财讯：美联储再度降息 央行暂按兵不动以应对

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在联邦储备系统意外宣布降息100个基点，启动7000亿美元量化宽松计划后，3月16日央行展开全年1000亿元中期贷款便利化( mlf )操作，利率水平维持在3.15%不变。 mlf利率水平不变。 中国货币政策表示不打算跟上联邦储备系统的步伐。

目前的市场流动性依然充足，资金利率也维持在低位。 3月16日，5500亿元普惠金融方向下调考核资金释放，当日上海银行间同业拆借利率( shibor )各期限利率全线下调，隔夜shibor比18个基点下降1.231%。

关于16日新作mlf利率不降的原因，光大证券首席固定收益分析师张旭对证券时报记者表示，疫情过后，美国国债、股票等资产价格大幅下跌，部分市场出现流动性非常匮乏的情况。 中国不存在这些问题，我国债券收益率已经比年初大幅下降，股市运行也明显比美国平稳。 因此，中国央行并未引发mlf降息的紧迫性。

另一方面，张旭认为，现阶段，货币政策仍面临通货膨胀的制约。 去年第四季度以来，cpi较去年同期快速上升，但一年期mlf利率下降，两者走势脱节。 另外，张旭表示，过低的利率水平可能会扩大金融风险。

许多分析认为，央行有必要调控货币政策的节奏，保证足够的货币政策空间。 2月mlf下调10个基点，上周五宣布长时间释放5500亿元资金方向，当前国内疫情防控形势稳定，公司再生产加速之际，货币政策多次以我为中心，不轻易跟随国外央行步伐。

方正证券首席经济学家的颜色显示，美联储等海外跨国央行在疫情过后出台的滞后政策，我国央行无需已经是先锋。 为了保证未来有足够的货币政策工具，中国央行仍然有节制，慎重做出降息决定。 未来mlf利率将按央行自身步伐进一步下调，货币政策整体进一步宽松，mlf各季度有10个基点下调空间。

然而，虽然本月mlf没有降低利率，但由于5500亿元定向降准资金的增加，新贷款市场估算利率( lpr )的估算将向下修正。

此次定向降准预计将3月20日1年期lpr降至5个基点，预计5年期以上lpr将暂时不变。 民生银行首席宏观研究员温彬说。

张旭也认为，此次普惠金融方向的下降为银行节约了约85亿元的资金价格，加上今年1月节约的150亿元，直接节约银行资金价格约为235亿元。 并且改善了金融系统的资金供求关系，起到了平摊同业债务和被动负债资金价格的作用。 如果商业银行不保存这部分政策红利，可以传导到下游，那么lpr和实际贷款利率都会大幅下降。 目前，银行体系应适当引导实体经济让利，降低公司融资价格。 张旭说。 (孙璐)