间，主要股指有10%的下行空间，特别是以科技为主的纳斯达克指数有15%的下跌空间。

美国东部时间9月22日，美国联邦储备系统理事长鲍威尔和美国财政部长姆努钦共同出席美国国会下议院金融委员会听证会，会见中释放的信号备受全球瞩目。

鲍威尔在会议上说，美联储致力于帮助美国经济度过新型冠状病毒的大流行，并概述了迄今为止采取的行动。 他说，美国经济已经有了显著改善，但复苏的道路还很长，需要财政政策的进一步支持。 姆努钦表示，正在与白宫和国会两党就新的刺激法案寻求共识。

但是，解体分析显示，受美国最高法院法官候选人被搁置的影响，新冠病毒防治刺激方案很难在11月美国大选之前公布。

另外，美联储鸽子发出了4次声音，但美股9月份持续震荡。 拆船师认为美联储的新政策很难有实际的新行动。 因为这只美股有持续下行的风险。

自美国经济开始改善新冠肺炎疫情以来，美联储推出了13项紧急贷款和流动性工具，将短期利率降至接近零的水平，以缓解市场压力。

此前，联邦储备系统于美国东部时间8月27日修订了长期目标和货币政策战术声明。 声明说，联邦储备系统联邦公开市场委员会( fomc )要求实现平均通胀率2%的长期目标。 因此，如果通货膨胀持续不到2%的时期，适当的货币政策会在一定期间内使通货膨胀率上升到2%以上。 这意味着在通胀率上升到2%以上之前，fomc不会提高利率。

鲍威尔指出，近期多项健康经济数据来自美国国会于3月批准的应对新型冠状病毒的刺激法案。 结果，不仅就业出现反弹，个人收入和个人储蓄也在逐渐增加。 这些因素使美国经济能够灵活应对贷款违约和大衰退袭击时可能出现的其他问题。

资深金融专家李徽章在接受21世纪经济新闻记者采访时表示，联邦储备系统3月采用降息、量化宽松等支撑工具效果明显。 李徽章补充说，ism制造业和服务业指数维持在50以上，失业率也将持续从两位数降至8.4%，支出也将稳步回升，预计今年三季度gdp增速将回升至正，大幅回升至20%。 根据高盛最近公布的报告，预计今年第三季度美国gdp增长率将反弹到35%。 过去两个季度，美国gdp下降了32.9%。

鲍威尔在听证会上也表示，美国经济有所改善。 经济活动从低迷的第二季度水平恢复了。 当时，为了抑制病毒传播，美国经济的大部分领域都关闭了。 目前，多项经济指标表现出明显改善。

但是鲍威尔指出，美国的就业和整体经济活动仍然远远低于疫情前的水平，未来的道路依然不明朗。

他还强调，美国经济最终将从这个困难时期完全复苏。 如果有必要的话，我们将继续致力于采用各种工具支持经济。

据说联邦储备系统的支援计划最高可能提供超过2兆美元的各级资金，但是其中一点资金的采用率很低。 面向中小企业的“主要街道贷款计划”( the main street lending program )提供了多达6000亿美元的资金，但目前只采用了约20亿美元的资金，没有采用联邦储备系统能够在一级市场购买企业债券的工具

鲍威尔表示，这些支持工具总体上释放了约一半的潜在资金，如果市场压力再次出现，将随时待命。

虽然联邦储备系统还具备后手，但鲍威尔认为，美国经济要从疫情中完全恢复还有很长的路要走，需要进一步的财政支持。 美国经济的前景取决于防疫效果和各级政府的政策行动。 在某些情况下，直接财政支持优于联邦储备系统贷款。 他说

芝加哥议长埃文斯联合22日说，如果美国国会不能通过支持失业者和州和地方政府的财政计划，即使不完全衰退，美国经济也会面临复苏时间长、风险更慢的问题。 财政支援是根本的。

埃文斯预计，到2021年底将美国失业率降至5.5%，至少需要5000亿美元或1万美元的财政刺激计划。

姆努钦表示，正在与白宫和国会两党就新的刺激法案寻求共识。 总统和我仍然致力于支持就业者和公司。 我认为还需要一个对比全面的计划，政府准备达成两党协议。

李徽章向记者强调，非常需要财政支持。 联邦储备制度已接近零利率，进一步的货币政策刺激有陷入流动性陷阱的风险。 为了降低这一风险，更有效地拉动经济，此时需要有力的财政政策刺激，需要通过减税降费、开放垄断行业、直接现金返还、基础设施建设和公共设施投资等多种手段提高政府支出的乘数效应。 但是，联邦储备制度也亟需调整货币政策，将政府购买资产的范围扩大到风险资产，增加短期贷款的购买，从货币宽松转向定向信贷宽松等结构。

新的财政刺激法案仍然难产，7月以后，关于新的财政刺激计划法案的规模和范围的讨论，美国国会停滞不前，不知道什么时候能发表新的刺激法案。

解体表明，最高法院法官金斯伯格去世后，金斯伯格的继任者将成为美国国会两党的新分支，从而影响新刺激法案的谈判。

一位世界银行解体人士表示，美国总统特朗普正试图迅速填补金斯堡去世后留下的空缺，预计将在11月3日大选前出台刺激法案。

td securities的解体师也报告说，在新的经济刺激法案中陷入僵局的国会共和党人和民主党员，现在把观察力集中在了最高法院对空缺的争夺上，降低了新法案通过的可能性。

UBS经济学家在一份报告中写道，最高法院的空缺加剧两党竞争，取代新型冠状病毒和国际贸易摩擦等问题，可能成为选民心中最重要的话题。

td securities的美国宏观经济战略家jim o sullivan预计最终将制定一个全面的计划，但在选举前做不到的可能性将大大增加。 即使在最高法院突然出现问题之前，也有这种可能性。

白宫国家经济委员会( national economic council )主任larry kudlow淡化了最高法院之争的影响。 当地时间9月21日，当议员们被问到是否更难关注另一个covid-19法案时，他说不需要kudlow。

krueger表示，我们设想了另一个( 1万亿美元或1.5万亿美元)的财政刺激计划，目前的僵局表明了经济下滑的风险。

o sullivan认为，最高法院席位之争也有可能增加民主党在选举中赢得参议院席位的概率。 这将提高采取更大规模财政刺激措施的可能性，并可能严重影响经济复苏的速度。

根据高盛的解体，如果是年选举结果统一的民主党政府，拜登总统有可能通过大幅增加支出的议案。 高盛预测，这有可能促进美国经济复苏，将联邦储备系统需要开始加息的时间最多提前两年。

但是，UBS分析师指出，如果特朗普和共和党控制的参议院在大选前向美国最高法院安排保守派法官，民主党重新获得参议院席位，民主党总统候选人击败特朗普，民主党的政策议程将更加激进。

李徽章说，美国经济复苏也呈现出良好态势。 预计经济将在第三季度大幅反弹，真正的经济企业有可能稳定到2021年初。 据他预计，美国今年的gdp增长率为-4.5%，2021年gdp增长率将回升至5.8%。

9月美股下跌从市场来看，尽管出现了4次联邦储备系统鸽声，但进入9月以来，3只股指持续震荡，周线已经连续3周下跌，由于近1年来最长的下跌周期，众多热门科技股跌幅超过20%。

李徽章向记者解释说，近期召回美股主要有四个原因:第一，美国国会尚未就新的财政刺激法案达成一致。 第二，为纳斯达克指数创造了历史新高的主力板块科技股集体回调，对大盘产生了较大影响。第三，风险利率的下降降低了投资者的预期，股价估值也有所上升，但近10年国债利率回升至0.7%，逐渐稳定回升、折价 第四，美国大选的接近会加剧整体资本市场的波动性。

交银国际理事长、研究部主管洪滩指出，联邦储备系统9月份的会议令市场失望。 这是一个联邦储备系统不放水就有自毁倾向的市场。 联邦储备系统所谓货币政策构想的历史性调整，其逻辑是矛盾的。 如果联邦储备系统认为宽松的货币政策会引起经济的再通货膨胀，为什么要强调维持零利率2~3年？ 如果这种货币政策无效，为什么要执行？ 因为，市场的失望是有道理的。

摩根士丹利首席投资官兼首席美国股票战略家mike wilson认为，最近的调整是8月份由经验不足的个人投资者投机推动的。 因此，更好的想法是，目前的下跌只是回到了我们上升之前的位置，这种上升也许不应该从一开始就发生。 另外，牛市在这个过程中会被修正，这就是我们现在看到的。 (施诗)