财讯：国内外棉花期价走势明显分化 郑棉上涨乏力

近来，国内外棉花期价走势明显分化，ice棉花受基金买盘推动，不断创新高，但郑棉上涨乏力，屡屡出现高位下跌。 郑棉虽然还在14500元/吨以上，但由于国内诉求季节到来，国内外差价高的企业、国储棉收购难以实施等原因限制了涨幅。 即使后期ice棉花持续上涨，郑棉也会因前期高价15300元/吨而受到压力。

内外价差处于高位

12月1日国家开始了50万吨疆棉的收购事业，预计将会有多多效应，但目前收纳有可能被搁置。 轮入期间，内外棉价差连续3个工作日超过800元/吨的，中止交易，内外棉价差自10月15日以来迅速拉大，最高达1647元/吨，11月27日仍有1100元/吨，不符合轮入条件。

内外棉花价差回升至800元/吨以内，有两个路径:一是国内棉花停滞，ice棉花持续上涨；二是国内棉花跌幅大，ice棉花跌幅小或持平。 国内棉花上涨到15300元/吨计算，涨幅将超过5.3%，ice棉花需要上涨7.3%。 也就是说，只要79.2美分/英镑，就可以重新开始收购国储棉。 现在，难度有点高。

来自国外的订单后味很差

9月底10月初，海外纺织订单的周转使棉花价格大幅上涨。 市场传言中，一些公司的订单排到明年。 但实际上，这只是个别现象。 从11月开始，除了发生了两次欧洲疫情，圣诞节的诉求疲软令人担忧，一些海外订单直接违约，印度、孟加拉、我国等纺织大国订单锐减，旺季不再繁荣。 海关公布的数据也验证了这一点。 10月，中国出口细纱、纺织品及产品116.62亿美元，同比增长14.84%，环比减少11.3%。 当月，出口服装及服装附件131.81亿美元，同比增长3.7%，环比减少13.4%，明显后劲不足。

呼吁季节性减弱

棉纺公司从9月开始积极补充原料棉花，但在10月23日库存达到35天后，放松了采购动作。 现阶段公司以消化库存为主，去库存的过程有可能持续到春节以后。 另外，棉纺公司的开工率从国庆节前的40%上升到11月初的60%后，不能再上升了，现在正在慢慢下降。 据上周末市场传言，江浙地区部分棉纺公司提前放假。 在人民币升值和国际海运费高涨的环境下，棉花年末的诉求令人担忧。

基金净多持有量下降

基金在ice棉花上的净头寸与期望价格的走势高度相关。 5月12日，基金在ice棉花的头寸变成网，随后逐渐加仓，棉花价格也开始从56美分/英镑上涨。 10月27日，棉花基金净值7.4万枚，为疫情暴发以来新高，但ice棉花价格下跌，此后基金连续两周减少，至11月17日，纯多头英寸再次增至6.9万枚，期货价格达到新高，基金先行 如果后期出现单纯多单减少的征兆，ice棉花返回山顶的概率很大。

目前，ice棉花价格上涨趋势依然存在，郑棉勘探至14000元/吨后也恢复了上涨趋势，但毕竟淡季来了，疫情暴发后累计涨幅较大，难以突破前期高价15300元/吨，后期15300元/吨。