财讯：​众妙娱乐拟赴港上市 受制于直播平台网红经纪平台无法回避的风险

本篇文章1881字，读完约5分钟

6月7日，众妙娱乐向香港证券交易所提交上市申请，中泰国际为独家保荐人。 这是领域第4位的播音员协会企业，依托直播平台而兴起，作为上游的播音员协会正在增加规模。

根据众妙娱乐招股书，年-年，企业月平均广播播音员从3600名以上增加到4000名以上，月平均活动主播从约980名增加到约1900名。 作为成熟的产业链，主播协会担任合同管理主播，为直播平台提供文案。

一家媒体领域券商拆师在接受证券日报记者采访时表示，主播协会目前集中在文芳阁直播、yy直播等游戏直播平台。 由于公会组织分散，集中度低，依赖直播平台，受到束缚，话语权非常有限，这是目前网红经纪平台无法回避的风险。

表扬广播员

公会最高将达到25%

招股书显示，年-年，众妙娱乐收入分别为5022.2万元、7460.9万元和8302.2万元。 净利润分别为1810万元、2560万元和3250万元的企业毛利率分别为73.5%、69.6%、67.1%。

从收入结构来看，精彩的娱乐收入来自视频播音员管理服务、短篇视频复制许可和其他服务三部分。 其中，视频主播管理服务业务，即来自直播平台和主播的收益，是企业收入的支柱。 年-年，企业直播平台和主播的收益超过总收入的9成，分别为96.6%、94.0%、91.4%。

招股书上说，企业提供视频主播孵化和管理服务，共享部分主播虚拟商品的销售总流水。 收入比例因平台而异，但一般来说，主播必须占虚拟商品销售总流水的3%至25%。

可以说，播音员是精彩娱乐的核心竞争力。 从招募书来看，截至去年4月30日，播音员方面在精彩娱乐公会有2.93万名以上的注册主播。 其中包括1000多名独家合同播音员。 排名前50位的pc端主播和排名前30位的移动端主播累计粉丝2.217亿人。

企业业务的增长部分依靠少数热门主播，值得一提的是，头尾部主播收入分化明显。 年—年，企业前五名主播带来的收入分别占收入总额的29.1%、32.2%、19.9%。

智库创始人兼首席执行官王春霞在接受证券日报记者采访时表示，主播工会模式兴起于网上红电商前，主要改变了奖项、虚拟礼物、知识支付的方式，空间其实非常有限，盈利能力也很强。 中金企业数据显示，年网红经济整体规模5000亿元，今年可能超过万亿元，但其中获奖、刷礼品、做广告的规模去年共有513亿元，剩下的都是电商拿货实现的。

依靠直播平台生存

市占有率只有2%

中国视频播音员工会市场发展迅速，处于高度分散、竞争激烈的状态。 企业股东招股书据弗罗斯特·沙利文报告，按净利润计算，前五大企业仅占总市场份额的13.1%，优秀娱乐以2%的市占率排名第四。

与之相比，产业链中游直播平台马太效应明显，头部平台市场份额相对集中，前五大视频直播平台占据75.8%的市场份额。

这意味着，他们面临着来自众多其他视频主播的人力资源推广、人才中介企业和其他专注于培养视频主播的娱乐企业的竞争。 精彩的娱乐活动预计随着领域的迅速发展，将来来自新的市场进入者的竞争将会加剧。

精彩的娱乐表明企业和中国主要的视频直播平台保持着可靠的业务关系 这包括yy直播、文芳阁直播、企鹅e大赛、花椒直播、酷狗直播、抖音、快手、陌生、now直播等。

事实上，这些平台也是精彩娱乐的主要客户。 从股东募集书来看，精彩娱乐对头部直播平台的依赖性非常大，年-年，最大客户收入分别占总收入的86.5%、62.7%、46.1%，同期排名前五的客户收入分别占总收入的 占收入贡献前五位主播的大部分换言之主要客户发生重大变动将直接影响企业的收入和净利润。

精彩的娱乐表明企业与视频直播平台的关系至关重要。 从领域性质上看，直播平台通常拥有强大的话语权。 因此，企业和必须接受的不利收益分为安排、平台规则和政策以及其他视频直播相关条款，平台有时会单方面修改这些条款。

年12月，一家主流的视频直播平台调整为与主播和主播工会的收入成正比，从而影响了精彩的娱乐经营成绩。

另一方面，在播音员协会付出巨大代价培养出知名网红主播后，有可能面临主播流失。

王春霞告诉《证券日报》记者，播音员协会领域集中度低的主要原因是直播自身门槛低、低门槛加剧了竞争。 另一方面，打赏的关键是主播的质量，这是主播私域流量对自己粉丝的巨大影响，主播拥有流量后话语权提高，从投资企业的角度来看有风险，头部主播出走。

精彩的娱乐也面临着同样的风险。 以前企业排名前五的主播收入最多在30%以上，去年降至20%左右，这个问题是所有主播协会都无法避免的。 核心资产是主播，如果主播离开业绩，就会下跌。 王春霞说。 (谢若琳)