财讯：央行平价开展6000亿元MLF操作 专家预计本月LPR报价大略率不变

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月15日，央行宣布，为合理充裕地维持银行系统流动性，当天开展了6000亿元中期贷款便利( mlf )操作(包括9月17日对mlf到期的持续应对)，充分满足了金融机构的诉求。 此次mlf操作的中标利率为2.95%，与上次操作相同。 wind数据显示，2000亿元的mlf将于9月17日过期。

市场对9月mlf操作的关注点是本月mlf增量持续6000亿元，净增量为4000亿元。 东方首席宏观分解师王青在接受证券日报记者采访时表示，mlf的操作规模连续两个月扩大，是因为受结构性存款大幅压降的影响，在银行的长时间流动性压力增加。 作为结构性存款的替代品种，近期银行同业存款发行量一起上升，其中9月14日6个月同业存款发行利率上升至3.14%，自8月24日以来持续超过1年期mlf利率。 这意味着商业银行向央行贷款的指控大幅增加，导致本月mlf的操作规模上升。

中信证券固收首席分析师明确认为，今年以来，货币政策流动性投放方法由下降准转为逆回购，二季度开始央行流动性投放转为缩短链长，mlf缩水量继续成为常态。 但从8月开始，银行负债端压力逐渐明显，在国债发行量、财政支出节奏缓慢和压降结构性存款双重压力下，银行暴露出存款不足的压力，超储蓄率下降，同业存款利率迅速上升。 因此，央行从8月开始持续超过mlf，9月在8月的基础上进一步扩大净投入规模，缓解了银行负债端的压力。

王青表示，mlf连续两个月持续增量可能意味着市场长期流动性进一步收紧的过程将有所缓和。 此外，9月mlf呈增量持续意味着央行在短期内实施全面降级的可能性将会下降。 四季度银行压降结构性存款任务依然繁重，加之银行对实体经济信用的支撑力度未减弱，国债净融资较去年同期显著扩大，降准窗口仍有可能在四季度拉开帷幕。

另外，由于lpr通过mlf利率相加的方法进行报价，因此该市场最在意的不是央行开展mlf操作后，lpr报价的波动情况。

光大证券金融业首席分析师王一峰在接受《证券日报》记者采访时认为，央行过度持续mlf，仍维持着mlf利率，基本符合市场预期。 尽管近期资金利率有所上升，银行仍在积极下调债务价格，预计9月份的lpr报价将保持大致汇率不变。

8月以来，市场利率还在小幅上升，近期同业存款利率持续上升也在一定程度上抵消了结构性存款利率、大额存款利率下降的影响，这意味着这一期间银行边际资金价格存在一定的上涨压力，银行缺乏下调9月份lpr报价的动力 此外，央行公告称，库存浮动利率贷款价格基准的转换应大致在年8月31日前完成。 这意味着未来银行净利率差对lpr报价的敏感度进一步上升，报价行有下调lpr报价的趋势。 王青进一步表示，今年的金融体系将向实体经济出让1.5万亿元的利润。 其中在降息至9300亿元利润幅度的目标下，即使到年底mlf招标利率保持稳定，lpr报价也不会下行，银行对公司常规贷款利率，特别是中小公司的普惠贷款利率也保持下行势头。