财讯：中信证券在打什么牌？市场最初预计的百亿规模减持变为了8亿规模

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备受市场瞩目的中信证券( 25.21 -1.33%，诊断股)减持中信建投( 30.51 -2.56%，诊断股)a股终于有了结果，市场最初预期的规模减持达到8亿规模，大大低于市场预期，各种迹象短期

1月10日晚，中信建投发布《股东减持股份结果公告》，截至当日中信证券减持a股收盘时间届满，通过集中竞价交易方法，本公司股票共减持4415.07万股，约占中信建投证券总股本的0.5774%，总额8.09亿。 半年前，中信证券打算减持其持有的4.27亿股中信建设a股，一度引起市场关注。

有人认为，中信证券选择继续持有中信建投a股，反映出对中信建投a股股价有更高的预期。 但资深证券界人士也认为中信证券是为了平滑盈利。 如果去年减收过多，年后的利润在季度和年的环比以及同比上都有可能出现增长放缓或负增长，实际业绩增长速度有可能放缓。

对中信证券来说，持有中信建投a股加厚年业绩是必然的。 一位财经评论家向记者表示，中信证券持有中信建投a股股份的浮盈部分计入中信证券全年净利润，按年最后一个交易日中信建投的股价计算，中信证券只持有中信建投股份带来的利润超过90亿。

对中信建投来说，中信证券暂缓减持的行为，缓解了a股股票的抛压，使股价得到了一定的支撑。

中信证券减持中信建投a股进度不尽如人意

中信建投证券10日晚宣布，减持期满后，中信证券中信建投比例为5.0069%，是中信建投证券5%以上的非第一大股东。

记者观察到，自去年10月14日以来，中信证券不再出售中信建投证券a股。 但自此，在截至1月10日减持期届满的这个区间，尤其是12月中旬以来，中信建投a股股价持续上涨，区间涨幅24.30%，达到33.22元历史高位。 作为股权投资，这不是最好的变化时机吗？

据大券商首席非银分解师介绍，通常减持行为的首要影响因素是企业战术、股东和业绩需求。 中信证券减持进度低于市场普遍预期的原因是什么呢？

首先，回顾去年6月26日中信建投证券发表的减持公告。

提到中信证券减持计划，表示此次减持计划实施的不明确风险，即中信证券根据承诺、市场情况、企业股价状况等情况，决定是否实施此次减持计划。

业内人士认为，中信证券可能是考虑市场因素的投资决定。 通俗地说，就是在关注市场的情况下，选择不出售这部分股票。 也就是说，中信证券对中信建投a系长的时间股价表现抱有更高的期望。

随着资本市场改革的继续推进，资本市场监管将适度放松，市场人士都预见年a股将趋于稳健。 国泰君安( 18.75 -0.79%，诊断股)、中信建投、招商证券( 18.47 -1.91%，诊断股)、海通证券( 15.31 -0.33%，诊断股)等多家证券公司在年度战略中观察证券公司板块。

中信投a股由于自由流通的市值小，弹性比较大，上市以来就很受市场欢迎。 在去年的行情中，它是涨幅最高的证券股，年涨幅为2.6倍，在所有a股中排名第25位。 此外，在大力推进航母级证券公司建设的监管大背景下，中信建投证券作为规模排名领域前十的大型证券公司，在未来的快速发展中享有快速发展红利，企业投资、经纪、研究等各条线均衡快速发展，实力不容小觑

这些人认为，从整体上看，中信证券选择继续持有中信建投a股，反映出对中信建投a股股价更高的预期，以及对市场表现的乐观预期。

或者为了平滑的利益

一家资深券商认为短期内抛售中信建投a股可以支撑两家企业的股价，但不是为了看中信建投a股未来的表现。 因为中信建投a/h股的溢价率太高了。

上述证券公司人士为中信证券或第一平滑利润做出的决定是，如果去年减少过多，全年4季度和全年的利润将大幅增加，基数将变高。 减持中信建投股份收入是从未重复的收入，减持将消失。 如果将这部分收入集中在年中，年后利润可能会出现季度和年比增长及同比增长率放缓，从而导致股价下跌。

此外，中信证券暂缓出售中信建投a股，也对中信建投a股目前的股价形成了一定的支撑。

转让是迟早的事情，不一定是二级市场或大宗交易的方法，也许是协议转让。 上述证券公司的高级人员。

通过出售中信投a股股权，中信证券回笼资金8.09亿元，扣除价格增值部分，计入年投资收益。 追溯到2005年，中信证券获得中信建投60%股权的价格仅为16.2亿元，此后两次转让已经收回了不少资金，中信证券中信建投的价格极低。

尽管中信证券此次减持大大低于市场预期。 但是，持有中信建投a股股份的浮盈部分，被计入中信证券年度报告。

财经评论家诗和星空(《上市公司财务报告拆解实战》作者之一)告诉记者，根据会计准则，当年发生的浮盈会计纳入了企业利润表。 据企业半年报报道，通过持有金融资产(包括中信建投等股票、债券类资产)获得的公允价值变动带来的投资收益达到36.7亿美元。 在年的最后一个交易日中信建投的股价计算中，中信证券仅中信建投股票就获利超过90亿美元。

中信投证券采用中信商标的；

市场人士认为，中信证券减持中信建投a股是迟早的事。 去年中信证券表示将减持中信建投a股时，中信建投能否继续采用中信商标的具体情况受到众多市场人士的关注。 年12月13日晚，中信建投证券发布公告，回复证监会关于130亿定增的反馈。 以此为契机，投资者了解到中信建投采用中信商标的具体情况。

证监会在反馈意见中表示，根据申请文件，目前允许中信集团在中信建投证券采用中信相关商标的协议已经失效，并在继续推进一些事项。 请补充披露商标更新的进展情况、是否存在不可更新的风险、对企业后续经营的影响。

中信建投证券回应称，截至本答复发行日，企业在中信集团正式签署商标聘用许可合同，于年5月1日生效，至2021年4月30日结束，商标聘用许可费为0元，许可期为2年。

值得注意的是，双方于2008年首次签署了《商标聘用许可合同》，初次合同的比较有效期为2年。 从2007年开始，有关商标采用的一些事项已经更新了4次。 迄今为止，每次续签合同的许可期为3年。

中信建投证券表示，为了应对中信企业品牌无法续聘等情况带来的不利影响，企业制定了两个应对措施。

一是在日常运营和企业品牌管理过程中，要慎重采用中信品牌商标，与中信集团保持持续的信息表达，尽最大努力防止中信企业品牌的招聘许可不能继续或提前终止。

二是企业指派负责企业品牌授权合同持续关联部分事项的负责人，未来在相关合同期满前，企业将与中信集团提前信息表达，持续关联，企业将根据相关法律法规的规定及时履行新闻披露义务