财讯：万亿联合贷市场生变 互联网小贷企业面临着转型或退出的难题

征稿公布后，从注册资本来看，与阿里集团相比，以联贷为首要业务，规模较小的网络贷款企业受到打击更大，生存空间大幅缩小，很多面临着转型和退出的挑战。 一家网贷机构的老工人对第一财经说。

11月2日，银保监会和央行联合发布《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》(以下称《征求意见稿》)，引起市场热议，其中备受关注的是，在单一联合融资中，经营网络小额贷款业务。 网络小额贷款注册资本在10亿元以上，跨省经营网络小额贷款在50亿元以上。

这意味着，像阿里集团这样的两家小贷企业，不会再出现以少资本金撬动高额贷款规模的高价杠杆的玩法。 而且，对互联网小贷企业来说，跨省经营门槛明显提高，展业空间受到限制。 一位业内人士对记者表示，此次新规将通过叠加最高法降低民间借贷利率保护上限的压力传导效应，大幅缩小网络借贷领域的业务规模，给银行、金融企业留下越来越多的市场空间。

万亿美元联合信贷市场的变化

联合信贷是指与银团贷款类似，持有两张以上卡的放贷机构根据协议联合发放贷款。 从操作模式来看，通常为银行和网络企业进行联合贷款，由网络企业负责客户、贷款前的初审、贷款管理和追回，银行在独立审批、独立决策、与借款人独立签订合同的基础上参与，但双方有新闻共享、独立审批、自主决策、风险。

与次贷越来越多的导流者相比，在联合信贷业务中，网络企业的参与度更高。 在出资比例上，互联网企业和银行一般为二八分，或互联网企业为15%，银行为85%，但近年来头部互联网企业的出资比例更低。 前述网贷机构的老工人告诉记者，之后双方按比例获得了相应的收入。

随着数字化转型的浪潮，在科学技术的推动下，近年来合作信贷迅速增长。 在10月的新闻发布会上，央行调查统计司司长兼信息发言人阮健弘透露，截至今年6月底，商业银行发放的网上共同费用贷款余额约为1.43万亿元。

苏宁金融研究院副院长薛洪言向第一财经表示，联合贷款模式的兴起，有利于流量与资金分布不一致、多于银行资金流量、网络企业流量多于资金、联合贷款作为桥梁，有利于优化领域资源配置。

但是，在开展联合信贷的过程中，一些机构为了吸引资助者的不正当行为，集中了风险。 任何贷款的风险点最终都集中在不良贷款上，联合贷款也不例外。 薛洪表示，从风险角度看，联贷各方面的风控能力不均衡，但风险负担基于股权比例，股权比例高的机构未必风控能力最强，风险负担和风控能力不均衡，只存在一点风险风险风险

上海新金融研究院副院长刘晓春也就第一财经表示，联贷中，最根本的风险是银行是主要出资人，不能向提供互联网平台的客户完全了解kyc (你的客户)。 过程中，银行可以进行二次筛选，但接触到的数据总是隔一层。 另外，还需要考虑顾客网络平台上的数据与信用风险的关联度有多高这一问题。 也就是说，银行不仅要说明数据，还要说明借款人有还钱的能力。 刘晓春说。

对于这种风险，监管已经引起广泛关注。 第一财经近日获悉，监管于9月向各股份制银行发出了“规范股份制银行与第三方机构在信贷行业业务合作的监管提示”。 其中指出，部分银行在与第三方机构银保的合作业务中不承担信用风险收取高额费用、风险审批已形成、成为资金提供通道等。

此次《征求意见稿》将从联贷一方的互联网小贷企业层面进行股权约束。 以前，银保监会7月发布了《商业银行网络贷款管理暂行办法》，对联合贷款的另一方银行进行了限制。 例如，比较银行和合作机构共同出资发放贷款的限额和出资比例、合作机构的集中度、不良贷款率等，设定风控指标等。

业内人士表示，监管的各种措施客观上降低了联贷规模，使银行等机构降低了对联贷的依赖度，增强了自主客户获取能力，对整个领域和产业链影响巨大。 其中，互联网对小贷企业的限制将为银行和金融企业的展示业留下越来越多的市场空间。

第一财经知道，目前股票银行已经停止了联合信贷，一些城商行也管理着联合信贷。 华东某城商务相关负责人向记者表示，联贷对银行的影响相对有限，首要是难以寻找高质量的客户，迫使银行提高自身的渠道建设能力和信用下沉能力。 但仍不容忽视的是，小银行对联合信贷的依赖暂时不会减少。

刘晓春对记者说，一方面有点依赖多家小银行进行联合信贷，另一方面自身能力不足，倾向于追求更高速的发展，没有好好地开拓渠道。 另一方面，这些银行也违背了当初成立的目的，例如一些农商行通过互联网平台的引导渠道扩大规模，不符合其服务当地集团的定位。 事实上，据悉，江浙地区部分城商行意识到了联合信贷的风险，从去年开始收紧联合信贷业务。

蚂蚁的资本金高达900亿美元

多位业内人士表示，此次《征求意见稿》的发布，将对蚂蚁集团等头部网贷平台产生巨大影响。

据公开消息，截至去年6月底，蚂蚁集团下两家小贷企业蚂蚁商诚小贷和蚂蚁小贷注册资本分别为40亿元和120亿元。 其中，前者总资产215.5亿元，净资产182.4亿元，净利润6.2亿元。 后者总资产241.8亿元，净资产175.9亿元，净利润4.3亿元。

根据蚂蚁集团招商函显示，蚂蚁花呗+借呗的费用信用余额共计1.73万亿元，其中98%的信用余额由金融机构合伙人实际贷款发放或完成证券化。 这意味着蚂蚁以较低的资本金撬动了万亿日元的贷款规模。

专栏作家嵇少峰日前表示，在阿里和银行合伙人共同发放的共同贷款中，蚂蚁集团没有详细披露子公司和金融机构的出资比例情况，但截至去年上半年，阿里披露的金融机构放贷或资产证券化比例共计约98%，阿里共同贷款和金融机构

复旦大学特聘教授、重庆市前市长黄奇帆指出，阿里高杠杆的问题在于发行abs (资产证券化)。 黄奇帆表示，2010年，蚂蚁金服以1:2的比例从银行贷款30亿元以上的资本金，共形成约90亿在线小额贷款，在资本市场循环发行ABS 40次，形成3600亿贷款，杠杆100亿

但是，随着监管在年底发布《关于完善现汇信贷业务规范的通知》，阿里当年宣布增资旗下两家小贷企业，将此前共计38亿注册资本大幅上调至120亿元。

根据最新征求意见稿的要求，在单一的联合贷款中，互联网小贷企业的出资比例不得低于30%。 根据上述约1.8万亿元信贷余额规模的估算，蚂蚁集团需要出资5400亿元。 有业内人士分析认为，考虑到银行借款、资产证券化工具的5倍杠杆要求，蚂蚁集团净资产最低将达到900亿元，比以往大幅提高，将对联合信贷业务产生较大影响。

互联网小贷的生存空间更加狭窄

除了头部互联网企业受到影响外，《征稿》发布后，越来越多的互联网小贷企业面临着生死大考。 征求意见稿从小贷企业的注册资本、业务范围、贷款金额等多个角度制定了新规定，特别是注册资本为1条，拒绝了许多企业。 前述网贷机构的老工人对记者说。

根据《意见征稿》，小额信贷企业经营互联网小额信贷业务必须在注册地所属省级行政区域内首要开展，不得跨越未经批准的省级行政区域开展互联网小额信贷业务。 极个别小额信贷企业需要在省级行政区域开展互联网小额信贷业务的，由国务院银行领域监督管理机构负责审查批准、监管和风险处置。

在注册资本方面，经营互联网小额贷款业务的小额贷款企业注册资本不低于10亿元，避免一次性重复货币资本；跨越省级行政区域经营互联网小额贷款业务的小额贷款企业注册资本不低于50亿元，不重复货币资本。

一般来说，互联网小额贷款的注册资本为数亿元，即使增资到10亿元，业务也仅限于省内，不出省不容易搞规模，不赚钱，但跨省资本金为50亿美元，拥有这一实力的企业很少 上海某贷款机构相关负责人告诉第一财经，这从侧面也反映出监管态度，即控制联合贷款规模。

薛洪言也告诉记者，此次新规，叠加最高法降低民间借贷利率上限的压力传导效应，从客观上看，小贷领域影响较大，展业空间明显萎缩，给银行、金融企业留下越来越多的市场空间。 从领域内部来看，头部互联网小贷企业在资本金、业务模式上越来越受到限制，但实力正常的互联网小贷企业将失去异地经营资格，业务规模大幅缩小，面临转型、退出等挑战。

另外，从利润空间来看，上述次级贷款机构的相关负责人，虽然规模受到限制，但对剩下的头网贷款公司来说，次级利润的比例为25%左右，也就是贷款利率的四分之一，可以支撑业务的开展，但 段思宇