财讯：引入做市商 新三板精选层流动性将改善

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7月28日，新三板精选层上市的第二天。 开盘后的精选层股票全部下跌，甚至连昨天收盘的股票也出现了补盘。 但是，跌倒情绪在30分钟后得到比较有效的抑制，之后开始反弹。 截至收盘，30只股票上涨，2只股票小幅下跌。

精选层开市交易只是新三板改革的新起点。 记者从全国股转企业获悉，下一步精选层将围绕持续改善市场流动性、持续强化融资并购功能、持续优化市场生态、持续加强多层市场有机联系等方面不断创新。

据了解，在持续改善市场流动性方面，精选层将推出包括进一步优化交易机制在内的政策组合拳。 另外，精选层正在考虑基于连续竞价交易，引入上市商家提供流动性，增加交易订单的供给。 业内人士分解，目的是增加市场流动性。 欧美主要市场和部分新兴市场板块使用基于连续竞价的混合交易制度。

目前，连续竞价已经正式落地新三板精选层，混合交易制度作为国外成熟的交易制度，具备了落地的基础。 北京南山投资创始人周运南对记者表示，对投资者来说，在精选层实施混合交易制度，将使投资者享受市场深度改善带来的成交便利和定价效率的提高，不影响投资者的交易习性。 对市场经营者来说，有利于将市场业务扩大到精选层，增强新三板市场内部不同层次之间的联动效应。 对品牌企业来说，定价效率和流动性的提高有助于价值发现，从而提高市场认同度。

事实上，混合交易制度是深化此次新三板改革一揽子政策的重要组成部分。 全国转股企业已经在《交易规则》修订过程中，为精选层引入市场机制预留了政策空间。 随着前期基础性制度的正式实施，全国转股企业将在持续跟踪市场运行情况的基础上，推进混合交易制度落地，进一步激发改革效果。

进一步改革还将进一步优化公募基金入市，不再限制公募基金新三板股权投资的占有率，公募基金可以根据自身的风险管理能力合理设定产品的风险评估。 此外，尽快畅通社保、保险、基本养老金、公司养老金等各类中长期资金投资新三板渠道。

精选层还将优化市场指数，编制中小市值股票的市场指数，编制精选层投资型指数，吸引市场开发指数基金和etf产品，为投资者提供更丰富的产品服务。

针对这两天新三板精选层的运行情况，市场人士表示，精选层的运行受新三板自身和资本市场外部多因素的影响，近期资本市场的变化对精选层的运行形成了压力传导。 从上周开始沪深股市调整明显，市场风险偏好下降。 最初的精选层企业公开发行价格集中在7月初，资本市场整体热度很高，但最近市场很快

放慢速度，同期影响了精选层的二级市场价格。 另外，精选层的价格游戏因素很多，很复杂。 与其他板块的股票公开发行不同，精选层流通股比例较高，可出售的股票包括前期存量股，其中不乏持股价格较低的老股，投资者之间持股价格、投资目的、估值标准差异明显，精选层入市初期的价格博弈因素更是复杂。 因此，精选层中小市场价格股出现分化，投资者的参与有一定的展望。

从总体上看，在疫情的冲击下，中小企业经营面临巨大挑战，投资者风险偏好下降，中小市值股票流通盘小，考虑到新三板市场结构与沪深市场存在明显差异。 层开市两天的运行情况不仅体现了新三板自身的优势，也反映出建立中小市场价格股稳定评价体系尚需时日，投资者必须理性看待市场走向。 (祝惠春)