财讯：拼多多宣布认购国美零售发行的2亿美元可转债 新零售“团战”或迎第三极

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年，阿里巴巴集团突然跃升为苏宁第二大股东，如今线上巨头合璧大戏，似乎再次重演。 但是，此次主角在新贵电商巨头的拼写和排名上略逊于苏宁连锁巨头国美。

4月19日，宣布多购买国美零售发行的2亿美元可转换债务。 为3年，票面利率为5%，初步收盘价为每股1.215港元。 最终行使全部转换权后，拼多多将获得最多12.8亿股国美新股，约占后者发行和转股后的5.62%。

双方达成全面战术合作关系，国美零售商品多上架，企业品牌众电接入多百亿补贴计划。 国美的安迅物流、国美的管家这两大服务平台将成为众多物流和家电的后服务提供商。 两个服务平台分别为众多平台商家提供涵盖全国的大型物流、仓储、配送服务、家电维修、清洗保养、旧更换等客户服务计划。 经常向国美注入具有趋势性数据、平台流量等特点的数字零售资源，双方在市场宣传等方面积极合作。

拼命入局，牵动了资本敏感神经。 截至4月20日收盘，国美零售上涨16.44%，交易额为6.06亿港元。

与以往的阿里苏宁结婚不同，这次有联系国美、先恋爱后领证的意思。 随着线上巨头之间的合作纵横无尽发展，中国的新零售布局将再次迎来变化。 但是，对于这次合作后的未来前景，很多业界相关人士也提出了挑战。

国美商品一应俱全

4月19日，新EC平台宣布多购买国美零售发行的2亿美元可转换债务。 然后，双方宣布全面战术合作，国美零售的全量商品将上架。

众多战术副总裁九鼎向证券时报e企业记者表示，此次合作是平台实践普惠、人为、更开放的新费用理念的最新一步，平台在商品购买、费用补贴、物流配送、客户服务销售等方面与国美建立了深厚的对接， 他说，要探索新的做法，支持地面零售数字化的变革，给顾客带来越来越多的大品牌好商品。

这并不是与许多国美首次合作。 在许多方面，国美自年上传多张以来，官方店铺订单量突飞猛进，在众多微波炉、洗衣机、电视、手机等众多家电数码单品中获得销量首位，平台新产品最快，销量增长最快， 今年以来，国美通过丰富在线商品种类，加强了多方合作，不断提升数字化运营的深度和广度。

今年3月底，与国美首次合作创立超市企业品牌日活动，双方以价格直接下降、费用补贴、联合转让利等形式，推出5亿元费用大礼包，覆盖家电数码、个护美妆、日用百货等近10种6000多种精选产品。 九鼎表示，多购买此次国美的可转换债务，意味着双方的合作将进一步升级。

大多创立于年9月，依靠创新的商业模式和技术应用，通过直连的生产端和费用端，大大降低了社会资源的损失，为客户创造了价值，比较有效地推动了农业和制造业的快速发展。

经过4年多的快速发展，平台目前聚集了5.85亿年的活跃买家和400多万活跃商户，年交易额达到10066亿元。

按顾客人数计算，往往是国内第二大的综合型电商平台。 截至年底，在中国三大电商平台中，阿里、拼多多和京东全年活跃买家数量分别为7.11亿、5.85亿和3.62亿，拼多多活跃买家数量已经超过京东，接近阿里。 年第四季度，阿里和京东两大EC平台单季净增客户分别为1800万和2760万，多季度活跃买家净增数为4890万，为三家之首。 第四季度多数月活顾客为4亿82，000万人，比上年增长77%。

安迅物流提供定向服务

值得注意的是，疫情期间大量订单快速增长，疫情冲击影响不大。

许多副总裁陈秋表示，目前平台生态中的许多企业都正常运转，并于3月实现了强劲的增长。 3月15日以来，平台日均在途物流包裹数已稳定在5000万件以上，比去年同期增长60%。 整个3月，搭建多个平台的实物快递包裹总数超过15亿件。

根据国家邮政局的官方权威数据，3月份国内快递业务总量达到59.8亿件，比去年同期增长23%。 这意味着，在许多平台上制作的实物包裹数占3月份全社会总包裹数的25%。

庞大的物流包裹数量，要求提高物流服务。 事实上，目前阿里、京东在物流方面的布局已经很稳固。

阿里在通达类快递企业的持股正在增加。 根据阿里对快递企业的管理程度，中通、圆通、申通以及百世，从第三大股东到第一大股东，控制逐渐加强。

另外，3月6日，京东旗下的快递登场。 所有邮政快递都自称是专注于下沉市场和经济商业快速发展的快递企业，首先对比3公斤小玩意的电商包裹。 性价比高的快递面向京东目标众多的产品京喜。

这次和国美的战术合作很多，其中之一是物流。 根据协议，国美旗下的安迅物流、国美管家两大服务平台将成为众多物流和家电后服务的提供商。 国美零售旗下的安迅物流是全国综合物流服务提供商，在全国拥有6000多个服务基地。

市场人士指出，不要多次重复补充家电产品类和物流两者的短板，目前多数订单包裹量占全国快递业务量的近三分之一，这将迫使其进入物流行业增强话语权。

除了努力提高物流服务外，来自阿里等EC平台的竞争也不容忽视。

今年3月26日，淘宝正式发布淘宝特价版。 特价版迎来重大调整，改版的核心在供给端，未来淘宝特价版商品几乎都来自产业带和产业基地，以白牌为主，摆脱对原有店铺商品的依赖。

东兴证券认为，淘宝特价版的正式上市表明，阿里认为许多套餐与淘宝不同，需要启用与淘宝不同的竞争战略。 许多秘诀在于大幅削减商家做广告的费用和交易佣金，提供越来越多的补贴。 商家拥有更大的利润空间，可以以更低的折扣将利润转让给顾客。 商家的价格低，还有助于做爆款产品实现薄利多销，增加毛利润。

年，许多平台交易额突破万亿元大关，光靠0佣金政策，就可以帮助商家节约500亿元左右的资金价格，另外，商家也无需支付平台年费。 年多次承诺延续0佣金和0平台服务年费的政策，预计全年将为商家节约800亿元以上的运营资金价格。

关于后疫情时代的费用前景，众多战术副总裁九鼎表示，相信随着社会秩序的恢复，费用市场将加速回暖，平台将基于普惠、开放的态度，为越来越多的合作伙伴提供健康、共赢的商业环境。 一步，平台将继续在商家方面实施0佣金和0平台服务年费政策，培育线上新的经济、新的费用，为社会经济的快速发展增添持续的新动力。 九鼎表示。

电子商务的结构有望重新构建

从流动性来看，多购买国美零售发行的2亿美元可转换债务，应该没有压力。 毕竟，3月31日，多数情况下，部分长线投资者刚刚承诺通过定向增发方法认购该企业新发行总额11亿美元的a类普通股，约占已发行股票总数的2.8%，交易预计将于年4月上旬完成。

年阿里巴巴集团投资约283亿元参与苏宁云商的非公开发行，成为苏宁云商第二大股东的直接入股模式，但此次多与国美结婚，采取了可以先恋爱、后领证的可转换模式。

那么，无差别的钱拼为什么还要投资国美呢？ 第三方EC平台负责人分析记者，另一方面，需要改变廉价、假冒的刻板印象，创造出更具冲击性的多品种。

客户规模与gmv相比，大多低客单价明显，人均平均交易额仅为1720元，只有阿里的五分之一，如何提高人均平均消费额是gmv持续增长的首要动力。 国美的高客单价家电和3c无疑是刺激gmv的最佳品类之一。

另一方面，在线平台下沉市场的客户面临着头条，人们迫切需要在线场景下的流量反哺。

如上所述，中国三大EC平台中，阿里、拼多多、京东的年活跃买家数量分别为7.11亿、5.85亿、3.62亿，线上获得价格越来越高。 作为刚刚开始线上崛起的举措，急于进行线下重资产布局是不明智的，利用线下巨头逆转顾客增量的情况更好。

未来挑战

目前，在电商阵列中，蚂蚁体量最大，资金最丰富，可以多线出击。 京东的特点是自营和物流的诸多努力已经为社会交往电商和巨额补贴的下沉奠定了特征。 组建众多国美集团后，苏宁阿里、京东腾讯有望成为相继组团后的第三极。 未来中国新零售巨头将何去何从，很大程度上取决于三大天团之间的竞争。

在4月20日召开的国美零售关联企业授权发行可转换债券的电话会议上，国美cfo方威在会上表示，随着复苏的开始，国家也将采取推进内需、扩大费用、加快强大国内市场的形成的政策方针，在这一政策方针中也将实际有力优化国内市场的供给，融入城乡 加快智能+费用生态系统的构建和居民费用水平的持续提高，这次国美和多方战术合作正是在这个大背景下，借助产业链、场景端的组合特征，大力合作，特点互补、线上融合的零售业状态迅速发展。 形成了更加个性化的快速发展，这也是整个大环境促进了我们的这种组合，带来了新的结构和新的快速发展。

但是，对于这次合作后未来的迅速发展，显然也是具有挑战性的。

从此次可转债认购的详细情况来看，不仅票面利率相对较高，而且根据初步收盘价按每股1.215港元计算，溢价超过60%。 前面提到的电子商务负责人说，这个或证书的拼写在这个合作中，面对国美这样的离线零售巨头，话语权不太高。

从近年来的例子来看，双方都很重视整合的协同效应，但在实际运营中也有失败的例子。 最典型的是新华都。 年，新华都与阿里巴巴合作两年后，由于在新零售方面没有什么进展，最终决定彻底退出。 因此，未来拼多多和国美的婚姻将如何演绎，仍然需要看双方对彼此的不足程度和合作诚意。