财讯：中国经济政策整体将向长时间回归 市场指数整体表现可能开始受抑

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离a股年度结束官只有29个交易日。 最近，多家证券公司相继公布了2021年宏观经济和资本市场展望，目的是为投资者勾画投资的全形象。

据证券公司研报报道，2021年中国经济将恢复正常运行轨道，预计中国经济增长率将达到8.9%，经济增长率将比去年同期低。 中国资本市场乐见长牛，春季行情可期，以明年二季度为分水岭，市场将进入转型期，可能面临较大的估值下行压力。

在资产配置方面，改革、安全、创新可以沿着要点布局的结构方向——经济复苏布局投资的主线，关注两个周期配置框架，即以前流传的经济周期和数字经济周期。

世界经济增长引擎

受年新冠引发的肺炎疫情的影响，我国经济的快速发展过程经历了比较困难的一年。 面对2021年中国宏观经济的趋势，证券公司的态度比较积极，对经济增长率也表示了很高的期望。

中信证券首席经济学家诸建芳表示，2021年中国经济将恢复正常运行轨道，预计2021年中国经济增速将达到8.9%。

关于8.9%这个数字，诸建芳认为过高的增长率主要是由年低基数引起的。 年-2021年平均，两年几何平均增长率约为5.4%，基本符合我国目前的潜在增长水平，也较好地恢复到了疫情发生前的水平。

具体来说，中金企业预测2021年经济增长同比前后低，环比或前后弱，核心通胀有所上升，但猪的价格下降了整体cpi。

明年是加快构建双重循环新的快速发展格局、实施十四五计划的第一年，整个经济政策将长时间回归。

申万宏源证券认为，2021年中国经济成功回归到潜在生产水平附近，走出疫情冲击与修复的短期应急政策框架和投资+出口拉动的暂时诉求复苏格局，实现全球首次经济结构优化和长期政策框架回归。

从总量上和结构上看，申万宏源证券2021年平均指数将成为双重循环新的快速发展格局和十四五计划的良好而重要的开端。

诸建芳预测，年中国是世界上唯一增长的主要经济体，2021年中国可能是增长最快的主要经济体之一，中国有望继续发挥全球经济复苏引擎的作用。 在新冠肺炎疫情期间，中国经济增量对世界的贡献超过了2008年全球金融危机时期。

明年第二季度或分水岭

资本市场长期良好。 申宏源证券董事长存储晓明表示，双循环新格局下资本市场拉动全身的中枢作用不断凸显，对中国资本市场长期向好的方向充满信心，资本市场投资机会十分值得期待。

未来五年，资本市场的改革力度将空前重视资本市场的投资功能。 晓明说。

中国资本市场享受长牛。 兴业证券王德伦战略小组认为，a股30强成立，结束牛短熊长，进入长牛，由有利有弊下跌，制度、监管、企业、投资者机构化4点因素，或成为长牛推进器。

春季行情值得期待。 中信证券秦培景战略小组认为，从今年年底到明年第二季度，市场处于轮调缓慢的上升期。 在这期间，国内经济基本面的修复，人们期待着海外经济基本面随着接种疫苗而加强，宏观货币环境宽松，政策事态密度高，市场上升动能强。

招商证券张夏战略团队表示，根据全球经济周期和中国信用周期的导出，年第四季度非金融上市公司利润自今年第二季度以来呈持续改善趋势，将于2021年第一季度达到本轮利润周期的顶点。

重要的时间节点值得注意。 中金企业王汉锋战略团队认为，从阶段性来看，从现在到将来，复苏的深化是a股交易的主线。 复苏的预期反应更充分，政策退出更确定，市场指数整体表现可能开始受到抑制，预计此时将是明年上半年。

招商证券研报报道，以明年二季度为分水岭，市场将进入转型期，可能面临较大的估值下行压力。 经济上升和通货膨胀的同比增长率将在2021年第二季度出现。

关于a股走势，秦培景预计2021年a股徐升将经历三个阶段，分别为轮动徐升期、平稳期和共振上行期。

顺周期是重要的主线

在a股布局水平上，秦培景认为，在轮动较慢的上升期，顺周期是最重要的主线，其中可供选择的费用、工业板块有明显的增配价值。 可以兼顾在十四五计划中有望率先落地的半导体等主题。 在平静期，建议增加融汇巨款所需的费用。 主题方面，明年第二季度可以关注新能源和国防安全。

随着下半年市场逐渐从平静期进入共振上升期，长期增长潜力更大的科技板块和处于评估消化、利润增长拐点的医药板块的相对配置价值将提高。 秦培景分解称。

兴业证券王德伦团队提出，沿经济复苏配置三条主线，即恢复服务业、特征制造和出口链、科技增长主线。

申万宏源研究副总经理、首席战略分解师王胜指出，安全、创新是2021年要点布局的结构方向。 其中安全的含义很广，粮食安全、工业产业链安全、能源安全、医疗卫生系统安全都涵盖其中，创新更是数据科学技术与以前流传下来的硬件的融合。

王胜表示，从某种意义上说，以前流传的互联网科技巨头已经完成了广告、电商、金融、游戏等核心变化渠道的跑马圈地，可穿戴设备、vr/ar、智能家居、智能汽车、工业网

的核心是推动班次，经济景气的明确性是明年的首要投资思想。 方正证券战略小组建议关注以前流传的经济周期和数字经济周期这两个周期构成框架。 以前流传的经济周期包括经济复苏周期(金融、有色)、房地产后周期(家电、轻工、汽车)、库存补充周期(机械、化工、建材)。 数字经济周期包括新的基础设施周期( 5g、新能源)、产业升级周期(高端制造、国防军工、医药生物)、平台快速发展周期(物联网、云计算机)

另外，在大资产配置方面，王汉锋表示，股市中，指数表现可能呈中性，重点是结构性机会，看到产业升级、成本升级、数字化转型、绿色快速发展等结构性主线。 黄金今年是大年，但明年未必好，但从长周期来看还不错。 周边债券也有一点机会。