财讯：口子窖预收款增速出现断崖式下跌

本篇文章2716字，读完约7分钟

股价的上涨，催生了与口子藏( 59.19 -0.69%，诊断股)实质控制人一致的行为人的流行冲动，但消极的竞争态度，降低了当年第三季度的业绩增长率，使全年的收款增长率断崖式下跌。

年，对酿酒领域投资者来说收获颇丰，截至12月31日收盘，18家白酒公司股价平均达到96.50%，创下历史新高。

随着这一股价上涨，惠酒四朵金花之一——口子藏( 603589.sh )的实际控制者和部分一致行动者无疑获得了减收的好时机。

根据口子藏年1月10日公告，截至年1月9日，该企业实际控制人和4名一致行为人股东，通过年8月和年7月两次减持计划，已经减持了1218.22万股，占企业总股本的2.03%，累计减持额约6.35亿元。 其中，该企业实际管理人员之一，监事会主席刘安省两次减持金额达到4.85亿元。

伴随减持的是该企业一致行动者股东持续解除质押的公告，以股权质量率较高的刘安省为例，年初其股权质押率达到93.42%，年1月11日，其股权质押率降至41.54%，其他一致行动者股东

此外，《投资时报》的研究人员指出，虽然有东不入皖说法的安徽白酒市场竞争相当激烈，但4朵徽酒的金花中，除暂时落后的金种子酒( 6.41 -2.29%，诊断股) ( 600199.sh )外，口子藏的销售费用收入颇高

需要进一步观察的是，年第三季度，口子藏归母净利润同比下跌1.8%，而且年，口子藏预收款增长率同比下跌85.55，但年前三季度，其预收款增长率仅为1.22%。

招商证券( 19.00 +0.26%，诊断股)研报显示，口子藏今年以来增长放缓，很大原因是面对新的竞争环境没有尽快调整思路，不重视营销，对竞品狼性攻击没有及时采取措施，被动

5

口子藏成立于2002年，是中国兼香型白酒生产公司，旗下拥有口子藏老口坊口酒等系列企业品牌产品，其主导产品口子藏酒以独特的风格和良好的质量受到社会各界的认可。

年中旬，口子藏登陆上海证券交易所，成为继古井贡酒、金籽酒、迎车贡酒之后，登陆资本市场的安徽白酒公司。

登陆3年后的年6月29日，口子藏首次公开发行的限量发售股票开始发售流通。 在随后的两个月内，该公司的实际控制人及其一致行动者股东首次公布了减持计划。

年8月16日公告显示，根据自身资金诉求，监事会主席刘安省、董事张国强、孙朋东、赵杰和仲继华5人，自年9月7日起6个月内，采用集中竞价交易方法分别为240万股、100万股、80万股、100万股、70万股。

年3月，上述5人减产完毕。 同年7月，该企业公布了第二次减持计划。

根据当年7月3日公告，同样因自身资金诉求，刘安省计划在公告发布之日起15个交易日内，通过集中竞价交易方法减持480万股以下，通过大额交易方法减持270万股以下。 孙朋东、张国强、赵杰、仲继华4人，同期分别减持30万股以下，共减持870万股以下。

《投资时报》研究员表示，在最初的减持计划中，5名股东累计减持500.07万股，累计减持额约为2.17亿元。 根据年1月9日的公告，刘安省、张国强、孙朋东、赵杰、仲继华5人，2次共减持1218.22万股。 这意味着，截至去年1月9日，第二次减持计划约为718.15万股，比870万股有151.85万股的空间。

《投资时报》的研究人员观察到，根据第二次减持公告的时间推算，第二次减持计划的截止时间到年1月24日(除夕)，也就是距减持截止时间有9个交易日。

事实上，就第二次减持计划而言，第二次减持计划的股数明显高于第一次，表明第二次减持计划的期限处于口子藏股价上涨创新高的阶段。

值得注意的是，截至去年1月9日，刘安省及其一致行动者两次累计减收约为6.35亿元。 其中，刘安省两次累计减收达到4亿8500万元。

另外，伴随两次减持计划的，是该企业实际控制人及其一致行为人股东的解除持股行为。

根据最新公告，截至去年1月11日，该企业实际控制人及一致行为人累计解除质押1.49亿股，尚有4781.77万股未解除质押、未解除质押的股份数占其总持股总数的17.51%。 其中，刘安省累计股权质押数为2906.75万股，占其股权数的41.54%。

值得注意的是，除未完成的第二次减持计划外，不排除与实质控制人一致的行为人股东未来有进一步的股权减持行为。

存款增长速度加快

在白酒领域，自古有东不入皖的说法，以安徽市场为中心的口子藏不仅要面对本土酒企的激烈竞争，更要面对外来名优酒企的强势入侵。

数据显示，近年来，贵州茅台( 1120.61 -0.33%，诊断股) ( 600519.sh )、五粮液( 138.89 -0.55%，诊断股) ( 000858.sz )、洋河股份( 118.04-1.

面对激烈的市场竞争，古井贡酒使用了更积极的销售战略。 但是，反观嘴里的地下室，却显得非常平静。

wind数据显示，年和年三季度，口子藏收入分别为28.3亿元、36.03亿元、42.69亿元、34.66亿元，分别为9.53%、27.29%、18.50%、8.05%。 归母净利润分别为7.83亿元、11.14亿元、15.33亿元、12.96亿元，比去年同期增长29.41%、42.15%、37.62%、13.51%。

同期，该企业销售费用占收入的比例分别为12.76%、8.85%、7.87%、8.31%； 古井贡酒的销售费用占收入的比例分别为32.91%、31.14%、30.89%、29.42%； 迎贡酒的这一指标为12.57%、12.97%、12.93%、13.89%。

由此可见，口子藏的收入、净利润增长率不仅年明显放缓，而且该企业销售费用占收入的比重明显低于其他两家惠酒上市公司。

另外，值得观察的是，年第三季度，口子藏实现收入10.47亿元，同比下跌0.15%。 归母净利润4.01亿元，同比下跌1.80%，但古井贡酒和迎送贡酒三季度业绩，双双实现稳定增长。

另外，《投资时报》的研究人员观察到，口子藏的预收款增长率逐年明显下降。

wind数据显示，年和年三季度，口子藏预收款分别为4.44亿元、8.56亿元、9.18亿元、5.79亿元，同比增长率分别为108.45%、92.79%、7.24%、1.22%

从以上数据来看，口子藏年存款增长率比去年下降了85.55，但在年三季度也略有增长1.22%。

事实上，投资时报的研究人员观察到，口子藏登陆a股主板市场以来，其收入从年的25.84亿元上升到年的42.69亿元，增长引擎一直是高档酒，中低档酒逐年萎缩。

但是，以口子藏目前的高级酒竞争状况来看，恐怕很难面对本土高级酒和全国性高级酒龙头的强势竞争。 (《投资时报》研究员王彦强)