财讯：财评：原油宝暴露的风险隐患值得领域警醒

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近来，原油宝投资出现巨大损失，不少投资者一夜暴毙。 原油产品暴露的风险危险性和投资者保护意识的不足，值得整个领域警醒。

中国银行开设的原油宝产品是与国内个人客户签订海外原油期货合约的交易产品，包括美国wti原油期货合约。 4月20日，原油宝提示客户米糠油2005期合同05合同于4月21日到期，4月20日22:00停止投资者交易，开始转移。 选择到期的目的地投资者。 这是因为账户没有被交易。 当晚22:00的wti原油价格约为11.7美元/桶，许多投资者认为这将是最终的结算价格。 但最终，原油宝告知投资者，其价格不是11.7美元/桶，而是基于4月21日凌晨2:30美国wti5月原油期货结算价格报告的价格-37.63美元/桶。 也就是说，如果投资者以10美元/桶的价格做了很多事情，其损失总额将是投资本金的4.76倍。

原油在中行被归类为理财产品，投资者一定误以为是低风险产品。 事实上，由于t+0、双向交易、保证金交易等特点，原油宝本质上是期货产品。 期货、类期货交易存在无量纲暴跌、平仓限制较多的风险，特别是这次出现了负油价，对多头投资者而言，存在无限的亏损风险。 据说穿着银行理财产品上衣不提供杠杆的原油宝比想象中要贵。 奇怪的是，原油宝方没有向投资者充分提示风险，投资协定中没有明确记载，投资者无法预料。

另外，作为类期货产品，在具体的实际操作中对风控的要求极高。 原油产品在实际运行中，表现出风控层的疏忽。

首先，产品设计中存在风险意识弱、投资者保护意识弱等问题。 对于期货产品来说，可能会发生接近交割月份的合约交易流动性差、平仓的价格滑落点大、平仓无法成交、发生交割违约等风险。 此外，在通过银行等机构参与海外原油期货交易的国内投资者中，多头为主。 考虑到上述两点，许多国内金融机构为了保护多头投资者，降低风险，提前5天持仓。 中行本应该考虑到这一点，但将移仓时间定为回收前的短短一天，最终遇到了重大的流动性问题。 这可能是在产品设计中，投资者缺乏保护意识造成的。

其次，在实际操作中没有模拟地遵循风控制度。 中国银行大宗商品原油宝交易接口确定，保证金充足率低于20%时，系统将按单笔亏损比例从大到小的顺序对未平仓合约产品逐笔强制平仓。 也就是说，在投资者多头持仓损失为80%的情况下，中行就是其强势平损。 但实际上，原油宝产品正在等待交货期收回，以免与投资者结算结果明显不符。 其具体原因是原油宝方尚未详细查明。

第三，在实际操作中没有为用户履行比较有效的风险管理义务。 关于为什么没有强制平仓，市场上有为此辩解的声音:中行可能担心在低点随意割肉平仓，但万一回收油价大幅反弹，其操作反而会引发错过反弹的投资者的索赔。 但想想看:原油宝包含无限的损失风险，如果这次原油行情更极端，降至负1亿美元/桶。 即使国内投资者承担无限责任，失去房子，也很难堵住这样的大洞。 为什么中行从哪里来？

第四，原油宝等期货产品应多做对客户比较有效的风险提示。 3月以来，芝商所提高熔断机制的价格关口，编制交易代码支持负价交易、测试系统，多次释放了负油价出现的可能性。 这样的重要消息没有受到相关方面的重视，中行作为做市商，既不是风控预案，也不是风险控制机制方面的随机应变，而是要给相关投资者带来风险提示，或者承担一定的责任。

此外，目前正计划履行越来越多的披露义务。 为了让投资者弥补损失，也有义务披露20日22:00以后相关账户的实际交易、转移、交割等情况，并告知投资者中行账户是否按照产品规则进行操作。

毕竟，原油宝被推广是理财产品，但其本质是风险极高的期货产品。 虽然看起来像是金融创新产品，但其实质确实是游走在监管灰色地带的金融产品。 期货由专业的证监部门监管，但类期货由谁监管还不清楚。 建议未来这类业务必须由证券监管部门批准和监管，金融机构要开展相关业务，必须具备相应的投资者保护意识、专业人才和风险管理能力。 关于有无限损失风险的原油宝等产品，应该尽快整理整顿，杜绝仓库。 (熊锦秋朱一梵)