财讯：短期国际油价宽幅振荡 PTA中长时间走势依旧偏弱

目前，全球原油诉求较二季度有明显回升，但受新冠肺炎疫情影响，市场对原油诉求回升的担忧正在加剧，三大原油机构也在最新判断中下调原油诉求预期。 美国能源新闻机构( eia )在9月的短期能源展望报告中表示，将全球原油需求增速预期从21万桶/日下调至-832万桶/日，将2021年全球原油需求增速预期从49万桶/日下调至653万桶/日。 欧佩克在其最新月报中将其全年全球经济增长预期从-4%下调至-4.1%，预计全年全球原油诉求将减少946万桶/日(此前预测将减少906万桶/日)。 。 国际能源局( iea )在其最新月报中，将全年原油收缴量从20万桶/日降至9170万桶/日，并提出了近两个月来的第二次维修估算。 这给未来油价走势蒙上了阴影。

一般来说，每年6 11月是北美地区的飓风季节，飓风滚轮影响了墨西哥湾地区的挖掘平台和炼油设施等之后，最近会有很多飓风袭击。 据美国飓风中心称，热带风暴莎莉正在西北方向向北墨西哥湾沿岸移动，墨西哥湾北部部分地区可能发生了历史性洪水。 受这次飓风的影响，美国墨西哥湾21%的海上原油生产和25%的天然气生产关闭，墨西哥湾沿岸的炼油厂也受到了影响。 在莎莉的影响结束之前，新的飓风又快到了。 美国飓风中心9月15日晚宣布，热带风暴泰迪可能在周二晚些时候或周三早上飓风。 最近，美国墨西哥湾持续遭受飓风袭击，阻碍了该地区原油生产活动，美国原油供应中断，可能对国际油价形成了更为明显的支撑。 受此影响，短期内国际油价和广泛震荡。

年是pta生产大年，仅上半年就生产了中泰化学和恒力石化4期，但7月恒力石化5期全线投产后，国内pta生产上升至5475.5万吨，比年底增加620万吨，增长12.77%。 年4季度，国内有几个pta新装置计划投产，其中新凤鸣2期220万吨/年装置基本9月底或10月初投产，中金石化和福建百宏2套共580万吨/年装置也有年底投产的计划。 如果前述计划如期完成，到年底，国内pta年产量将达到6275.5万吨，比9月初上升14.61%，比年末大幅上升29.25%。 生产能力的大幅提高将进一步加大后期国内pta供应压力，根据今年以来pta装置日均开工负荷推算，后期生产的新装置将带来月均58.37万吨的供应增长，比年内国内pta月均产量上升14.55%。

在后期产能扩张压力明显之际，国内现有pta装置的检修情况是影响pta供应实际增量的关键。 年，国内pta加工利润虽然预期幅度不窄，但由于国际油价下跌，长期维持在较高水平，导致国内pta生产企业广告自主停车检修意愿下降，许多大型装置至今未进行年度检修。 据公开资料统计，截至9月中旬，国内2742.5万吨/年产的pta装置尚未进行年检，占国内pta总生产能力的50.09%。 其中，1000万吨/年产能装置已确定检修计划，但如果拆除其中开展短停检修的装置，已有检修计划但未检修的装置的生产能力只剩下255万吨/年。 如果后期pta加工费继续处于高水平，pta装置的检修力有限，pta供应在新产能投产后，有可能大幅提高的pta加工费明显压缩，pta公司的停车检修意愿就会增强，届时多个大型装置的停车将在一定期限内伴随着新装置的生产。

9月是涤纶和终端织造领域以前就流传得很好的季节，随着国内订单的高涨，终端织机也摆脱了长期低位运转的状态，面料库存有了一定的下降。 截至9月17日，江浙织机日度开工负荷为74.3%，比前期低点上升18.8个百分点，比年同期下降4.7个百分点。 盛泽地区样品织造公司面料库存天数44天，比前期高峰下降1.5天，比年同期上升5天。

除国内市场订单量上升外，纺织服装外贸也呈现回升趋势。 随着国外疫情缓解，许多国家疫情防控常态化，陆续恢复生产。 我国纺织品服装出口自二季度以来连续五个月实现正增长，同时从结构上看，随着防疫物资指控的下降，纺织品出口增长率有下降，服装出口有好转的趋势。 年8月，中国纺织服装出口额309.25亿美元，比去年同期增长16.85%。 其中，纺织品出口147.18亿美元，同比增长31.95%。 服装出口162.07亿美元，同比增长3.13%，近6个月来首次出现正增长。 年8月，中国纺织服装累计出口额达到1874.07亿美元，同比增长8.11%。 其中，纺织品出口额达到1047.98亿美元，同比增长33.43%，创历史同期最高纪录。 服装出口额为826.09亿美元，比上年减少12.86%，创近十年来同期最低水平。

终端织造市场的复苏震动了聚酯领域，但聚酯各品种的库存仍然很高，利润仍然很低，聚酯装置开工的提高幅度有限。 截至9月17日，聚酯装置开工率为87.79%，比去年同期下降2.3个百分点。 截至9月17日，聚酯切片库存天数为14天，比年同期增加11天。 涤纶短纤维库存天数为4.6天，比年同期增加4.6天。 涤纶长丝poy、fdy、dty的库存天数分别为18.8天、18.1天、35.1天，比去年同期分别增加13.3天、9.1天、17.1天。 截至9月18日，聚酯切片加工利润为453.18元/吨，聚酯短纤维加工利润为198.18元/吨，聚酯长丝poy、fdy、dty加工利润分别为-371.83元/吨、-421.83元

受疫情影响，上半年pta诉求不佳，整体供应维持高位，结果pta社会存量上半年迅速积累，连续刷新历史高峰。 8月7日，国内pta社会库存上升至398.5万吨，创历史新高，距离400万吨大关也只有一步之遥。 随着8月中旬国内pta装置检修的增加，pta社会库存时隔已久进入连续去库存状态，但去库存速度较慢，持续日量pta库存压力较难得到有效缓解。 另外，9月份pta期货仓单集中放贷，大量pta期货库存转入现货流入市场，pta的去库存速度也进一步放缓。 越来越多的新装置投产后，pta供应将进一步提高，但诉求材料难以跟上供应的提高，pta库存压力将进一步恶化。 截至9月18日，pta社会库存为392.3万吨，比前期高点下降6.2万吨，比去年同期大幅增加239.7万吨。

另外，在生产能力较大的扩张阶段，pta加工利润还有压缩空间。 今年是pta装置投产的大年，在诉求有限的背景下，大量新装置的生产也意味着市场竞争日趋激烈，往年pta加工利润高企的荣耀很少重现。 由于前期国际油价下跌，pta价格大幅下跌，其原料px价格同样大幅下跌，甚至进一步下跌。 因为这个pta加工利润在全年的大部分时间里维持在相对较高的水平，到了6月初一度接近1000元/吨。 随着国际油价反弹至40美元/桶附近，pta的加工利润也因原料价格的反弹而被压缩，但整体处于600元/吨左右的水平。 截至9月18日，国内pta加工利润约为577.22元/吨。

pta的加工价格与公司使用的工艺技术和装置技术等有很大关系，一般越是旧的生产装置，由于其工艺技术的落后和装置的老化，加工价格越高。 目前，国内的pta装置大致可分为三类:第一类是一点生产时间早、单套生产能力小的装置，如中石化系统内的旧装置、汉邦/佳龙等60万吨小装置、虹港石化/珠海bp等150万吨以下的装置。 二类是生产能力在200万吨以上规模的大装置，逸盛、汉邦大线、定力石化及福海创等装置均属于这一类。 第三类为桐昆嘉兴220万吨新装置和最新生产的新凤鸣、恒力石化4号线等最新生产的装置。 从各种装置的固定价格来看，一套生产能力小的旧装置一点也不怀疑，有些装置的固定加工价格可能在1000元/吨以上。 最新生产的装置由于单套生产能力基数大和新技术的运用，固定加工价格最低。 认为随着越来越多的新技术应用，生产出固定价格更低的装置，目前的pta加工利润还有进一步压缩的空间。

无论如何，终端织造市场一直处于风起云涌的季节，但聚酯库存压力较大，其开工率难以进一步提高，限制了pta诉求的增长。 另外，pta自身装置的检查日程少也基本维持pta的供给稳定。 短期内，pta供需方面的变化有限，国际石油价格变动引起的价格端变化将成为pta期望价格走势的重要影响因素。 在整个国际原油市场多空因素交织的情况下，短期内，预计pta的期望价格将以震荡运行为主。 中长期来看，随着越来越多的新装置的生产，pta供应将进一步提高，但在诉求方面，由于终端订单的持续质疑，诉求无法跟上供应提高的步伐，pta供需矛盾将加剧。 在库存压力持续增大，pta加工利润有进一步压缩空间的情况下，预计pta期望价格整体走势较弱。 (李彦杰刘洋)