财讯：大宗商品风险管理论坛在线上举行 让实体公司高质高效利用期货

9月8日，由郑商所、山东证监局联合主办的稳定企业安农护卫实体大宗商品风险管理(山东)论坛在线举行。 为期一周的论坛，围绕棉花、尿素、菜系、动力煤等品种产业政策解读、后期趋势与交易机会、期货与期权工具在公司风险管理中的应用等话题进行了深入探讨，分享了公司对冲方面的实战经验。 从参会情况来看，市场热度高涨，山东论坛累计达到16.08万人。

期货工具服务实体的功能有所提高

今年以来，疫情对大宗商品市场造成了前所未有的冲击。 国际市场剧烈波动，实体公司普遍面临库存高、销售困难、产业链运行不畅等问题。 面对前所未有的市场变化和下行压力，期货市场为实体公司疫情回升贡献了力量，期货衍生品工具服务实体能力不断提高。

年，实体经济运营环境复杂，风险与经营机会并存。 中州期货总经理陈扬在糖分论坛上表示，疫情对糖的费用影响较大，5月贸易保障措施到期，配额外关税大幅降低，下半年开始食糖进口也将启动申报制度，食糖市场面临的一些变化将是前所未有的。 特别是最近砂糖的价格波动非常大，市场对此也越来越关心。

他表示，食糖期货上市15年来，食糖期货、期权市场服务实体经济的功能得到了良好发挥。 食糖期货主力合约持仓稳定在50万手以上，基差贸易已经普遍应用于食糖各种产业。

同样，已上市16年的棉花期货不仅价格已经成为领域的风向标，而且在服务新疆、山东等棉花主产区经济快速发展、提高棉纺公司风险管理能力、服务棉花目标价格改革等方面也发挥了积极作用。

据了解，山东省作为国内棉花生产、加工的大省，也是全国重要的纺织出口和生产基地之一。 经过多年的快速发展，山东省形成了从棉花种植、加工到仓储物流、纺织服装等较为完善的棉花产业体系。

今年，国际经贸形势越来越多、复杂，给纺织品进出口和服装费用带来了一定的冲击，加大了棉花的价格波动。 棉花产业面临着巨大的风险管理诉求，也面临着巨大的挑战。

经过十六年的快速发展，国内涉棉产业利用棉花衍生品的成熟度逐年提高。 吕期货总经理刘庆斌表示，棉花现货交易已经从过去的一口价交易转为基本价格交易，棉花贸易风险管理得到了较为有效的转移。 在中央1号文件的指导下，期货经营机构继续开展业务创新，推出了保险+期货服务实体经济新模式，为棉农种植收益提供了较为有效的保障。 在服务国家脱贫攻坚战术和乡村振兴战术中发挥了重要作用。

年来，由于中美中加关系出现波动，干扰了我国进口美国大豆和加拿大油菜籽的政策，并叠加国内猪养殖业流行非洲猪瘟，国内豆粕、菜籽粕等油脂市场包括菜籽油、棕榈油市场出现了较大波动。 今年年初，全球遭遇新冠肺炎疫情，带来巨大危机和变数，国际经贸形势越来越多。 中美贸易的日中反复，给油脂上下游实体产业经营的生存带来了巨大的冲击。

在此背景下，菜籽、菜籽油、菜粕期货向实体公司提供风险管理的功能显现出来，帮助实体公司稳定日常经营。 吕证资本管理有限企业总经理刘杰在分科会上表示，山东是养殖大省，菜单和豆粕都是重要的养殖原料，山东省内有许多机构和相关公司参与期货市场。

期货日报记者了解到，今年动力煤期货交割再创新高，也标志着动力煤期货市场日趋成熟，合同活跃度逐渐提高，产业参与度逐渐加强。 动力煤期货上市经过7年的运行，交易交割制度不断完善，合同活跃度逐渐提高。 今年6月，动力煤期权上市，煤炭领域风险管理体系更加丰富完整，在服务我国煤炭和电力健康快速发展方面发挥了积极作用。 一德期货总经理赵未夏是这么说的。

据了解，在年后煤炭价格大幅下降阶段，部分煤炭企业采取抛售价值的方法规避库存大幅贬值的风险，到期交割也为部分公司提供了货物销售渠道，使整个领域得以顺利运营。

使用衍生品工具是公司风险管理的重要一环

期货市场的功能之所以能比较有效地发挥，是因为有良好的市场基础，许多实体公司将期货衍生品工具纳入日常经营，成为重要的一环，也在这次论坛上得到了公司的认同。

许多产业者表示，目前通过两条腿走路，不仅实现了稳健的经营，还拓宽了贸易渠道，丰富了经营贸易模式。 例如套期保值、虚拟库存建立、含权贸易、现货价格交易等期限目前耦合模式越来越丰富。

在现代科学管理体系中，利用期货及衍生品工具进行公司风险管理是重要的环节。 与会者表示，期货市场如何更好地服务实体经济，如何将期货和衍生品工具融入公司日常贸易是长期以来争论的话题。

目前，国内许多实体公司已经在利用衍生品方面有了比较成熟的经验。 作为世界四大粮食经营者之一的路易·达蒙，是期货市场对冲风险的开创者，对期货市场的了解和参与为之后建立自己独特的商业模式奠定了坚实的基础。

路易达蒙(中国)名誉董事长陈涛在论坛上分享经验时表示，路易达蒙商业模式的核心是在全球大宗商品市场范围内开展现货贸易，以现货贸易为中心参与期货市场交易和投资战术资产。 路易·美孚利用期货市场进行风险管理，实现了现货、期货和战术资产投资三大业务板块的紧密互动。 通过套期保值，发挥期货市场的风险对冲功能，稳定现货贸易利润，利用基本面特征，发挥现货新闻特征，为期货投机决策提供参考，利用供需矛盾进行战术资产投资。

据他介绍，160多年来，路易·达孚始终将风险管理作为公司的核心竞争力，建立了基于风险管理的经营方法。 路易·美孚利用期货市场的新闻，对现货和期货业务进行流程化监控和管理，建立健全公司风险控制体系，具有完备的风险约束机制，重视风险控制的新闻管理体系，保证企业经营的顺利运行。

陈涛说，国内期货市场从无到有，从最初的不认同到现在的油脂油、黑色、化工、棉花等许多产业取得了很大的成绩，实体公司对基础差保值已经不是持怀疑态度，而是越是积极参与，特别是大公司关注度越高，

国际商品采购和国内部分商品采购积极推进基础交易。 据陈涛介绍，原买卖现货均为一口价，目前期货存在基础差异，越来越积极参与，特别是国内许多公司更愿意参与期货现货价。 下跌的情况下，不买现货，直接买基差，是因为现货下跌，下跌后，价格的利润会有一点保障。 相反涨价的情况下，卖的只是底价，后面的价格会相对较高。 目前市场上的被动变化已经形成了时尚。 陈涛说，市场上大多数参与者不是期货工人，但由于有点价格，公司很多人也成为了期货的参与者。

事实上，对公司来说，期货是一种风险管理工具。 公司通过统一考虑实物和期货，相互联系，利用套期保值手段，可以控制价格，实现预期利润，达到了平滑财务指标的目的。

公司参与期货市场的核心是对冲公司的风险稳定性和提高公司的核心竞争力。 公司多次风险管理的大致情况是必须开展交易。 首先要进行公司风险敞口分解，结合自身的现货生产和销售情况开展适当的套期保值业务，利用场外衍生品工具进行个性化风险管理，保障生产经营的顺利进行。 参加会议的公司这样说。

实体公司参与期货深度有待进一步提高

记者了解到，山东是经济大省，资源广阔，许多工农产品基地，许多产品产业链完善，发达后山东经济迅速发展。 山东产业基础良好，快速发展前景广阔，但与经济规模相比，目前相关产业参与期货市场的潜力尚未挖掘。

近年来期货市场持续保持高速发展，但具体到山东市场，期货的快速发展规模与实体经济的巨大诉求不一致。 实体公司参与期货市场的广度需要进一步提高。 期货经营机构服务实体公司高质量高效利用衍生品工具的潜力还很大。 参加者这样说道。

对现货公司来说，期货是规避风险的工具，不是投机手段。 作为生产公司，必须逐一发挥期货套期保值的作用，避免价格下降的风险，对于下游公司来说，也可以通过套期保值建立虚拟原料库存或套期保值原料库存。 参加者这样说道。

年，经历了疫情冲击和原油大幅下跌的系统性风险，行情的一些变化也超出了许多人的预期，在此期间期货市场充分表现出预期性，为现货公司、现货商家及下游提前指出了方向。 黄金期货分解师蔡英超表示，基差的一些变化使得一些公司进行了抛售价值，规避了现货价格下跌带来的风险，一些商家也通过提高抛售价值，保护了自己的现货库存。 期货是优良的风险防范工具，随着产业利用度的增加，对产业的顺利经营、利润的保护、利润的扩大有很大的效果。

但值得注意的是，一点产业公司目前参与期货市场的广度和深度有待进一步提高，这与一点产业优势和品种成熟度有一定关系。 但是，未来随着期货定价能力的增加，公司将更深入地参与期货，特别是期货套期保值作用的利用。

关于尿素市场，期货市场充裕一年多，但公司利用期货进行风险管理的意识越来越高，操作规模也越来越大，特别是有交割区域的公司期货利用成熟，相信未来公司利用期货进行风险管理的意识会越来越高 蔡英超说。

同样，在一德期货拆盘师张海端，实体公司对期货及其衍生工具的认识需要一个过程。 近年来，期货市场发展迅速，但一些公司的认知还停留在表面，受制于专业程度和一些国有公司的限制，公司参与期货市场的广度和深度有待进一步提高。 期货企业要积极发挥风险管理中的专业特征，利用期货、期权等衍生品工具创新服务模式，有效应对实体公司的迫切诉求。

对期货企业来说，首先要确定与产业合作的目的，不是帮助投机，而是为了实现价值。 在保值方面，期货企业可以实现一对一的服务指导，帮助产业建立自己的保值交易团队，为产业实现保值，同时达到稳定利润的目的。 蔡英超说。

此外，期货企业还需要建立完整的风控体系和立体化的研发结构，总结积累期的现模式经验，提高专业性，更好地服务实体公司。 需要挖掘公司的真实诉求，比较提供特色服务，使公司能够利用期货工具处理问题。 张海瑞是这么说的。 (韩乐)