财讯：猪肉涨幅回落近20个百分点 时隔5个月重回3时代

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5月12日，国家统计局公布的4月份全国cpi (居民支出价格指数)和ppi (工业生产者出厂价格指数)数据显示，cpi涨幅持续下跌，ppi降幅扩大。 时隔5个月，cpi回归3时代，食品价格下降是拉动cpi下降的主要因素，其中前期拉动cpi上升的猪肉价格，涨幅下降近20个百分点。 另外，石油产品的价格下降和高基数也可能是cpi连续下降的原因。

展望后期，市场机构解体分析认为，通胀压力逐步缓解，经济增长率尚未恢复正常水平和稳定就业压力仍较大，未来货币政策材料将继续宽松。 另外，一些机构表示，预计未来cpi仍将持续下行，到年底将达到零附近，也不排除进入负区间的可能性。

时隔五个月回到了三时代

4月，国内新冠肺炎疫情防控向好态势进一步巩固，生产生活秩序加快恢复。 根据国家统计局公布的数据，4月份cpi比去年同期上升3.3%，连续3个月涨幅下降，时隔5个月回到了3个时代。

具体来说，4月份食品价格比去年同期上涨14.8%，涨幅下跌3.5个百分点，影响cpi上涨的约为2.98个百分点。 食品以外的价格上涨0.4%，涨幅比上个月下降0.3个百分点，影响cpi上涨的约为0.31个百分点。 扣除食品和能源价格后的核心cpi比去年同期上升1.1%，涨幅比上个月下降0.1个百分点。

据国家统计局城市司高级统计师董莉娟测算，4月3.3%的去年同期涨幅中，去年价格波动翘尾影响约3.2个百分点，新一轮涨价影响约0.1个百分点。

市场机构在分析cpi下跌原因时侧重于猪肉价格下跌、石油产品价格下降和高基数等。

新时期证券副总裁、首席经济学家潘东对记者表示，供需差距缩小，高基数叠加，cpi涨幅进一步下降。 因为4月国内疫情进一步好转，生产公司再生产比较充足，再加上天气转暖，食品供应量增加，国内有些学校开学晚，疫情好转，降低了居民囤积食品的需求，这种食品的供需不足持续收窄。 此外，受国际原油价格波动影响，汽油、柴油、液化石油气价格分别下降7.5%、8.2%、3.7%，非食品价格环比增长率远低于近年同期水平。 另外，年4月的cpi比上个月上升了0.1%，属于历史同期的高水平。

民生证券首席宏观分析师解运亮表示，生鲜菜价格也明显下降，符合季节性规律。 水果和鸡蛋价格都略有下降，反映出供应充足。

组织呼唤cpi的年内或负值

进入5月以来，农产品和菜篮子价格指数持续下降，其中蔬菜和猪肉价格已经下降了好几个星期，水果价格略有回升，但仍低于去年同期水平。

解亮表示，发达经济体疫情呈现厚尾特征，快速发展中经济体疫情仍在蔓延，全球疫情发展不明朗性仍居高不下，有可能引发持续疲劳。 考虑到去年下半年高基数的影响，猪油共振下降对通货膨胀的影响将进一步扩大。 预计未来cpi仍将持续下行，到年底达到零附近，甚至不排除进入负区间的可能性。

中泰证券梁中华、吴嘉璐也表示，目前看好cpi继续下行，下半年将大致转为负增长。 第一个原因是猪肉价格连续下降，食品价格逐渐下降。 低位徘徊而不是食品和服务类的cpi，证明了指控相对较弱。

货币政策宽松的材料将会继续下去

cpi趋势一般与货币政策密切。 cpi实现同比下跌3年后，机构对货币政策有着宽松的预期。

财信证券首席经济学家伍超明表示，随着物价的下降，货币政策可以根据实体经济增长的需要采取措施。

潘东表示，从5月以来的高频数据来看，蔬菜和猪肉价格持续下跌，但5月份cpi仍面临较高基数。 由于这一短期通货膨胀压力基本持续缓解，经济增长率尚未恢复到正常水平，稳定就业压力仍很大，预计未来货币宽松将继续。 央行一季度货币政策执行报告显示，继续深化lpr改革，本着市场化、法治化，有序推进存量浮动利率贷款定价基准转换，疏通货币政策传导机制，用改革的方法进一步降低社会融资价格，构建三阶段两优存款准备金框架

解运亮表示，贷款加权平均利率仍有下降空间，有利于宽贷政策的进一步实施。 (江聪)