财讯：最新创业板注册上市落地专家各个方面解读来了！十大重点速览

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创业板改革和试点注册制相关政策正式出台！

6月12日，《创业板首次公开发行股票登记管理办法(试行)》等4条规章公布。

深交所同时发布了创业板改革和试点注册制相关业务规则和配套安排，共8条主要业务规则和18条配套细则、指导和通知。

调整包括设置域的负列表。 确认完全变更评审期要求允许亏损公司上市日涨幅限制改为20%同期放宽相关基金涨幅至20%完全红色采购公司上市及退市条件等。

证监会表示，从6月15日起，深交所将受理创业板在审核公司的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。

十大重点速查表:

1、确定上市审查和登记程序，深交所审查期为2个月，证监会登记期为15个工作日。 然后，与小额贷款相比，设立简易程序。

2、从6月15日起，深交所受理创业板在考核公司的首次公开发行股票、再融资、合并重组申请。

提高1件的最高申报数。

适应创业板股价结构优势和投资者交易诉求，限价申报单最高申报数调整为30万股，市值申报为15万股。

4、同期将相关基金涨幅放宽至20%。

为了进一步提高基金的定价效率，将跟踪指数的股票只对创业板股或其他20%涨幅限股实施的指数型etf、lof或等级基金B类的份额，以及对80%以上的非现金资产投资创业板股或其他20%涨幅限股实施的lof涨幅设为20%。

5、坚守创业板的定位:基本不支持房地产等以前传入领域的公司在创业板上市。

一是支持和鼓励符合创业板定位的创新创业公司在创业板上市，将以前流传的产业与新技术、新产业、新业态、新模式深入融合，实行创新驱动的快速发展战术，支持服务实体经济优质快速发展。

二是坚守创业板定位，结合高新技术产业公司和战术性新兴产业公司为主的板块特点，设置领域负面清单，基本不支持房地产等先前流传的领域公司在创业板上市。

三是要找出以前与新技术、新产业、新行业、新模式深度融合的领域负面名单上的公司，更好地支持、引导和促进以前流传的领域转型升级，并在创业板上市。

四是根据新老画断，确定考核公司不适用的领域负面清单规定，进一步搞好新旧制度联系，稳定市场预期。

6、进一步优化退市指标。

完善将市值下跌指标连续20个交易日调整为每日收盘价低于3亿元的财务类退市标准，企业触及财务类指标实施*st后，次年财报发布存管意见的，上市也将中止。

7、涨幅限制比例为20%，上市后前5个交易日不设限。

深交所:对创业板股票竞价交易实行价格涨幅限制，涨幅限制比例为20%。 超过涨幅限制的申报为无效申报。 创业板公开了首次上市的股票，上市后的前五个交易日没有设置价格涨幅的限制。 购买价格不得超过购买基准价格的102%。

中国人民大学金融证券研究所联名所长赵锡军对《国际金融报》记者表示，从目前新股上市以来的价格表现来看，44%的涨停板没有起到实质性作用，例如没有约束炒作等行为。 目前，新股基本上连续多轮涨停，且开板前涨幅还很小。 如果没有停止增资的限制，新股将在一天内增资，发生交易和换股，变得更有效率。 因此，个体同意解除新股首日的停止增印限制。

8、创业板股票涨幅变为20%是什么时候实施的？

深交所公告称，《交易特别规定》将从按照《创业板首次公开发行股票登记管理办法(试行)》发行上市的第一只股票上市的第一天起施行。

也就是说，到第一家注册制创业板企业上市之日，所有创业板股票将上涨20%！

9、深交所发布关于创业板股票及存托凭证证券简称及标识的通知

首次公开发行上市股票及存托凭证的上市首日证券简称首字母为n上市后第二天起第五天，其证券简称首字母为c。

本所相应识别上市时未盈利的、有表决权差异的安排，以及具有协议控制结构或类似特殊安排的创业板发行人的股票或存款证明。

(一)发行人尚未盈利的，其股票或者存托凭证的特殊标志，如u发行人首次盈利，其特殊标志取消。

(二)发行人有表决权差异安排的，其股份或者委托保管凭证的特殊识别在w发售后，不具有表决权差异安排的，取消该特殊识别。

(三)发行人有协议控制机制或者类似的特别安排的，其股票或者托管凭证的特别识别号码在v发售后不再有相关安排的，该特别识别号码取消。

10、创业板也有st！

深交所表示，创业板增设退市风险预警制度(即*st制度)和其他风险预警制度(即st制度)，投资者存在企业因财务和其他情况异常、严重违法等情况退市的风险，或停止生产经营、违约担保、占用资金等严重问题 应按照注册制的要求，既报告喜悦，也报告忧虑，清楚说明和证明喜悦，为投资者的决定提供充分的消息。

专家破译了！

官网显示，此次改革完善了创业板市场的基础制度。 其中包括建立市场化的发行承销制度，对新股发行价格不设任何行政限制，建立以机构投资者为参与主体的询价、定价、销售等机制。

截至2006年6月12日，东方财富表示，自22.9年以来共上市965家非科创板公司，其中712家( 73.78% )公司的发行市盈率在22.9倍至23倍的范围内，只有9家新股发行市盈率超过23倍，这一比例为0.7倍。

科创板除3家亏损公司外，107家新上市公司中，只有中国通号和广泛特材的发行市盈率不足24倍，其余公司的发行市盈率远远超过24倍。

专家赵笏阳表示，注册制的市场定价机制为融资提供了灵活性，使真正有潜力的好公司能够进行更多的融资。

在试点注册制安排中，创业板参照科创板的方法，多次规范化、透明、公开，在严格控制质量的基础上，将审核注册流程分为交易所审核、证监会注册两个相互联系的环节。 第一制度规则实施时，深交所开始受理新的创业板ipo申请，证监会将切实做好在深交所和考核公司的工作联系安排。

根据ipo注册制和发行审核制的审核原稿周期比较，目前ipo注册制的申报周期约为7-8个月，常态化的非注册制ipo发行审核原稿周期约为15-20个月。

对此，拟上市企业董秘向记者表示，有利于支持(注册制申报周期短)国家产业政策的新技术(软件和新闻技术等)、新能源、新材料、生物医药和高端装备制造领域，并尽快进入资本市场 促使领域或公司处于增长时间良好的快速发展时机，扩大生产能力和增加研发投入，占领市场份额，提高竞争力。 由于非注册制的ipo发行审稿周期相对较长，一些公司错失了良好的快速发展机会，甚至公司处于上市待查期，从而导致公司决策层先行扩张的决策误判，影响公司后期的快速发展。

香颂资本执行董事沈萌认为，注册制减少了公司ipo的各种审批流程，压缩了审批周期，减少了行政干预，增大了公司ipo的动力。

注册制中没有过去堰塞湖的负担，ipo考核速度一直很快，留给公司和专业机构的时间很少，公司申报前必须做好员工，以前的先申报占位，后补缺的方法已经不适用。 赵笏阳认为，除了目前刨根问底式咨询外，大部分文件的公开也是，为了使公司的问题难以逃过审查机构和媒体的法眼，公司和专业机构必须对可能受到关注的要点事先进行预判。

另外，创业板取消了现有发行条件中利润业绩、亏损未弥补等要求。

一位知名公司顾问对记者说，注册制对拟上市的企业的总体影响是积极的。 许多企业家试图在公司上市，但许多不符合持续盈利的条件。 现在，随着注册制落地，我相信公司因资金链问题而在黎明前倒下的现象会减少。

另外，允许非营利企业上市并不意味着什么样的非营利企业可以上市。

根据《创业板首次公开发行股票登记管理办法(试行)》，发行人尚未盈利的情况下，不能充分披露尚未盈利的原因和对企业现金流、业务拓展、人才吸引、团队稳定性、研发投入、战术投入、生产经营可持续性等的影响

另外，发行人在公开发行股票前应当在募集凭证中披露发行股票的锁定期安排，特别是在尚未盈利的情况下，发行行人控股股东、实际控制人、董事、监事、高级控制人股票的锁定期安排。

与科创板的差异化是相辅相成的

创业板注册制改革统一为科创板，但推荐机构强制投票对两者有差异化安排。

创业板注册制改革并不要求对证券公司推荐的所有项目进行强制投票，而是只对未盈利、筹资结构、特殊投票权、高价发行的4类企业进行强制投票。

此前，申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长向媒体表示，券商和投投不是本质，本质上要提高券商对项目和公司的定价能力，关键是要提高定价能力和持续推荐能力，中介机构要承担的责任和风险。

此外，创业板将首要服务成长型创新创业公司，支持先前传承的产业与新技术、新产业、新业态、新模式的深度融合。 科技创板面向世界科技前沿，面向经济主战场，面向国家重大诉求，符合国家战术，突破关键核心技术，为市场认同度高的科技创新公司服务第一。

值得一提的是，中央全面深化改革委会议指出，创业板与其他板块错位发展迅速，各找各的定位，各创特色，形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局。

从投资者门槛来说，创业板注册制后也要求两年交易经验，但前20个交易日的平均股权资产为10万元而不是1个科创板的50万元，相对来说对资产门槛的要求较低。

另外，与科创板这个增量板块不同，创业板是一个存量板块，涉及存量公司和存量投资者。 对于库存投资者来说，可以继续参与交易，但交易前必须充分了解改革后市场风险的特点和变化，仔细阅读和签署风险揭示书。 对库存企业来说，在退市流程、标准、风险预警机制等方面制定了优化调度。 例如，简化了退市程序，取消了暂停上市和恢复上市。 完善退市标准，取消单一连续亏损退市指标，引入净利润为负、营业收入低于1亿的组合类财务退市指标，新增市值退市指标。 设立了退市风险预警制度，加强了风险揭示。

另外，虽然注册制会给科创板和创业板带来多重利益，但投资者必须防止盲目追讨。

截至2007年6月13日，据wind报道，110家科创板上市企业中有13家出现了破发现象，破发率为11.82%。 年开始上市的199家非科创板企业中有19家破裂，其破裂率为9.55%。

对比注册制下公司的破裂现象，北京大学经济学院教授吕随启指出，部分股票技术含量不足，业绩支撑不足，高市值已经透支了未来的成长性，评价过高，因此将经历价值回归。

投资律师董毅智认为，市场必须客观认识和理解交易初期可能发生的评估泡沫。 交易所一再重申科创板的审议不包括价值评估，虽然发行、承销、上市、交易、新闻披露、退市等各种配套制度齐全，但市场初期的热度仍可能带来过高的估值和后续的阶段性调整。

第一届创业板市委候选人名单出来了！

值得注意的是，深交所还公布了首届创业板上市委员会和领域咨询专家库专家候选人名单。

首届创业板上市委员会候选人共计77人，其中上市企业6人、会计师事务所22人、资产判断机构2人、律师事务所16人、大型公募基金4人、中型公募基金2人、保险资管机构2人、银行理财子公司3人、科研机构9人、领域协会3人、证券交易所5人、其他机构1人

领域咨询专家库专家的候选人有45人。

创业板ipo大修订

完全修订的《创业板最初方法》共有7章、75条。 主要副本如下:。

一是精简创业板首次公开发行股票的条件，将发行条件中投资者可评价的几个事项转化为更严格的新闻披露要求，强调根据严重性大致把握公司的法律合规和财务规范性问题。

二是从制度上安排注册流程，实现全流程电子化和全流程公开受理和审核，减轻公司负担，提高审核透明度。

三是加强新闻披露要求，严格落实发行人等相关主体在新闻披露中的责任，制定比较创业板公司优势的差异化新闻披露规则。

四、确定市场化发行承销的基本规则，规定定价方法、投资者报价要求、最高报价排除比例等几个事项，必须遵守深交所的相关规定。

五是加强监管和法律责任，扩大发行人、中介机构等市场主体对违法违规行为的责任。

在征求意见期间，证监会采纳了一些建议。 例如，“第一种方法”是指近三年的财务会计报告由注册会计师出具的无标准保存意见的审计报告的表述与新修订的《证券法》的相关表述不一致，而且当前审计标准中没有标准保存意见的审计报告的表述，这是近三年的财务会计报告由注册会计师出具的保存意见。

深交所再融资审查期2个月

完全修订的《创业板再融资办法》共7章、93条。 主要副本如下:。

一是确定适用范围，上市公司发行股票，发行可转换企业债券、存款证明等证券品种的，适用《创业板再融资办法》。

二是简化发行条件，区分对不特定对象的发行和对特定对象的发行，区别各类证券品种的再融资条件。

三是确定上市审核和注册程序，深交所审核期为2个月，证监会注册期为15个工作日。 然后，与小额贷款相比，设立简易程序。

四是加强新闻披露要求，比较披露商业模式、公司治理、快速发展战术等新闻，充分揭示可能对企业核心竞争力、经营稳定性以及未来快速发展产生重大不利影响的风险因素。

五、发行承销设有特别规定，对发行价格、价格基准日、锁定期及可转换期、转换股价金、交易方法等作出专门安排。

六是加强监管和法律责任，扩大上市公司、中介机构等市场主体对违法违规行为的责任。

关于再融资新闻的披露，有意见建议考虑创业板库存公司的现实，结合创业板定位的对比性，删除披露三创情况的要求。 研究表明，披露三创情况的要求可能难以适用于库存公司，因此证监会采纳了这一意见，删除了相关表述，结合企业自身优势，加强了进行比较报道披露的要求。

放宽出资比例的激励条件

一是确定适用，创业板企业必须遵守上市公司持续监管的常规规定。 但是，《创业板持续监管办法》另有规定的除外。

二是确定公司治理的相关要求，与存在特别表决权股份的企业进行比较和专项安排。

三是建立比较新闻披露制度，加强领域定位和风险因素披露，突出控股股东、实际控制人等重要少数新闻披露责任。

四是确定股权减持要求，适当延长非营利公司控股股东、实际控制人、董监高持股锁定期。

五是完善的重大资产重组制度，创业板上市公司并购重组涉及股票发行的执行登记制，规定重组标的资产要求等。

六是调整股权激励制度，扩大可激励人员范围，放松限制性股票限价，进一步简化限制性股票授权流程。

如有意见，建议允许监事成为激励对象。 经过研究，监事首要履行监督职责，不参与企业的经营管理、运营，需要维持独立性，为了不冲突利益，证监会暂时没有将监事纳入激励对象范围。

加强推荐机构的说明责任

创业板注册制改革的顺利进行离不开证券公司机构的服务，有必要规范证券发行推荐业务活动。 此次《推荐方法》修订的第一个文案如下。

一是与新证券法协调联系，协调考核流程的相关条款，完善保荐代表人的管理。 例如，调整推荐代表的资格管理。 取消保荐代表人的事先资格准入，加强事中事后监管，相应调整保荐代表人的资格暂停、取消等监管措施，使其认定为不恰当的候选人。

二是落实创业板注册制改革要求，协助发行人及其控股股东、实际控制人配合推荐工作的相关要求，细化中介机构的执行要求，督促中介机构各尽其责，合作关闭，提高推荐工作的质量。

三是加强保荐机构的内部控制要求，将保荐工作纳入企业整体合规管理和全面风险管理范围，推动领域自发合规快速发展、职务责任内生动力和自身约束力的形成。

四是加大解释责任力度，丰富监管措施类型，提高违法违规价格。 (大象徐州朝朱灯花)