财讯：两市成交金额连续萎缩合计不足7000亿元 股指等待底部夯实

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近来，各主要板块整体疲软，市场风险偏好低，指数整体维持在振荡区间下缘，上行动能弱。 市场整体风格偏于防御，但风格转换力度不强，投资者持币观望。

上市下跌是近期的首要特征，两市成交金额连续萎缩，合计不到7000亿元，外资流入放缓，双融杠杆资金也持续减少，抱团股调整降低了头部资金的风险偏好。 另外，市场结构分化的特征依然存在，在存量资金博弈的状态下，指数上升的动能弱，需要等待高估值板块逐渐消化。

从近期央行频繁的公开市场逆回购操作和mlf持续过度操作的情况来看，央行市场流动性保护明显，投资者多元情绪受到一定保护，反映出当前政策基调依然稳健。 从总体上看，短期市场波动导致投资下跌，但政策底部的作用也不容忽视，宏观流动性仍处于稳健宽松的环境下，短期金融市场流动性边际收紧，对低估值板块来说，其特征更加明显。

上半年，流动性宽松的逻辑已经演绎充分，未来个股基本面的一些变化可能有更大的潜力。 截至9月16日，上市公司中报全部公布。 数据显示，所有a股上市公司上半年业绩比去年同期减少17.91%，一季度增长-24.05%，二季度净利润回升较快，中小板和创业板业绩回升更为明显，中小板中期业绩比去年同期增长34.5%，为单季。 总体来看，二季度上市公司净利润比一季度回升快，创业板业绩改善好于主板。

从结构上看，中小创先企业的业绩很有特点。 创业板、中小板前10%市值的企业二季度净利润增长率分别为78%、40%。 后10%市值企业净利润增长率为-104%、18%，仍居首位占优势趋势。 从领域来看，综合金融、农林牧渔、客户服务等领域龙头效应显著，石化、国防军工、家电、商贸零售等领域二季度龙头业绩弱于非龙头，或者是因为这些领域的龙头公司受到疫情冲击。 主板业绩增长率受金融业负面影响较大，银行和非银金融报纸同比下降9.42%和22.69%，扣除金融和中国石油中石化后，a股业绩同比下降15.09%，为上一个值-41.86%，为单季增长。

第二季度是基本面业绩恢复的起点，农林牧渔、机械第二季度业绩突出。 医药、电子、通信等增长板块业绩相对稳健。 交通运输、顾客服务、石化业绩差，未能摆脱疫情的负面影响。 当然，基本面的一些变化需要反复确认。 国庆节后上市公司的四季报逐渐开始披露，高频率的基本面数据有助于确认经济复苏展开后，边际改善空间更大的领域。

总体来说，7月中旬以来，相对较高的评价板块出现了震荡调整，较低的评价板块有所上升。 近来，市场走势总体平坦，结构分化明显，部分费用和周期细分领域相对较强，股市观望情绪浓厚。 增量资金流入减弱，外部风险持续存在，股市存量博弈特征明显。

最近的海外因素抑制了风险偏好。 短期人民币汇率从7升至6.8，北上资金净流出是因为中美两国货币政策表现出现差异，短期影响不会改变外资长期净流入的大趋势。 近期市场调整是越来越多的市场内部性价比调整，一些高估值板块和个股调整也是良性的，整体估值调整到合理水平后，指数更有上升空间。 短期金融市场流动性极限收紧，对低估值板块来说特征更明显，市场风格更容易转变，在操作上以多ih空ic战略为主。