财讯：外资争相抢筹A股核心资产 连续8周净流入

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随着全球股市稳定，3月大举流失的外资近两个月回归。 从资金流以往来看，五粮液、美集团等蓝白马股已成为外资抢滩点，由于外资的涌入，部分a股白马股股价创下历史新高。

根据东方财富choice的数据，北上资金截至年5月13日已连续8周净流入，与4月的大幅流入不同，5月行情反复震荡，但北上资金在市场调整时持续流入，看好a股的态度没有变化。 值得一提的是，近期外资流入a股市场具有政治利益，央行和外汇管理局取消了对境外机构投资者投资额的限制，另一方面，富时罗素也将于6月20日扩大a股。

国内金融对外开放步伐进一步加快，对于多次创新高的a股核心资产，投资者能否继续买入？ 怎么安排？

是否贵取决于公司的内生增长力

数据显示，5月以来，6个交易日北上资金累计流入70.5亿元，日均流入11.75亿元，资金面状况仍强于去年同期水平。 从流入的板块来看，5月以来，北上资金最先流入家电、医药、机械和客户服务板块。 从外资流入的股票来看，核心资产仍然是其首要目标。 数据显示，北上资金a股中的10大重仓股为贵州茅台、美的集团、中国平安、绿色电气、恒瑞医药、五粮液、招商银行、海螺水泥、中国国旅、长江电力。 其中，美集团流入规模环比超过9倍，药明康德流入规模环比8.5倍，恒瑞医药流入环比超过1.2倍。

对于外资大举加仓下股价上涨的a股核心资产，能否继续跟进？ a股市场核心资产的投资价值经历了时间验证，其企业品牌特征、商业模式和护城河等在全市其他领域并不罕见。 榕树投资总经理翟敬勇表示，资金推动股价上涨是外因，根本原因在于公司的核心价值。 因为，如果只是股价被资金推动而上涨的股票，就应该慎重考虑。

富荣基金权益投资部总监邓宇翔也认为，核心资产值得长时间配置，首要基于三个逻辑:第一，国内经济降速库存结构下龙头企业的竞争特征凸显，市场份额有望不断提高。 第二，注册制改革中股票供给增加，有竞争力的龙头企业更稀少第三，投资者结构将提升银行、保险等国内机构以及外资占有率更好的核心资产。 但我认为短期内应该把握节奏仔细追赶，观察个股估值是否符合业绩。

从私人银行未来星基金经理的夏季风光来看，外资配置核心资产的上涨是否仍然值得购买，取决于核心资产的上涨是由内生增长推动的，还是估值上升推动的。 如果是前者的话，可以不用太担心，可以优先安排。 如果风险偏好推进的评价值会上升，那么即使是外资的购买推进也必须慎重行动，毕竟资金的性质、投资形式不同。

我们的风格是逆向配置的，即使是核心资产，股价高企持续下去也意味着未来预期收益率的下降。 相反，就像我们拥有的核心资产一样，如果价格的上涨速度超过了公司利润的增长率，短期内过大，也会进行销售。 夏风景告诉记者，对于中小投资者，建议立足于投资者的能力圈，不能盲目抄袭工作。 他说，否则，最好购买好的基金进行间接投资。

外资逻辑:不惜高价买入领域龙头公司

可见，外资每次进入a股都抢夺核心资产，同时获得不错的利润。 外资的选择逻辑到底怎么样？ 国内资本有值得参考的地方吗？

根据夏季风景，除指数投资、战术投资外，自主管理的外资基金选股逻辑比较明确，重视我国国内特征领域的选择，如费用和医药领域一直是外资持续关注的重点。 另外，在外资选股中，重视领域竞争力强的龙头公司，以提高未来收益率的明确性为目的。

值得注意的是，对外资来说，即使评价值高，也不要选择价格低竞争力差的公司。 从夏季风景来看，一是外资资金来源稳定，长期性质资金较多；二是国外成熟市场收益率普遍较低，能受到国内核心资产稍高的评价；三是外资投资管理方式的决定。

我们非常观察学习外资的研究模式，外资的风格也是多年摸索沉淀下来的，有些经验非常宝贵。 外资选股的目的和立场有时也会给我们很多启发。 与高手比赛是提高投研水平的比较有效的方法。 夏季风光说。

相对于国内资金，外资的预期收益率更低。 这是因为我喜欢在有稳定的现金流之前传到你的领域。 因此，外资关注企业基本面情况和近期业绩表现，成熟领域的龙头公司深受他们欢迎。 翟敬勇认为，国内资本相对于外资更具特点。 因为国内资本对国内经济的快速发展过程和经济体制有更深的了解。 a股市场的投资风格在许多方面与海外市场有很大的差距。 因为这个国内资本应该发挥自己的特点，追求更高的投资收益率。

邓宇翔认为，随着国内市场的开放，市场评价体系也逐渐接近海外成熟市场，其长期投资、聚焦优秀龙头企业的理念值得国内机构学习。 (卓泳)