财讯：银行理财发力结构型理财产品 外币理财加速进入市场

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资源管理新规已经落地两年多了，各大机构资源管理转变的步伐加快。 10月16日，央行发布《中华人民共和国商业银行法(制定修订建议书)》，向社会公开征求意见。 整个资源管理领域，特别是银行正在经历更深、更深层次的整改，银行理财子公司的加入无疑给大资源管理时代带来了越来越多的想象空间。

截至目前，已有21家银行被批准设立资产管理子公司。 11家理财子公司公布的上半年报告数据显示，今年上半年净利润合计达到34.6亿元，多家银行提出的美好业绩，彰显了银行领域转型的成果和决心。

资产管理子公司的净资产占100%

21理财课题组根据中国理财网公开数据整理，截至10月15日，全市场共有15家银行理财子公司成立2121种银行理财产品，这些产品均为网络型和非保本浮动收益型，理财子公司产品100%网络化。 截至统计日，2121种产品中，预售类产品占19种，售类产品占46种，存续类产品占2056种。 值得注意的是，全年银行理财子公司发行的产品共计308种，自去年以来达到1813种，比全年发行量增加了近6倍。 理财子公司的产品发行出现了井喷，这与整个中银领域理财产品发行总量的减少形成了鲜明的对应，银行理财由此进入了新的快速发展阶段。

21据理财课题组统计，封闭式净资产产品在发行量上占绝对主导地位，占64.45%，有1367种。 开放式网络产品占35.55%，有754种。 封闭式理财产品通常期限较长，产品在生存期内无法赎回，只能在期限结束日之前根据最新的网络资产兑付。 相对于资金灵活的开放式产品，封闭式产品以固定期限、不可回购的优势表现出来。 在银行理财子公司的资产配置中，有投入资本类和非标准类资产的部分。 这部分资产期限较长，资产端的期限决定产品端的期限。 这个理财子公司更倾向于。

从各机构的发行量来看，工银理财以749种产品的发行量领先，达到35%。 建信理财、交银理财、银理财次之。 4家国有大行理财子公司发行总数达1690家，占所有领域发行总数的79.68%。 21据理财课题组统计，截至10月15日，工银理财共发行749种理财产品，其中封闭式纯产品611种，开放式纯产品138种。 在产品投资类型上，固定收益类产品最多，455种风险水平上，r3级(中等风险)最多，为558种。 从投资期限来看，产品期限为1年以上最多，为618种，占82.51%。

银行理财力结构型理财产品

丰富的挂钩标的、弹性的想象空间、低风险偏好，使得结构型理财产品在理财新规下成为各商业银行理财产品转型的重要方向。

目前市场上的结构型理财产品以二元结构、价差结构、鲨鱼鳍结构、区间累积结构为主。 随着a股市场回暖、投资活跃，为搭乘股市顺风车，工银理财、光大理财、宁银理财、中邮理财等多家理财子公司相继发行了股票相关结构型产品。

据中国理财网公开数据显示，截至10月15日，21个理财课题组共发行市场范围内的理财子公司2121种产品，其中9种结构型理财产品，数量上相对较少。 这些产品以挂钩股市、原油、黄金为主，累计净增长率为-0.29%至15.80%，收益最高和最低的产品均来自工银理财。 作为资本市场投资目标的结构型理财产品，要求投资者对金融市场有一定的评价能力，具备一定的抗风险能力。

作为首家城商行理财子公司的宁银理财，国庆节前也发布了结构型理财产品宁银理财亮月挂钩型封闭式净资产管理1号。 该产品为公开募集固定收益型封闭式净资产管理产品，风险水平为三级(适合平衡型、增长型、进取型个人投资者)。 根据产品证书，业绩比较标准分为0.5%或5.85%两个阶段，结合香港恒生指数( hsi.hi )，产品期权部分使用二维调用结构，注意日期为2021年3月23日，产品利息开始日期为年9月24日。 扣除固定管理费等费用后的产品业绩比较标准分类情况计算:第一阶段:注意日当天，如果香港恒生指数收盘价在产品开始利息当天的收盘价以上，则注意日当天的期权行权实现高收益，业绩比较标准为5.85% (年化)第二阶段:注意日当天，香港恒生指数收盘价为产品开始利息。 该产品发行时间不到一个月，累计净增长率为0.51%，目前公布的最高净利润为1.0051。

权益类产品尚不成熟，固收+产品期限较长，银行理财类产品支撑着新产品的增加值，覆盖着旧产品的收缩量，但现金管理类产品的收益整体较低。

如何提高新产品的超联系效率是当前银行理财变革面临的困难之一。 与此相比，银行理财投资者对纯化产品的接受度尚未达到公募基金市场，今年以来银行理财净资产波动较大，投资者暂时落脚。 为了提高新产品的联系效率，让广大投资者接受，设计满足投资者的低风险偏好和高收益期望，以及满足资本管理新规要求的产品是很重要的。 从这个角度看，结构型理财产品也许是个不错的选择。 将以前流传的预期收益型产品扩大为2级利润，或扩大为越来越多的区间利润，通过投资技术大致保障本金，是现阶段被顾客接受的过渡形态产品之一。 从长远来看，结构型理财产品将丰富的挂钩目标、灵活的盈利空间和低风险偏好有机结合，但对银行理财子公司的投资能力是新的挑战，这也是理财子公司买马、尽一切办法引进人才的原因。

试水权益:招行组成19人的专业团队

据中国银保监会介绍，截至去年6月底，银行理财产品权益类资产配置规模达到7907亿元，约占银行理财总资产的3%。 课题组此次统计的2121件理财子公司产品中，固定收益类最高，共发行1623件，占76.52%； 混合类有493种，占23.24%； 权益类产品仅有5种，占0.24%。

5个权益类产品中，1个产品的风险水平为高级风险( r5 )，4个为中高风险( r4 )。 风险评估最高的是招银理财新发布的招卓沪港深精选周一号权益类理财计划[风险评估: r5 (激进型) 5级高风险]，从9月15日开始发行，该产品是招银理财首个自主管理的纯权益型理财产品。

公开资料显示，该产品投资思路主要为长时间精选质量优良、估值合理的沪港深上市企业，配置的权益类资产比例为80%-95%，另外增加股指期货作为套期保值工具配置的比例为0-15%。 与此前其他银行理财子公司发布的权益类产品相比，该产品在沪深三地市场的投资范围定位表明，近年来资本监管机构对权益投资能力的要求不断提高。

5个权益类产品中，发行时间最早的是工银理财工银财富系列工银量化理财-恒盛配置理财产品，该产品累计净资产最高，截至10月12日，产品最新净资产为1.9976，累计净资产增长率达到99.76%，收益几乎翻倍，

产品证明，该产品募集期为年1月9日~年2月9日，为工银资产管理母行工商银行存续产品。 另外，该产品收取一定的预约费，预约金额不足50万元，收取0.8%的预约费预约金额50万以上不足300万，收取0.4%的预约费超过300万的不收取预约费，该产品也收取一定的赎金。

21理财课题组调查数据显示，目前招行已组成19人团队权益直投部门，有3名投资经理，平均10年以上投资经验。 自去年以来，从外部资管和证券公司等引进了10名市场化的投资者，包括9名高级领域的研究人员。

外汇资产管理加速进入市场

截至10月15日，中国理财网在册的外汇理财产品超过1500种。 21据理财课题组统计，理财子公司主体发行的2121种产品中，人民币产品2114种，占99.67%，其余7种产品均为美元产品，基本来自今年8月以来发行的新产品，其中工银理财3种，银资产 这7个理财产品中有4个是开放式网络型，3个是封闭式网络型。 投资的性质有6种为固定收益类，1种为混合类。 在产品风险层面，5种为r2级，2种为r3级。

央行数据显示，今年8月底，我的境外货币存款余额为8195亿美元，比去年同期增长12.1%。 当月外汇存款增加258亿美元，比去年同期增加401亿美元。 开展外汇理财业务的机构必须具备QDII ( QDII )资质，即经批准的合格境内机构投资者可以开展境外客户理财业务。 投资者用人民币购买的qdii理财产品，委托银行开展海外投资，让投资者无需外汇参与国际金融市场投资。

以招银理财发行的海外qdii (美元)一年制定1号固定收益类理财计划为例，其产品证书显示，以业绩比较基准为首的投资周期为年化2.2%-3.7%，认购起点为1美元，资金最大投资于海外货币类资产和固定收益类资产， 货币基金等占0%-80%的政府、金融机构、公司在海外市场发行的债券等证券，国际公认评级机构a级以上评级的金融机构发行的结构性产品为20%-100%； 高流动性资产在5%以上。 产品的投资战略主要是大规模的资产配置、长期战略、信用战略和结构性的产品投资战略。

从收益情况来看，外汇产品整体风险低，收益率也低，甚至跌破过净利润。 资产管理子公司外汇资产管理产品的发行在数量上还没有形成气候。 另外，发行外汇资产管理需要充分考虑市场风险、流动性风险、合规风险等。 但是，作为一种重要的理财类型，随着经济的快速发展，全球一体化不断推进，国民对出国留学、旅游、投资等国际活动的诉求也更加旺盛，外汇对个体的资产占有率逐渐增加。 因此，外汇理财也越来越受到关注，银行理财子公司试制外汇理财产品是一种新的尝试。

净波动不是洪水猛兽

21理财课题组认为理财产品净波动是快速发展转型期面临的必然挑战 组织需要在资产管理方面不断增强投资能力和风险管理能力，在市场方面不断加强投资者的教育和适当性管理。 银行理财需要保持以往改革的步伐，同时让投资者积极适应市场波动，关注资产配置的稳健性和持续性，通过长期投资平滑净利润波动。

加大投资者教育，净波动不是洪水猛兽，而是引导投资者树立正确的理财观念。 并且要加强精准营销，对顾客进行分类分级管理。 银行资管随后运用结构性产品和衍生工具，向资产类别、地域、币种、跨周期资产配置型产品方向创新，形成固定利润、固定利润+权益/量化、股权债务混合、净权益等多层产品体系，丰富理财客户的可投资产品。

保持监管政策的连贯性和连续性也很重要，有助于市场机构稳步开展相关业务。 拆除杠杆，合理把握严格监管与稳定增长的关系，不要因市场环境的变化而过度调整既定监管政策。 银行理财子公司应贯彻执行理财新规和理财细则，业务快速发展将合规经营放在突出位置。 (方海平周炎周与威何泽宇许冬煊荆瑞雪詹雅琦薛云)