财讯：专项债撬动比较有效投资

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在最近召开的中共中央政治局会议上，积极的财政政策更积极有为，要求提高赤字率，发行疫情防控特别国债，增加地方政府特别债券，提高资金使用效率，发挥稳定经济的重要作用。

今年以来，特别债务发行了快速马加鞭。 财政部前期分两次全年增加地方政府专项债务额1.29万亿元，截至4月15日完成发行11607亿元。 第三批1兆元特别债务额目前已向地方提交，根据要求将于5月底前发行完毕。 作为财政政策的重要工具，特别债务有那些优势？ 下一个重点投入哪里？ 我应该用这个工具观察什么？ 记者去采访了。

安全灵活，加强逆周期调整

特别债务第一是为公益性项目的建设筹集资金

3月7日，四川省首次发行水利项目地方专项债务，总额22.41亿元，债券发行期10年至30年，募集资金，主要用于今年开工或计划建设的64项水利工程。 其中，仅展馆口灌区一期工程，就可覆盖灌溉面135万亩左右。

4月2日，河南省在上海证券交易所成功发行公办高校专项债券10亿元，债券资金主要用于支持河南大学等10所高校的教育设施建设。 河南省高等教育的快速发展起步较晚，用这种方法募集资金，可以有力地支持高校办学条件的改善。 省财政厅相关人员说。

更多的地方通过发行专项债务加快基础设施建设，弥补短板、惠民生，稳定投资，促进快速发展。

什么是特别债务？

根据新的预算法，地方政府发债只有地方债的一种方式，简称地方债，通常分为债务和专项债务两种。 通常，债务被纳入公共财政预算以弥补赤字；特别债务被纳入政府性基金预算，首要的是为公益性项目的建设筹集资金。

专家认为，与常规债务相比，专项债务有几个显著特点。

不计入赤字，发行更灵活。 特别债务以建设项目建成后的收益偿还，不计入财政赤字。 从年到年，我国赤字规模从2.18万亿元增加到2.76万亿元，增长率不大。 同期专项债务新限额从4000亿元扩大到2.15万亿元，比较有效地缓解了地方政府的资金压力，支持了积极的财政政策的实施。

实行限额管理可以比较有效地防范风险。 专项债务通过预算管理，有助于确定发行量，规范政府融资行为，推动地方债务显著化，防范地方政府融资风险。

专用，保障要点行业公益性项目的合理融资诉求。

价格相对较低。 的专项债务平均发行利率为3.47%，比银行贷款等融资渠道有明显的价格特征。

偿还周期是合理的。 年6月，财政部放开地方债发行期限的规定，鼓励地方政府发行更长期限的债券。 财政部政府债务研究判断中心表示，在首批发行年专项债务的河南、四川，10年期以上专项债券占总规模的比例达到89.7%，可以分散债务期限，减轻债务集中的到期还款压力。

中国财政科学研究院研究员白景明认为，与常规债务相比，专项债务的管理方法和适用范围灵活是打开财政融资大门的关键。

近年来，规模逐年增加，专项债务的录用范围也在扩大。 在交通基础设施、能源项目、农林水利等现有7大重点行业的基础上，全年专项债务分别列出国家重大战术项目并予以重点扶持，还增加了城市老小区改造行业，对地方进行应急医疗救治、公共卫生、职业教育、职业教育

近年来，大幅增加了地方政府专项债券的规模，加强了逆向周期调节，以应对国内外不明确因素给经济带来的下行压力。 中国财政科学研究院院长刘尚希说。

加快节奏，支持短板扩大内需

专项债务用于重大项目资本金，可以吸引越来越多的社会资本跟进

今年以来，为了应对新冠肺炎疫情给经济社会快速发展带来的冲击，我国积极的财政政策更加积极有为，专项债务集中发生，已经初见成效。

借款节奏快，结构更优，更快形成实际工作量。

特别债务经过3连发，累计提前发放年限额2.29万亿元。 市场预测年特别债务的发行额可能超过3.8万亿元，超过4万亿元。 截至3月31日，8255亿元专项债务资金被项目采用，占同期发行量的77%。

数据显示，截至3月19日，地方政府发放的1.01万亿元专项债务中，交通轨道、收钱公路、铁路、物流和停车场等交通基础设施项目以及园区建设、生态环境保护、能源水利、市政建设等基础设施项目的资金

专项债务投入基础设施项目，有助于尽快形成实物从业量，推动比较有效的投资，支持短板扩大内需，拉动经济链产生连锁反应，形成良性循环。 白景明表示。

特别债务将成为项目资本金，更强烈地撬动社会资本。

年6月，中国国家发文首次确定专项债务可以确定重大项目资本金。 年11月，国务院发文称，专项债务在项目资本金中根据项目类型不同最低可占15% 25%。

专项债务用于重大项目资本金，相当于为项目增加信贷配给，可以吸引越来越多的社会资本进行跟进。 中诚信研究院专题报告显示，今年一季度，676.3亿元专项债务作为项目资本金投入全国130个项目，比去年全年68.13亿元共9个项目有显著增长，杠杆倍数从去年的1.9倍上升到2.3倍，市场化融资能力进一步增强。

目前，各地重大项目资本金特别债券规模超过1300亿元。 财政部日前确定，以省为单位，可用于项目资本金的专项债务占该省专项债务规模的比例可以突破20%的限制。

中诚信研究员汪苑晖认为，全年增加专项债务3.5万亿元，理论上最多可拉动6万亿元的基础设施投资。

地方债的发行需要适当的市场环境，货币政策应该保证流动性合理充裕。 中国社科院财经战术研究院副院长杨志勇认为，今年以来，人民银行通过3次下调存款准备金率、4次中期贷款便利操作，共释放了2.45万亿元的中长期流动性，有力支持了专项债券的顺利发行。 财政政策、货币政策加强协同，与投资、产业、地区等政策形成强大的合作力量，为统筹推进疫情防控和经济社会快速发展提供有力保障。 杨志勇说。

严格控制风险，提高资金的录用效率

继续采取完善的专项债务分配办法，激活债市流动性

特别债务的发行规模迅速增加，对政府债务整体的风险状况有多大影响？

财政部副部长许宏才说，我国政府的债务风险水平总体上是可控的。 截至年底，中国政府债务负债率为38.5%，低于欧盟国家60%的警戒线，低于主要市场经济国家和新兴市场国家的水平。

为了规范专项债券的采用，提高债券资金效益，加强债券风险管理，近年来，我国积极构建规范化的地方政府杠杆融资机制，目前涵盖限额管理、预算管理、债券管理、风险管理、新闻发布、监管问责等环节的闭环管理制度

今年1月，财政部正式上线试运行中国地方政府债券新闻发布平台，定期发布地方政府债务限额、余额及经济财政状况、存续期管理等新闻，促进市场化融资自律机制的形成，进一步防范专项债务风险。

要更好地服务国计民生，仍然要完善相关制度，提高专项债务资金的吸纳效益。

中国财政科学研究院金融研究中心副研究员龙小燕表示，应继续完善地方政府专项债券分配办法，对有一定收益的公益性项目较多的地方，可以多安排专项债券。 对基础比较薄弱的地区，必须通过调整专业债券结构给予必要的支持。 为了防止需要这些地区的习性等，支持力度可以实施回滚制，也可以根据性能进行增减调整。

专家认为，应进一步激活债市流动性，促进专项债务的发行。 截至2009年11月底，地方债余额占债市的比重为22.34%，但在二级市场的交易额仅为4.96%。 龙小燕指出，未来应通过多种措施激活专项债务市场的流动性。

围绕目前的六保任务，还可以考虑将专项债务的部分指标转移到中央政府债务上统一采用。 刘尚希表示，从控制债务风险的角度看，一点地方，特别是一点基础的风险抑制能力相对较弱，越来越多的中央财政可以做。 (曲哲涵)