财讯：公募持股市值2.5万亿 A股机构化趋势明显

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近年来，随着资本市场全面改革的持续推进，a股市场投资者结构逐渐向机构化转变。 在机构投资者，特别是公募基金持股比例稳步上升的龙头公司、以关注换手率下降为重要特征的配置方式中，价值型和价值增长型成为主流，对资产配置的关注日益增加。

资本市场持续全面深化改革，a股投资者结构逐渐转向机构化。 机构投资者，特别是公募基金持股比例稳步上升，创今年第一季度近6年来最高水平。

多家基金领域人士表示，a股机构化是我国资本市场走向成熟的重要特征，将大大有助于市场较为有效的定价、优化资源配置、稳定金融市场等，未来将推动养老金等长期资金入市，提高资管机构的投资能力，推动资本市场对外开放

公开募股的市值为2.5万亿日元

a股机构化趋势明显

wind数据显示，年机构投资者持股市值达到30.5万亿元，同比增长31.2%。 其中，公募基金持股市值2.4万亿元，同比增长64%。 社会保险基金、保险机构分别为3782亿元、1.5万亿元，同比增长95%、54%。 从年末到年一季度，公募基金持股占a股流通市值的比例从3.89%上升到5.58%，达到年来最高水平。

对比a股机构化的快速发展趋势，景顺长城基金副总裁陈文宇认为，机构化是资本市场走向比较有效的必由之路，国外成熟市场也经历了同样的过程。 资本市场的功能是合理高效地分配资本，通过各类资产类别专业投资者的具体投资，满足各类资金不同期限的投资目标，最终体现合理高效的资本市场功能。

上海证券一位高级分析师表示，随着机构持股比例的提高，a股股价也越来越有效，越来越多的资金涌向高质量的股票，从而促进市场整体的资源优化配置。

招商基金表示，资金是资本市场最重要的直接投入要素，资金只有在专家手中，才能得到最佳、高效的应用。 机构投资者特别是公募基金持股比例上升，可以促进资本市场优胜劣汰，对建立健康、优良的资本生态至关重要。

提高定价比较有效性、优化资源配置、拆散多个市场人员、增强机构话语权，对降低市场波动、应对金融风险、挖掘市场价值也有好处。

vanguard董事长、中国区投资管理部主管浦彦表示，从降低市场波动性的角度出发，更高比例的机构投资者严格遵守基于目标、风险控制和长期投资的投资规律，有助于改善投资者的行为，保持资本市场的稳定。 另一方面，养老金、保险企业、公募等机构投资者的投资时间较长，可以从更长远的角度研究市场风险和收益率。 在极端市场，他们往往是逆向投资者，成为稳定市场的重要力量。

博时基金首席宏观战略分解师魏凤春认为，a股机构化是必然趋势。 组织化不仅比较有效地弱化了个人投资者的投资风险，而且对国家整体金融风险的防范和化解也有重要价值。 中国扩大开放、散户化的市场难以应对外部冲击，机构化可以在一定程度上降低市场波动。

在市场价值引领作用方面，泓德基金量化投资部负责人苏昌景分解分析，市场参与者趋于专业化、机构化，价值投资理念开始普及，有利于提高有竞争力企业的估值，降低优秀企业的股权融资价格。

融通转换三动力基金经理林清源氏表示，提高机构持股比例，对稳定市场、提高市场价值挖掘能力有积极作用。 他以半导体、创新药等新兴产业为例进行分析，认为散户参与这些领域的投资门槛较高，机构对新兴产业企业进行比较深入的研究，将资金集中在优秀的龙头企业，实现市场资源的优化配置。

资管机构建议

提高a股的机构化

近年来，随着外资的流入和普通投资者借用专业机构进行投资，a股市场的机构化趋势越来越明显。 但多位资管人士在接受记者采访时表示，与国外成熟市场机构化程度相比，a股机构投资者比例仍有较大提升空间。

据南方基金称，关注美国、日本、英国等快速发展的较为成熟的资本市场，发现个人投资者持股不足10%，英国市场个人投资者不足3%，成熟的资本市场更有组织。

根据天风证券研究所的数据，截至年一季度末，机构持股占a流通市值整体的15.99%，其中金融机构所占比例为15.04%，与成熟市场的机构化水平相比存在较大差距。

陈文宇表示，机构化不仅要投资公募基金的股票债务市场，也要投资社会保障、养老金、保险机构，越来越多种类的投资机构要通过资产配置来支持个人投资。 从这个角度看，中国资本市场的机构化还有很大的提升空间，需要积极快速发展投资和完全的资产配置功能。

为了提高中国资本市场的机构化水平，提倡长时间投资和价值投资，许多领域的人积极建议，继续为提高机构持股比例寻找最优解。

魏凤春认为，美股机构化进程的核心推动力是养老金入市。 配置养老金共同基金，不仅提高了股市的机构化和专业化程度，也间接促进了共同基金的快速发展，特别是工具类配置型基金的繁荣。 借鉴美股经验，我国也应大力发展资产配置型公募基金和符合养老诉求的公募基金，纳入养老体系，合理成熟地引导a股市场的投资理念。

除养老金入市外，部分机构侧重于机构投资者的内部投研能力和外部资本市场继续扩大开放。

南方基金表示，要保持机构资金对个人投资者的吸引力，核心是通过自身投资团队建设、投资合作交流、专注特色行业等，让个人投资者持续获得以公开募集为代表的机构投资收益，提高自身投资能力。 另一方面，国际长线机构资金优先进行价值投资，继续扩大我国金融市场开放水平，吸引越来越多成熟资本市场的机构资金入场，也有利于提高a股的机构化水平。

除此之外，不断完善a股市场机制和投资环境也是提高机构化占有率的一大影响因素。

据诺德基金介绍，机构投资者应进一步成为价值发现的市场主体，强化市场化资源分配主体的地位。 a股市场上市规则必须改善上市目标的供给，稳步推进注册制改革，严格监管上市公司的新闻披露。 并进一步提高组织投资者在产品创新中的长期性和创新性，提高投资长期收益率对稳健性的重视程度。

上述上海证券高级分析师表示，注册制、t+0、涨幅等成熟市场运行机制，对投资者辨别公司优劣的能力要求较高，这也是海外机构比例较高的原因之一。

招商基金为了提高中长期机构投资者的占有率，一是让保险、养老等资金入市。 二是继续严控市场、内幕交易行为，严查股票异常波动。 三是制定比较有效的激励、评价机制，加强长期收益率和波动率评价等四是强调实行市场化考核，重视培育长期投资、尊重价值投资的公司文化和领域文化等。