财讯：央行继续增加净投放资金 一年期存单发行利率继续保持上行趋势

上周，央行继续增加净投入资金，但由于纳税和资金的长期压力，流动性依然严峻。 r007/dr007利率分别大幅上升101bp/37bp，一年期存款发行利率持续保持上升趋势，从3.0%上升至3.2%，但美国大选和海外疫情再次升级等不明朗冲击、地方债供给冲击减少和配置资金进入等因素。

展望后市，短期流动性压力预计将缓解。 然后，美国大选结果突然迷离，采用欧洲再次封城措施等不明确因素，或提振避险情绪，目前3.2%附近卖空率不高，10年期国债收益率探底于3% 3.2%区间，期债或阶段性

10月以来，在发行供给、纳税、社融持续上升、经济持续回升等多重利空作用下，流动性显著收紧，r007/dr007、同业存款利率持续上升，各期限国债收益率陆续上升，10年期国债收益率一度为3.2。 在海外疫情再次上升等不明朗因素的作用下，债市表现出较强的韧性，预计当月10年未来短期债务压力明显减轻，资金压力有望缓解，在当前通胀压力较低的环境下，货币政策也进入谨慎期，边际紧缩的概率较低。

在基本面，上周发布了10月的pmi数据，创下51.4的纪录，尽管比上个月51.5下滑，但仍高于市场预期51，连续4个月超过51。 详细来看，生产指数环比小幅下行0.1，新订单指数52.8环比持平，其中新出口订单为51.0，环比持续上升。 这与之前公布的经济数据相符，有望在生产诉求年内继续保持高位。 但是，在国内经济强劲复苏、四季度经济数据增速有望重返疫情之前的水平已经在市场上形成了一致的预期，短期内对债市的冲击和局限性弱化。 预计通货膨胀短期内也不会成为制约利率的首要矛盾，年内仍将维持低cpi和负ppi结构，农业农村预计全年生猪生产能力将基本恢复常年水平，猪肉供应形势将更好，明年元旦春节期间猪肉供应量同比增长30% 今年秋季谷物总体丰收，粮食价格有望保持稳定。

在非食品方面，欧洲疫情二次发生，美国原油开采活动增加，供需矛盾加剧，油价下降已无望年内ppi转换。 目前经济基本面和通货膨胀对债市的影响都很弱，短期内货币市场可能关注点越来越多，如上所述，11月央行考虑到mlf加公开市场的积极投入、纳税和债券供给压力明显减少，债市的利空冲击或放缓。

在海外，全球金融市场备受瞩目的美国大选结果将揭晓。 从民调和提前投票的结果来看，拜登和民主党有望获胜，但关键的摇摆州两国人民的调整差距在误差范围内，败退者可能不会轻易被承认。 选择的可能性增加了，对市场的冲击目前无法估量。 拜登当选后，民主党夺回参议院多数席位后，预计大规模基础设施建设等经济刺激政策将于明年实施。 欧洲新冠确诊肺炎病例数再次创新，其中法国、德国、英国等主要经济体宣布将再次进入封城一个月。 从形式上看，此次封锁仍然对公共场所、社会交流的隔离限制很严，但允许学校和公司开放，负面冲击将集中在社会服务业，其影响将大大弱于春季情况。 短期欧洲经济将再次面临冲击，特别是对短期居民支出、旅游业、酒店业、航空业等带来巨大挑战和不确定性，拉动第四季度欧洲乃至全球经济复苏。 考虑到经济的不确定性，上周的欧洲央行利率决议也维持了鸽派，蕴含着后续量化宽松的可能性。 从国外整体情况看，风险事件将继续发酵市场避险情绪，权益类资产将继续下跌，海外利率有望再次下降。 (李宇霆)