财讯：牛市格局下爆款基金持股数量两极分化 多者持股441只 少者仅有32只

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牛市结构下，爆款基金的持仓方式非常引人注目，这关系到基金净利润的表现。 在今年内地规模50多亿的爆款基金中，最新基金中持股最多的爆款基金是明星基金经理冯明远舵的信达澳银新能源产业，半年报显示持股达到441只。 持股数量最少的是李化松领袖舵的平安功夫，中期持股数量只有32只。 另外，最近处于舆论风口浪尖的诺安增长( 320007 )持有的股票数量也只有40股。

在接受《红周刊》记者采访时，晨星中国基金研究部长王蕾指出，持股少的基金管理者往往投资风格比较激进，希望通过集中持股获得高收益，其不利方面是在市场逆风的情况下，业绩回升风险较大。 相反，持股相对较多的基金经理一般被视为类指数化运营，反映了基金经理喜欢分散配置的投资方向。

明星基金经理冯明远、董承非中期持股创纪录

在公募基金中，近年来，受分散风险、追求均衡配置的主流观点引导，基金管理者的持股量也有水涨船高的趋势。 《周刊》记者发现，新成立的自主权益类基金操纵7、80股已成为常态，有些人持有100多股。

以睿远基金为例，旗下只有两个基金，但都是爆款。 根据去年3月成立的和远增长价值最新中报，期末公允价值占基金资产净利润的比例大小的全部股数约为84股，去年年报为71股。 在今年的牛市中，该基金的年收益率达到50.95%，在全年776只同类产品中排名第143位。

从自有资本类的爆款基金阵营来看，存续时间长，董承非帅兴全趋势投资半年的持股数达到216股，去年年报时的持股数也达到229股。 《周刊》记者注意到往年的持股情况，发现其长时间维持在200股以上的持股水平，大量持股俨然成为该产品常态化的运营思路。 wind数据显示，兴全趋势投资最新年化收益约为23.47%，该业绩在12个同类基金中居首位。

对此，不愿挂名上海的证券公司基金分解师指出，这样规模的持股数量实际上与董承非的投资思路相符。 他的一些核心拥有持仓，另一个小仓位的靶子用于试盘。 也就是说，一个目标用于进行区域层面的选择。 另一张收据将从实盘的角度验证投资思路。

我的仓库基本上维持在很高的水平上。 往往放在明确性和风险回报高的品种上。 如果发现比现金好的资产，我就有。 今年7月6日卸任全趋势投资基金经理职位的乔这样说道。

事实上，216股持股数并不是中报爆款公募股最大，《红周刊》记者由明星基金经理冯明远担任的规模为40.76亿股( 128.69亿元)的信达澳银新能源产业基金半年持股数竟为441股，其持股为科技和 在去年的年报中，该基金的规模还有约12.87亿部，持有股份数为223只，持有目标基本集中在科技股上。 结合激增的规模和持股数量进行估算，提高科技股和支出股配置可能是冯明应对产品规模快速膨胀的新思路。

但客观来说，冯明远此次投资分散化效应通常表现为产品收益在基金规模突破百亿元门槛后出现一定的回落。 据wind数据显示，2009年，信达澳银新能源产业实现净增长率约为94.11%，排在同类344只基金的第二位，但截至9月10日已收回，实现净增长率约为41.12%，为同类410只基金的110只

在接受《周刊》记者采访时，冯明远强调，无论规模大小，基金经理都有必要通过现金流折价开展投资。 以费用品为中心的内循环是未来相当一段时期资本市场的主旋律，当前核心资产估值不高，以白酒和酱油为代表的必备费用品将提供长期增长的持续现金流。

李化松、兰乔中期持股不足50只

据《周刊》记者介绍，在爆款基金中，持股50可以作为一个分水岭，未达到这几级的爆款基金基本可以分为两类:爆款基金设立时间短或打开封顶后，规模大幅缩小间接导致基金管理人建仓数量少。 基金经理可能对重仓的标的有信心，也可能是单个领域或单个重仓股票没有盈利。

前者的典型代表是今年2月21日成立的爆款基金的平安功夫，这是明星基金管理者李化松帅气的爆款，成立之初的份额约为53.45亿部，但中报公布时，该基金的两种份额下降到了23.34亿部，56.33%。 值得注意的是，该产品的年业绩通常也是两种份额目前的年净增长率维持在30%的一线。

据基金中报报道，年初，以新能源汽车为代表的科技型企业和之前流传的领域新兴成长型企业机会凸现，价值成长型企业面临基本面下行压力，我们在两类资产之间进行了较为接近的配置。 结合持仓的32只标的来看，基金经理想传达的似乎表明，配置标的都是经过严格筛选的股票。

但是，周刊记者发现，平安功夫在中期的股票仓库为91.18%。 排名前10位的重仓股中，除年内最大涨幅接近3倍的亚士创能(目前持仓占有率为平安匠优先重仓股的第7位)外，排名第10位的重仓中有1股无法使年内涨幅翻倍。

与平安可好的半年末超过九成的股票市场相反，同样在2月成立的博时产业新趋势的股票市场，在众多爆款产品中相对较低，该基金的基金经理是兰乔和蔡滨。 今年中期，基金职位占21.84%，持股46只。 值得观察的是，爆款基金在牛市中整体仓位极低的情况十分罕见。 从中报披露的基金经理重仓标的持仓配置来看，相对平均，排名前十的重仓股持仓占有率均在1%~1.7%的区间内。 但是，这种比较平衡的建设模式，即使第十重仓股赤峰黄金年涨幅翻倍，对基金组合的贡献也微乎其微。 从基金年净利润的表现来看，8.27%的年化利润在同类1905只产品中排名第1709位。

诺安、银河和海富通产品的押宝式投资受到质疑

另一个持股人数不多的典型是最近频繁被搜查的蔡嵩焘负责的诺安的成长。 根据该基金的半年报，基金的股票仓库约为87.62%，持有股份数为40只。 其前10位重仓股的持仓占有率意味着年持股比例达到81.43%，因此该基金的股票仓位基本集中在第10位重仓。 从持股标的领域属性来看，重仓的标的基本来自科技股的芯片半导体子板块，前8只重仓标的单一持仓占有率均超过7%。

押宝式豪赌单子领域，以诺安的成长为最近市场的波动付出了代价。 wind数据显示，该基金净利润最近一个月在同类产品中排名垫底，最近三个月排名垫底。 截至9月10日已收回，基金最新年化收益仅为7.56%，在同类212只基金中排名第176位。 从基金前十大重仓股来看，股价在本周内大幅撤回，许多股票处于天线四连阴的状态。 以中期持仓占基金净资产比12.64%的圣邦股票为例，继8月下跌21.45%之后，到9月9日已下跌4.62%。

对蔡嵩焘这种押宝式投资风格的基金经理来说，如何在市场震荡时控制净利润撤回是个难题，一旦重仓单板块遭遇市场剧烈波动，基金经理可能会出现回购的情况，导致份额减少、基金经理

押宝式投资思路与基金管理者的能力圈有关，配置这类基金的最佳途径是建立基金组合，不要在单个基金上过度推仓。 爱方富总经理庄注意投资者说。

与蔡嵩焘构想相似，获得去年年底冠军的广发双引擎升级在去年半年的报纸上共持有16股，在年报上也仅持有30股。 单纯从数量上看似乎更夸张，但仔细分析，两者的投资有一些显著的不同。 首先，特别是去年下半年的市场环境有科技股单边上涨、科技板块整体估值扩张的阶段。 其次，那时刘格菘实际上适度分散，例如去年中报，恒瑞医药、乐普医疗、伊利股份等非科技股存在，去年年报中也有浙商银行、渝农银行等流动性好的银行股存在。 再次，刘格菘对单一标的持股不极端，中报只对圣邦股、年报只对康泰生物持股比例超过9%。

除了诺安增长外，从基金来看，海富通股( 519005 )、银河创新增长同样是重仓芯片半导体领域的自主权益类产品，但同样在近期净利润回收中表现明显。

国内半导体除了在轻资产行业继续发力外，在半导体器件、半导体材料、功率半导体等重资产、海外垄断行业的投资也将增大。 在半导体领域下注，必须尽量在细分板上分散投资。 前面提到的证券公司基金拆迁师说。 (张橙)