财讯：爆款基金长时间收益无法跑赢同类平均水平 陷入“囚徒困境”

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股市大幅上涨时，往往也是爆款基金密集发行期。 根据历史经验，爆款基金长期收益的大致率无法赢得同类的平均水平。 因此，盲目追逐爆款基金是不可取的。

公募基金的发行似乎陷入了囚徒困境:一方面银行为了赚取越来越多的后续佣金，不去运营老基金，热衷于建设爆破基金，另一方面爆款基金受到规模的拖累，往往难以产生争取同类平均水平的收益。

近日，沪深两市交易活跃，基金发行异常火爆。 7月的第二个星期，在a股行情上涨和明星基金经理的双重加持下，两支超爆款基金横空出世:从半天大卖700亿元的汇富中盘价值，到每天1300亿元的存款鹏华精选，投资者入场的迫切心情可见一斑。

时势造爆款

爆款基金年年都有，今年数量特别多，募集记录不断刷新。

上海证券基金评估研究中心分解师姚慧在接受《国际金融报》记者采访时分解。 今年以来，爆款基金频繁出现的主要原因是:年内大量权益型基金得到市场同意，权益市场重叠趋于良好预期。

另一方面，近年来，大量权益类基金的业绩明显优于主流宽基指数，公募基金的积极管理能力日益得到投资者的认可。 另一方面，在权益市场大幅上涨的情况下，往往也是爆款基金密集发行期。 历史数据表明，爆款产品的发行量与权益市场的表现高度相关。 例如，年第2季度。

随着市场行情的好转，预计后期将出现越来越多的爆款基金。

绝佳的发行时机。 一位渠道人士对《国际金融报》记者说，最近在酒吧排队的基金赚到了。 这个行情，我不担心卖。

对基金企业来说，大盘指数突破3400点后，推出产品，不仅要看热闹，更要看能否赶上。

发言权在渠道方面。 作为基金发行的主要渠道，银行的期限大多是在基金申报时决定的。

产品申报时需要决定管理者，管理者也需要负责代理销售，所以通常选择银行。 毕竟，他们顾客很多，对后续的销售产品有很大的帮助。 上海一位家族型公募官员对《国际金融报》记者表示，暂时难以调整期限，考虑到顾客的投资体验，银行目前对产品筛选非常严格。

我们在6月底推出了新基金。 因为7月的计划没有连接，所以现在的心情和投资者做空股市一样。 上述公开招募者表示，如果手上有库存，能够与银行谈论期限，希望加快发行。

企业比较谨慎，并不急于发送产品。 华南地区大公募者表示，现阶段股市走势尚不明朗，产品规模较易销售，但如果建仓走上市场高点，投资者体验不佳，最终将伤害企业品牌。

规模困境难以打破

爆款基金值得赶上吗？ 根据公募领域素有规模业绩杀手的说法，据济安金信基金评估中心统计，认购期不足15天，首次募集规模超过50亿元的自主权益类基金被认定为爆款基金，截至2001年，已设立70只正常运行3年以上的自主权益类爆款基金。

这些爆款基金业绩分化明显，8成以上平均年化收益在9%以下，整体平均为4.74%，同期自主权益类基金平均水平为9.46%。

从历史上看，购买爆款基金的投资者无法以长时间收益的大致率赢得同类的平均水平。 因此，投资者不建议盲目追逐爆款基金。 金信基金评价中心研究员张碧璇在接受《国际金融报》记者采访时表示。

当然，基金业绩和规模不可兼得的说法不是绝对的。 以叡远增长价值为例，该基金去年3月发行时，每天募集超过700亿元，最终成立规模为50亿元。 截至今年一季度末，规模增加到100亿元。 规模不断增加，远大增长价值a/c收益率一路飙升，截至7月9日，净单元已从一季度末的1.19元/1.18元上升至1.83元/1.82元。

姚慧认为，大部分爆款基金的投资收益不能完全满足的原因有很多。 例如，募集规模过大导致基金经理部分战略失效、基金经理更换发生、市场热点切换导致部分领域主题资金业绩滞后等。 因此，在选择基金产品时，投资者只有保持充分的合理性，合理决定交易时机和持有期，才能更好地盈利。

如何平衡规模和业绩？ 一位资深业内人士向《国际金融报》记者指出，公募基金的核心竞争力是选股能力，即上市公司能否长时间快速发展、超额盈利的评价能力，这是取得优异业绩的前提，其次是考虑规模。

同样在选股能力下，规模越大确实越难管理，但是公募基金是组合投资，在高质量的目标容量足够大的情况下，把握中长期的投资周期，同样可以获得不错的收益。 这个人说。

与其追新的，不如买旧的

业内人士表示，如果要面对明星基金经理追逐爆款，与其追逐新的，不如买旧的。

如果投资者非常了解和信任基金经理的投资能力，基金经理已经控制的旧基金应该是更好的选择。 张碧璇解释说，原因有两个方面。

另一方面，新发基金成立后有3-6个月的建设期，在此期间基金资产配置可能达不到合同约定的比例，会增加投资者支付的价值成本，错过最佳行情。 另一方面，老基金的交易价格低于新发基金。 的认购费一般没有折扣，因此老基金的认购在各代理商中普遍有不同力量的认购费折扣优惠。

姚慧也认为，面对新发基金时，追星可能不靠谱。 上海证券基金评估研究中心统计了年前发行的36只爆款基金，结果显示，其中31只基金托管人变更，在决定投资时，投资者必须合理评估基金托管人的历史业绩及其背后的来源，包括基金托管人的持仓风格和能力圈是否与当前市场风格和基金一致，

如果基金经理变更了，投资者需要重新审视这些，决定是继续持有还是回购。 姚慧总结道，无论是新基金还是老基金，分析基金经理历史业绩背后的逻辑是合理投资的重要一步，而且基金企业的整体业绩也应作为考虑因素，毕竟能够将优秀的人才和投资文化沉淀在企业优秀的公司文化和投资团队中，对基金长期业绩的比较。

一位公募市场人士认为，爆款现象不利于公募领域的稳健快速发展，反而凸显了银行在投资者教育中的缺失，长期以来，银行因客户特点而占据发行话语权。 为了赚取越来越多的后续佣金(管理服务费)，没有去经营旧基金，而是热衷于制造爆款。 (蒋金丽)