财讯：易纲表示：今年小微金融债发行完成全年目标八成 大中型银行占比提升

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中国人民银行行长易纲近日在接受采访时表示，“新冠肺炎疫情发生以来，人民银行不断创新货币政策工具，通过货币信贷政策的结构化、精准化，缩短货币政策的传导链，提高公司融资的直接性。 其中，措施之一是为了支持金融机构每年发行3000亿元的中小专业金融债券，专门用于发行中小企业贷款。

21世纪经济新闻记者根据wind数据统计，截至5月27日，小微专业金融债券发行2482.8亿8千万美元，完成目标任务的83%。 具体来说，月平均发行规模约为500亿，在此基础上每年可以超额完成3000亿的发行目标。

追溯到2000年以来，中小金融债务发行规模迅速增加，年发行规模均在2000亿以上，成为商业银行常态化的融资渠道。 今年的增长率更是急速，前5月的发行规模是去年全年的1.2倍。 与往年相比，今年以股票行、国有大行为为代表的大中型银行小微金融债务发行规模有所增加，占有率也有所提高。

安信证券固收分解师池光胜表示，从总量上看，小额金融债务发行有较大提升空间。 从结构上看，在信用阶层背景下，小微金融债务发行以综合经营状况较好的股票行和城商行为主，评级较低的城商行和农商行发行难度较高，融资价格相对较高，可能需要越来越多的比较政策保护。

东方首席金融分析师徐承远表示，小微金融债务的快速发展空间巨大，未来其发行可能会加速。 随着国内货币政策宽松空间的打开，小微金融债务的发行价格有望进一步下降，这有助于激发银行发行小微金融债务的热情。

发行规模创新高

小额金融债券是指商业银行发行的专门从事筹资的小额公司贷款用金融债券。 与商业银行普通金融债务的偿还顺序一样，小额金融债务的偿还顺序优先于商业银行的次级债和混合资本债。

年，原银监会下发相关通知，对小微公司专项金融债务的发行提出具体要求。 那年12月，第一家小金融债兴业银行成功发行了年第一期小公司贷款专项金融债( 11兴业01 )，发行总额300亿元，募集资金的用途专门用于小公司贷款。

从发行规模来看，年-年波动较大，年发行规模超过1500亿，但每年不到500亿。 但年后规模稳步上升，当年发行规模达到2151亿，年达2048亿。 最新数据显示，截至5月27日，今年小微专业金融债券发行2482.8亿美元，超过去年全年规模，创历史新高。

池光胜分析认为，年来，中央政策对小微金融的支持力度越来越大，监管层也比较放松了小微金融债务的发行条件，迅速增加了小微金融债务的融资规模。

随着利率市场化的发展，特别是近年来金融脱媒现象凸显，银行储蓄资金所占比例下降。 如果继续依靠活期存款支持中小企业的快速发展，银行的资金来源将受到很大的制约。 浙江地区一位农商行表示，发行小微金融债，将被动债变为主动债，有利于实现债务多元化，降低存款依赖度，扩大资金来源。

往年，小微金融债务主要由农商行、城商行等小型银行发行，国有大行发行较少。 其理由可能是，国有大行更容易获得存款资金，发行小微金融债务来弥补负债方的必要性较低。 另外，从资金价格的角度来看，小微金融债务的筹资价格相对较高，国有行也没有特点。

但是，今年以股票行、国有大行为为代表的大中型银行小微金融债务发行规模有所增加，占有率也有所提高。 根据wind数据，截至5月27日，今年大中型银行发行的小额金融债务为1650亿美元，比去年全年增加450亿美元。 比例为66%，比上年上升8个百分点。 其中农业银行首次发行了这样的债券。

拆解一下，近年来国有大行小普惠融资投入规模迅速增加，相关资金匹配也势在必行。 根据政府的业务报告，今年大型商业银行普惠型微型公司的贷款增速超过40%。

这个目标的增速比去年提高了10个百分点。

年是我国实施普惠金融快速发展五年计划的最后一年。 疫情过后，我国中小企业面临着很大的困难，加快普惠金融的快速发展，加强对中小企业的服务，显得更加重要和紧迫性。 新网络银行首席研究员董希淼说。

值得注意的是，今年的发行确认了一些银行在发行小微金融债务时，重点是向受疫情影响的公司注入资金。 上述农业银行发放的200亿中小金融债务发放用于湖北、浙江、广东、河南等受疫情影响严重地区的普惠型中小公司贷款，支持中小公司再生产。

发行利率持续下降

当前商业银行的负债期限与中小企业的资金诉求期限不一致，加剧了商业银行流动性风险管理的压力。 前面提到的农商行说。

他进一步表示，小微金融债务期限较长，是稳定的中长期债务来源，通过发行金融债务建立和加强中长期市场融资机制，可以加强资金来源的稳定性，延长债务期限，实现债务与小微公司资金诉求期的匹配。

从发行期限来看，小额金融债券的发行期限以3年、5年为主。 从发行利率来看，去年第二季度以来，小额金融债务发行票面利率呈趋势下降。 其理由是，在此期间央行多次下调准利率以降低市场利率，债务发行利率也随之下调。

例如，长沙银行去年11月发行的3年期19长沙银行小微债01的票面利率为3.64%，今年2月发行的同期20长沙银行小微债01为3.06%，比此前下降了58bp。

最近，在疫情的冲击下，央行和银保监会多次强调要加大银行小微金融债务的发行力度。 2月26日，银保监会在通气会上表示，将与央行合作研究增加小再贷款和加大银行小微金融债务的发行力度，促使银行加强对小微公司的金融支持。 易纲在这次采访中，将小微金融债务纳入了直达实体经济的货币政策工具的范畴，进一步强调了小微金融债务的重要性。

池光胜认为，与年末36.9万亿规模的小额公司贷款余额相比，目前小额金融债务存量规模为4837亿元，占比仅为1.3%，在总量水平上还有很大的提高空间。