财讯：专家提醒投资者观察风险 可转债“过火”引监管关注

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最近，可转债很受欢迎，涨幅过高而遭遇临时停牌的可转债不时出现。

关于爆炸性可转换债务，沪深交易所已经表示关注。 上海证券交易所表示，将可转换交易情况纳入点位监测，对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为，及时实施自律监管。 深交所表示，3月16日至3月20日，对近期涨幅和换手率异常的新天转债横河转债套期转债持续积分监测，并立即采取监管措施。

得到这个消息后，3月23日，90%以上的可转换债务下跌。

被炒鱿鱼的可转换债务

3月以来，可转换市场爆炸性成交。 东方金诚首席债券分析师苏莉向记者提供的数据显示，截至3月20日，以中证转换指数统计的日均交易额为384亿元，比2月的131亿元大幅上涨194%。 3月20日成交达到创纪录的833亿元，比2月底的141亿元大幅上涨491%。

可转换的爆炸行情主要是小规模的个人票贡献很少。 苏莉对《证券日报》记者表示，3月日均交易额、换手率较2月提高的可转债分别为66只、72只，占可转债总数的24%和28%，但债券余额分别只占全部市场债券余额的8.92%和9.43% 但是，从整个市场来看，受疫情影响的投资者风险在下降，3月份大部分可转债的日均交易额和换手率都比2月份有所下降。

关于最近可转换爆炸的原因，接受证券日报记者采访的众多行业相关人士做出了回答。

益学金融研究院院长张翠霞对《证券日报》记者表示，可转债暴跌与没有涨幅限制和t+0的交易制度有关。 从炒股的角度来看，具有门票一样鲜明的特征。 从今年被炒鱿鱼的可转债来看，这与口罩、特斯拉等市场热点有关。

苏莉给出的答案是短期资金炒作行为。 对此，她进一步解释道:首先，成交量大的可转债优势比较鲜明，是热门的主题素材、规模小的品种，便于游资炒作。 其次，可转换的t+0交易叠加无涨停限制的交易制度为交易量的扩大提供了条件，交易量大的转换日内交易频繁，多个转换日内交换率超过1000%。 最后，部分可转债大幅上升，多个可转债3月涨幅超过100%，赚钱效应吸引散户资金进入市场，进一步推动了部分券从基本面的上涨。

一位资深相关人士在接受证券日报记者采访时表示，可能与三个因素有关:第一，由于股市波动，许多投资者投资了其他市场。 第二，可以转换的是t+0交易，有交易的便利性。 第三，可转债交易费用近年来竞争激烈下降。

联储证券温州营业部社长胡晓辉给出的理由是，首先，可转债可以带来新的无风险收益。 由于无需提前收款，空账户可以参与，被一些证券公司用于营销客户开户的营销工具，得到了大规模推荐，认可度迅速提高。 短期投资主题低，忙于散户，形成热炒格局。

并且在最近的炒作中，没有破局可转债，大量参与可转债催生了新账户的建立。 由于价格极低，光是空账户，一个空账户目前的年化利润就可以达到3500元至-6000元，市场上已经出现了规模参与的机构。

可转换债务的数量增加也是被炒鱿鱼的原因之一。

胡晓辉表示，可转债数的增加，导致部分游资系统参与，操作方式发生变化，从最初的正股、可转债套期保值模式转变为正股、可转债套期保值模式，再加上普通投资者的参与，助长了投机风气。

根据东方财富网的数据，今年以来，截至3月20日，共有42头可转换债务上市，发行规模为497.28亿元。

一位机构人士表示，游资将通过上调正股，对可转换债务进行更多引导。 也就是说，在操纵正股之前买入相应的可转换债务，用资金上调正股股价，当可转换债务跟随正股上涨时，游资就可以产生可转换利润。

建议加大监管力度，研究操作方法的变化。 胡晓辉说。

今年被审查了

29家上市公司借款申请

可转换债务是指在一定期间内可以将合同规定的可转换股价的钱转换为企业股票的债券。 作为上市公司的融资渠道之一，可转债的发行门槛比股票的定增门槛高，但发行价格更低。

业内人士表示，与企业通过其他方式融资相比，给予可转换债券持有人优惠的价格将转为企业股，其利率通常低于可转换债券的利率，无需支付其他费用。

张翠霞表示，持有可转换债务的投资者可以在还款期限到期之前领取本金和利息，也可以持有以可转换债务发行时约定的价格将债券转换为企业普通股的债券。

监管部门向上市公司申请可转换债务申请的审核情况如何？据记者统计，截至3月20日，今年以来，证监会审核委员会共29家企业的可转换债务发行申请，全部通过。 但是，在审查的过程中，提出问题的第一个问题的项目都被表示为没有。

那么，可转换的企业质量如何？ 以深交所3月20日提名的新天转债横河转债和模具转债为例，新天药业，企业2月27日公布的年度业绩快报显示，企业全年营业总收入约7.77亿元，比去年同期增长11.86%。 营业利润同比增长15.58%，达到8620.24万元。 归属于母公司的股东扣除非经常损益后的净利润6840.63万元，比去年同期增长15.80%。

横河可转债发行公司为横河模具，根据企业2月28日公布的年度业绩快报，年企业实现营业收入55976.91万元，比年增长1.00%。 归属于上市公司的净利润为1045.79万元，同比增长3.39%。

成形借款的发行公司是成形技术。 目前，企业没有发布年度业绩快报。 但企业公布的年三季度报告显示，上三季度企业营业收入39.3亿元，同比增长9.29。 归属于上市公司股东的净利润比去年同期增长1049.37%，达到8940万元。

投资者不应盲目参与

我一直参与可转换的申请，两次中，当天销售，赚了几百元。 在上海活动的金先生说。 金先生已经有十年以上的炒股经验。 他告诉证券日报记者，自己从未参与过二级市场的可转换交易。

与金先生的理性相比，有些投资者对可转换的债务表现出更大的热情。 在相关平台上，也有人发表了可转换借款明天更好等言论。

但是，随着沪深交易所的表现，3月23日，9成以上的可转债下跌，只有5只可转债上升。 其中，哈尔的可转换债务上升了42.19%。 深交所提名的成型可转债、横河可转债跌幅超过30%，新天可转债跌幅超过20%。

苏莉表示，可转债火爆行情，部分涨幅较大的可转债价格已经脱离基本面，投资者必须观察投资风险，不可盲目参与。

首先，由于部分转换价格大幅上涨，正股未同步上涨，导致转换价格偏离正股，转换溢价率过高，在当前股市的压力下面临调整风险。 其次，高价可转债的溢价率也很高，债底保护不好，一旦触发强势止赎条款，除非到最后一个交易日，正股大幅上涨，否则投资者将面临巨额损失。 最后，沪深交易所近期也将转换交易纳入点位监控，预计游资炒股行为将会平息，投资者应避免前期高换手率券，以免因游资退出而引发价格下跌。

川财证券研究所所长陈雯在接受《证券日报》记者采访时表示，“在股价大幅波动的情况下，可转换的债务具有与股票债务相关的属性，因此备受欢迎。” 但是，近期可转换债务暴跌和奇怪的换手率，引起了监管的关注。 由于担心在这一点上暴涨，对投资者来说风险很高。 因此，投资者必须重视长期的价值投资。

可以转换的是股票期权，具有一定的杠杆。 目前可转换市场流动性不足，持仓隔夜风险较大的。 接受上述证券日报记者采访的资深相关人士注意。

张翠霞说，可转换的盘子普遍很小，对主力资金来说比较容易控制，自然会成为游资炒作的工具。 交易所现在将可转债交易情况纳入积分监控，实际上开始关注可转债的炒作。 建议投资者对目前被炒股的可转换上市公司不要进行过度的购买操作，而是在衡量、判断风险后再进行操作。 朱宝琛