财讯：我国债券市场存量规模已经超过111万亿元 国债收益率走势有所分化

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10月，统计局公布的三季度gdp增速略低于预期，国债发行逐渐减少，加上境外疫情二次爆发，国债收益率走势分化，2年、10年期国债收益率分别为3.24bp、6.91bp、5年期国债的 10月国债期货日均成交量8.89万手，环比下降6.99%，略有下跌，但日均持仓量20.41万手，环比增长12.91%，处于历史最高水平。

目前，国外疫情仍在持续扩散，欧洲出现二次暴发，法国、英国、西班牙等国单日新增确诊病例大幅回升，引起市场担忧。 但是，世界主要国家的生产逐渐回升，10月份全球制造业pmi为53%，比上个月回升0.6个百分点，创去年6月以来的新高。 10月欧、日本等制造业pmi也将继续回升，美国ism制造业pmi为59.3%，新订单指数回升至近17年来新高，制造业活动加快，市场有望出台美国大选后新的财政刺激政策，利润将从全球经济中回升。 考虑到目前病毒检测能力的提高，疫苗试验将加速推进，国际货币基金组织年全球增长率为-4.4%，降幅低于6月的预测，预计2021年gdp增长率将达到5.15%。

虽然国内三季度gdp数据略低于预期，但最新制造业pmi数据显示，国内制造业整体持续回暖。 10月制造业pmi为51.4%，与上个月基本持平，连续8个月处于扩张区间，其中生产指数为53.9%，新订单指数为52.8%，制造业生产继续回升，呼吁稳步改善。 新出口订单指数和进口指数分别为51.0%和50.8%，高于上个月的0.2和0.4个百分点，连续两个月处于扩张区间，进出口进一步回升。 主要原材料采购价格指数和出厂价格指数分别为58.8%和53.2%，分别高于上个月的0.3和0.7个百分点，随着市场诉求持续回升，相关领域价格明显回升。 10月份非制造业商务活动指数为56.2%，连续3个月回升，服务业稳定上升，建筑业持续快速增长，基础设施建设生产活动加快。

此前公布的经济数据显示，支出回升情况较为良好，9月份社会支出品零售总额比去年同期增长3.3%，比上个月上升2.8个百分点。 1月份的固定资产投资(农户除外)比去年同期增长0.8%，年内首次转为正数。 9月部分房地产投资增长率为12%，创下年5月以来新高，房地产投资连续3个月保持11%。 受各地调控政策出台的影响，9月商品房销售比去年同期下降7.3%，比上个月下跌，10月30日大中城市商品房销售面积比去年同期减少1.52%。 房地产将继续保持温和上涨态势，房地产投资和销量将继续回升，促进经济稳定复苏，预计四季度经济增速将持续稳定回升，国际货币基金组织预计今年中国将成为主要经济体中唯一正增长的国家。

10月，央行超额持续逾期mlf资金，lpr利率连续6个月不变，shibor和银行间市场质押式回购7天利率中枢小幅上升，资金面有所收敛。 国务院金融稳定发展委员会强调建设现代中央银行制度，完善货币供给调控机制，健全市场化利率形成和传导机制。 央行行长表示在今年疫情防控特殊时期，宏观杠杆率上升，明年gdp增速回升后，宏观杠杆率将更加稳定。 货币政策要做好货币供给的总闸门，适当平滑宏观杠杆率的波动，长期维持在合理的轨道上。 因为，预计央行将通过公开市场操作等工具合理确保流动性。

截至10月底，我国债市库存规模超过111万亿元。 10月债券净融资额7489亿元，比上个月减少9691亿元，比去年同期增加1831亿元，其中利率债务净融资额4772亿元，第一是国债发行逐渐减少。 金融债务净融资额1260亿元，同业存款净融资额转为负。 非金融债务净融资额为1456亿元，环比和上年均有小幅减少。 随着国债发行逐渐完成，债券供给压力将会减轻。 中债权登、上清所数据显示，截至年三季度末，两机构共托管债券规模超过99.38万亿元。 债券持有人主要是商业银行、广义基金等机构，这两类机构持有债券的比例占全部市场的84.64%，其中商业银行持有债券的比例为54.97%。 各机构年三季度共增加债券管理量51509亿元，商业银行(含信用社)增加29990亿元，达到58.22%，为三季度配置债券主力军，广义基金增加5901亿元，占11.46%，较历史期间下跌。 境外机构增加2599亿元，占比5.05%，保险机构增加2566亿元，占比4.98%。 目前中美利差超过230bp，居历史高位，近期央行也取消了qfii/rqfii投资额限制，将债券交易时间延长至20:00，境外机构更容易参与国内债市，在目前国内外利差维持高位、人民币走强的情况下，国内债市居高不下。 (唐广华)