财讯：央行采取“量增价稳 小步快走”的方法 降准或将近期落地

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继续前期多日操作，6月28日央行再次逆回购，操作规模1000亿元，利率2.2%，与此前持平。 这个操作符合市场预期，在分析人士看来，央行采取量增长稳定、小步快走的方法，通过多次逆回购将流动性投向网络，利率稳定，第一是稳定资金面季度的流动性。 另外，随着7月份特别国债、地方政府再融资债券、新债券的持续发行，流动性可能会吃紧，在很多行业人士看来，逆回购除了常态化之外，短期内下跌的概率也越来越高。

回购操作的常态化

6月28日，央行官网公布，为稳定半年流动性，央行采取利率招标办法开展1000亿元逆回购操作，期限为7天，利率为2.2%，与此前持平。 由于1200亿元的逆回购到期，当天实现了净回笼200亿元。 截至目前，央行连续6个工作日开展逆回购操作，累计操作金额达到9000亿元。 业内预测，后续逆回购操作将继续常态化，成为央行调节短期流动性、维持金融市场稳定的首要手段之一。

由于近期连续逆回购的操作优势，央行主要采用量的增长稳定、步履维艰的方法，通过多次逆回购的方法将流动性网上投放市场，但网上投放规模小，利率稳定。 据光大银行金融市场部拆师周茂华介绍，央行首先基于两方面的考虑，一是对冲年度中季末的因素，即稳定市场流动性。 其二，央行将继续合理确保流动性。 5月以来，国内经济持续复苏、监管层关注资金做空对冲等市场对央行政策收紧的担忧不断加剧，央行稳定资金价格，进行小幅净投资，合理维持流动性，稳定市场预期。

建银投资顾问分解师王全月在接受北京商报记者采访时也一样，连续开展逆回购是央行推进货币政策正常化回归的体现，也传达出了谨慎的态度。 连续进行的逆回购整体货币投放量约等于一次0.5个百分点力度的全面下降，力度较大，但资金面季度维持流动性的需求明显，与常规情况下的操作没有本质区别。

降级或近期落地

央行连续6个工作日进行逆回购操作后，从资金价格来看，在shibor (上海银行间同业拆借利率)方面，6月28日，隔夜shibor和14日shibor分别从44.4个基点和4.7个基点至1.096%、2.237%。 另外，dr007 (存款类金融机构7天的质押式回购利率)也有持续回升的趋势。

王全月向北京商报记者表示，随着7月特别国债、地方政府再融资债券和新债券的持续发行，流动性可能会吃紧。 这是因为在下次降级之前，逆回购的常态化符合央行维持市场短期流动性的目标。

王全月进一步表示，降级将于近期落地。 是长期投资标的流动性下降，粗略率不会持续采用短期货币政策工具来补充流动性，但可以为金融机构提供1.5万亿元的低价资金提供支持。 因为这种下降是下一阶段值得期待的货币政策工具。 另外，lpr (最优遇贷款利率( lpr ) )没有连续第二个月下调，在推进利率持续下调的目标下，也有望实现7月的lpr下调。

在6月17日召开的国务院常务会议上，提到了降低准关键词，但苏宁金融研究院高级研究员陶金表示，国家经常降低标准。 这是因为在短期内降低准的概率变大，流动性收缩的倾向在某种程度上得到缓和。 但是，考虑到广阔的信贷政策也很频繁，未来央行有可能保存流动性释放。 预计节后的市场流动性将比现在稍微宽松一些，但要恢复到5月份的宽松程度不太容易。

计量值并行以价格为主

王全月预测，下半年货币政策将从量价并行转为以价格为中心。 根据央行提出的全年社融增量30万亿元、人民币贷款新增20万亿元的目标计算，6月至年末月平均社融增量1.8万亿元、人民币贷款增量1.37万亿元，比1-5月的信贷弱化了不少。 此外，政府业务报告确定要求持续下调利率，金融体系让利的首要来源仍在利差方面。 因为这个综合评价下半年的货币政策将通过以价格为中心的方法进行控制。

陶金表示，下半年货币政策方向比较确定，银行体系流动性充裕，将保持稳健、宽松的政策风格。 周茂华也表示，下半年整体政策将保持稳健、略宽松的格局，仍有下降准、降息的空间。

6月28日，央行官网也公布了央行货币政策委员会年度第二季度例行会议的复印件。 针对一季度例会，央行二季度例会进一步强调了货币政策的直接性。 另外，在着力打通货币传导诸多阻塞点方面，确定了金融机构加大对实体经济特别是中小企业、民营企业的支持力度，提高中小企业贷款、信用贷款、制造业贷款的比重等。 (孟凡霞刘四红)