财讯：基本面和流动性预期得到修正 引起市场持续出现调整

随着11月初不明确因素落地，基本面和流动性预期将有所修正，市场预计将重启基本面改善主导的结构化行情，低估值蓝筹周期板块将继续盈利。

期待修正，引起市场的持续调整

认为近期市场疲软受投资者流动性预期失衡、海外疫情反复、美国大选前全球资金观望情绪浓厚、部分涨幅较大、估值偏低的股票表现低于预期等综合因素影响较大。 具体而言:

首先，宏观经济数据和上市公司四季报的披露有望修正前期过高的基本面。 上周公布的宏观经济数据反映了经济持续复苏的态势，但低于市场一致预期，特别是投资者的数据没有引起市场复苏趋势放缓的担忧。 此外，一些机构重仓股披露的三季度报纸持续未能超过预期，此前过高的基本面预期暂时被修正。

其次，政策方面和蚂蚁集团的上市引起了投资者对股市资金方面极限的担忧。 从宏观流动性的角度来看，尽管货币政策依然保持着灵活适度的基调，但上周央行行长关于货币总快门的讲话却让投资者期望宏观流动性再次收紧。 此外，蚂蚁集团即将上市，进一步加剧了投资者对股市微观流动性的担忧。 回顾中芯国际上市首日和上个交易日( 7月15日和16日)，无论是集成电路指数、半导体元件指数还是大基金持股的概念，都出现了非常明显的下跌。 为了应对蚂蚁集团科创板ipo，监管层批准了5个创新的未来公募基金，但其上市带来的持仓配置调整和流动性冲击不可避免。 在避险情绪的作用下，市场发生了集中的仓位调整行为。 投资者认为没有必要过分担心这一点。 另一方面，在当前流动性再次缓解边际的可能性较低、通货膨胀较低、复苏情况模糊的背景下，货币和信贷明显收缩的概率很小。 金融上市偏向于短期流动性冲击，同时一些影响已经反映在市场上。

最后，美国总统大选前政策的不明确性和海外疫情的反复出现，也会影响市场风险偏好。 新的财政刺激法案出台较晚，再加上欧美疫情数据恶化，增量资金覆盖面加剧。 虽然认为这两个因素确实会对短期行情造成一定的冲击，但并不是中长期市场的核心矛盾。 在疫情完全消除之前，全球流动性环境的大致率一直在缓慢维持。 预计随着疫苗的接近，疫情对社会和经济的冲击将逐渐减弱。 在此背景下，国外疫情对a股的影响比较有限。 如果疫情再次全面爆发，死亡率大幅上升引发全球停牌封锁，将对四季度经济数据和股市造成巨大冲击。

短期观望，等待不明确因素落地

目前，截至11月上旬，投资者重点需要关注的两个事项。 一个是蚂蚁集团上市的时期。 从近期盘面来看，蚂蚁集团上市已经影响了市场微观流动性的预期，对市场产生了一定的影响。 以蚂蚁集团此次a股发行价格68.80元/股计算，预计在a股超额认购选择权行使前，发行人募集资金总额为1149.45亿元。 a股超额出售选择权全额行使时，预计发行人募集资金总额为1321.86亿元。 因此，在蚂蚁集团上市前和上市初期，也有可能给市场带来采血效果，但没有影响长期、整体的流动性。 二是美国大选和国外疫情防控。 本周开始美国大选进入重要落地期，日前特朗普宣布新的刺激计划无法在11月3日大选前达成，资金前景浓厚。 (陈畅)