财讯：头部券商争市场 中信证券“白菜价”债券承销引发轩然大波

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中信证券白菜价债券承销引起轩然大波，低价竞争背后的原因也引发了市场思考。 北京商报记者根据wind数据显示，截至5月17日，今年证券公司债券承销规模同比超过两成，排名前五的证券公司分四成以上食用蛋糕。 但是，随着债券市场信用风险日益暴露，今年已经有24家证券公司承销违约债务。 业内人士表示，目前债券市场的规模方向没有发生根本变化，主要销售商为了获得市场份额而进行价格战，容易填补风险隐患。

在目前的债券承销市场中，头部券商占据第一大市场份额。 北京商报记者根据wind数据显示，截至5月17日，今年券商债券承销金额达到3.28万亿元，86家券商分食，承销规模比去年同期的2.59万亿元增长26.36%。 中信证券以超过4000亿元的承销规模领先于国内各大证券公司。

具体来说，今年以来，9家证券公司承销规模超过1000亿元，中信证券和中信建投在债券承销规模上占绝对特征，年债券承销总额分别为4151.92亿元、4013.34亿元，市场份额分别为12.67%、12.25%亿元 年债券承销额居三五席的有国泰、海通证券、华泰证券，规模分别为1985.14亿元、1826.18亿元、1776.57亿元。 从规模上看，前5名的证券公司占了4成以上的市场份额。

虽然在债券承销上积极开拓领土对证券公司来说无可厚非，但一些头部券商为了赢得市场份额，不惜价格战，引起了领域自律组织的观察。

5月15日，中国银行间市场交易商协会(以下简称交易商协会)表示，中信证券、兴业银行在部分非金融公司债务融资工具项目招标过程中，中标承销率远低于市场正常水平，承销费收入明显低于两机构计算的业务平均价格 交易商协会表示，两机构的不正当竞争行为，对市场正常秩序造成了不良影响，对两企业给予了警告，并责令两机构限期改正。

今年4月27日，海南股票交易中心宣布，海南省快速发展控股有限企业(以下简称海南快速发展)公开发行中期票据主承兑人，最终明确选出中信证券和兴业银行，承销率为0.03%。 。 这意味着海南的快速发展每发行1亿元规模债券，两笔共将收取3000元的承销费。 业内人士称这笔费用为白菜价，但坦率地说，这么低的承销率可能连差旅费都不够。 尝试向相关问题北京商报记者采访中信证券，但在报道之前没有联系相关负责人。

事实上，债券承销的低价竞争已经不是什么新鲜事了，在看起来有点企业吃亏的生意背后，是自己的小算盘。 北京一家家庭型证券公司的人士对北京商报记者表示，“在证券公司的分类评级中，债券承销规模在前有助于在分类评级中获得更高的评级，规模排名也成为项目投标中的正面参考项目。” 此外，在一些证券公司以较低的价格获得债券承销资格后，作为后续销售环节的操作可能会覆盖价格，但这种方式会影响执行质量，存在风险隐患。

值得注意的是，近年来债券违约风险不断暴露，在证券公司积极抢注债市蛋糕，市场信用风险的增加也给证券公司的执行能力带来了更大的考验。 北京商报记者根据wind数据统计，从违约日来看，截至5月17日，今年共有24家证券公司及其子公司负有违约债务。 其中，虽然有市场环境因素，但一些证券公司重、轻质量的行为容易防风不足，没有充分履行相应的尽职调查义务。 近年来，许多证券公司因债券承销不勤奋而受到处罚。 例如国泰君安因在担任富贵鸟关联企业债券承销机构和受托管理人时，因未能勤勉履行相关责任，于今年4月被福建证券监督局签发了警告函。 德邦证券在承销五洋债务时，因出现征集文件未充分核实等违规行为，于年11月被证监会责令整改，并被警告没收违法所得1857.44万元，并处55万元罚款。

证券公司员工何南野指出，作为看门人，证券公司要爱惜羽毛，不流于形式，盲目扩大市场份额，制定相关项目加工、承接、承销、持续监督等各阶段的明确制度，要求员工按照制度办事