财讯：银行体系资金面中期流动性紧平衡 短期股债市仍面重重压力

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在中国股市犹豫不决之际，债市依然难以摆脱低迷的格局。 业内人士表示，目前银行体系资金普遍紧张，短期股权债市仍受此拖累，预计股权债务将出现双杀格局或隐形。

他还表示，此前，银行为了支持实体经济大幅信贷投放，大量配置政府债务，导致银行自身可用资金规模急剧下跌，并掌握资金状况，继续向银行抛债，缓解流动性的焦躁。

华北某国有大型股份银行相关人士向财联社表示，虽然近期债券价格下跌，收益率上升，但近期债市仍感到资金不足，市场上到处抛售债务，买盘少。

他还表示，超储蓄率是衡量货币政策传导效率和银行系统流动性的重要指标，最近已降至极低水平。 银行系统处理流动性最直接有效的方法是出售流动性高的债券提取现金

另外，央行在公开市场的投入力度受到抑制，市场预期长期滞后，央行不愿看到大水泛滥。 在业界，银行系统资金方面、中期流动性结构平衡的看法占主流。

在市场操作方面，本周央行在网上回收了4，700亿元人民币。 另一个银行流动性压力指标窗口的同业存款单也有量增加、价格上涨的趋势。

wind数据显示，7月和8月国有商业银行同业存款发行总额均超过5，000亿元，5月和6月发行总额均不超过2，000亿元。

而且4月以来，同业存款发行利率持续上升。 wind数据显示，8月份全年同业存款加权平均利率达到2.9557%，超过同期mlf利率( 2.95% )。

在最近的国务院常务会议上，国务院总理李克强再次强调，下一步要保持稳健货币政策的灵活性和适度性，保持政策力度和持续性，不让大水泛滥，让越来越多的资金流向实体经济，促进经济金融的稳定运行。

此外，许多人在财联社采访中认为，央行严格控制流动性也是为了抑制杠杆率过高带来的金融风险。 今年上半年银行大量投放信贷，预计目前不良资产率已经抬头，央行开始控制整个银行体系的杠杆率。

央行在8月初发布的货币政策执行报告中指出，未来一段时期内，不良资产率预计将陆续出现并上升，必须统一搞好经济与防控风险回升的关系，确保风险整体控制，继续收敛。

在供给层面，以政府债务为主的利率债务压力不减。 广发证券固收小组预测，9月国债和地方债的供给规模仍将在1万亿元左右。 供给压力被放大到脆弱的资金面上，债券价格持续下跌。

流动性的担忧仍然困扰着市场

对流动性的担忧使得业内人士很难看清未来市场的趋势。 多家卖方研究机构发表研究报告称，如果没有央行的助力，9月流动性依然不容乐观，对债市保持做空格局。

如果组织对流动性的悲观情绪持续向市场蔓延，很可能从债市传染到股市，市场风险偏好将在一定程度上受到抑制，股市也将受到挤压。

北京券商交易员向财联社表示，感觉近期盘面上股票负债缺乏增量资金，现在让我们来看看存量资金在市场上是如何流动的。

预计9月宏观经济还将持续复苏，整体股市支撑将加强，但目前流动性仍是左右市场的首要因素。

目前，中金所10年期主力期货合约连续4个月下跌。 (张晓翀)