财讯：美联储持美债占比飙涨 美国正变成第二个日本

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为了资金筹措刺激经济复苏，美国的债务规模正在以惊人的速度扩大。

截至4月9日，美国国债总规模突破24万亿美元大关，创历史新高。 而且，不到6个月美国国债增加了1万亿美元，增长率也是历史最高的。

但是，这并不意味着美国债务增长势头开始放缓。

富国银行公布的最新报告显示，今年二季度美国政府可能增加1.4万亿美元债务，以支持2.2万亿美元财政刺激计划的实施。 随着美国随后也进行大规模举债筹资以落地新的财政刺激计划，财年美国财政预算赤字将增至2.4万亿美元，占美国gdp的11.2%，结果同期美国债务规模将净增长2.8万亿美元。

谁来支付急剧增加的美国债务，正是受到世界金融市场的关注。

数据显示，3月前三周，海外央行抛售千亿美元以上的美国国债，机构投资者也减持数百亿美元的美国债券，以填补自身的杠杆交易保证金缺口。 这是因为联邦储备系统简直成了美国国债的最大买家。

联邦储备系统的持美债务占有率急剧增加

截至2003年第三季度末，美国政府、美国机构投资者和国际投资者持有的美国国债规模分别为8万、7.9万亿和6.8万亿美元，分别占当期美国国债余额的35.3%、34.8%和29.8%。

但随着今年3月金融市场动荡和美元短缺的局面出现，三足鼎立的局面悄然动荡。

一位美债经纪商向记者表示，目前，美国一级交易商持有的美债头寸仍达到约1200亿美元，比3月中旬的峰值1880亿美元下降1/3，但海外央行仍将美债(美债卖给一级交易商， 它表示符合本海外贸支付的诉求，或介入汇市以稳定本国货币汇率。

另外，虽然美国机构投资者抛售美国债券的力度比3月中旬略有减弱，但他们增收美国债券的意愿并不高。 这是因为联邦储备系统最近缩小了qe购买债务的规模，降低了他们高价出售价差的利润。

据他说，这似乎是联邦储备系统在美国债务交易市场上扮演着更重要的角色。 截至4月1日，联邦储备系统持有的美国国债规模达到3.3万亿美元，约占美国国债总规模的13.75%，但去年年末只有10%。

随着联邦储备系统持有量在美国国债总规模中所占的比例不断提高，一些机构认为美国是第二大日本，即中央银行持有巨额本国国债。 他指出了。 其收益是国债本息兑付压力可以内部消化，即联邦储备系统可以与美国财政部协商调整债务节奏，实现完美还债，但糟糕的是，美国无法让世界分担美国的经济波动风险，失去海外廉价资金进行经济

BK Asset管理宏观经济研究负责人boris schlossberg表示，随着联邦储备系统也于3月重启qe措施，联邦储备系统资产负债表规模从2月底的4.16万亿美元上升到4月1日的5.81万亿美元，用于疫情防控的货币宽松操作空间，

因此，本周联邦储备系统将每日购债qe规模降至500亿美元，比此前的每日600亿美元减少约20%。 这一方面向市场表明美国国债市场流动性有所缓和，另一方面也有助于提高美国国债收益率，并有助于海外投资者和国内机构投资者重新加仓美国国债。

受此影响，10年期的美国债务收益率一时从0.6%上升到0.7%附近。

这不足以改变海外央行和美国大型机构投资者对美债投资的谨慎态度。 boris schlossberg先生指出。 与美国国债收益率回升和流动性宽松相比，目前国外央行和美国大型机构投资者更关注联邦储备系统无限量qe措施，倾向于降低美元汇率，持有美元资产面临的估值损失风险反而增加。

零利率政策为低利率保驾护航

值得注意的是，美国计划为2.2万亿美元的财政刺激筹资，也给联邦储备系统的货币政策带来新的挑战。

根据目前美国国债的平均收益率，24万亿美元的国债规模意味着美国财政部每年支付约1700亿美元的利息支出，为了尽量减少美国国债的利息支出，刺激经济复苏，联邦储备系统将基准利率维持在较低水平，美国国债的利息支付压力 布朗兄弟哈里曼( bbh )的全球外汇战略负责人marc chandler分解说。

4月9日凌晨，联邦储备系统发布的3月货币政策会议纪要显示，许多美联储官员认为疫情优先得到控制，在经济复苏(实现就业和物价稳定目标)之前，将基准利率维持在0-0.25%是适宜的。

受此影响，美国联邦基金利率期货市场最新交易数据显示，多数交易员认为，联邦储备系统将在明年3月之前维持现有利率。

这个无形期间也为美国财政部以较低的利率发行20年期或25年期国债创造了良好的操作空间。 他指出，在3月份联邦储备系统大幅下跌的150个基点和启动无限qe计划的双重压力下，10年美债收益率降至历史低点的0.7%附近。 这个市场是因为美国财政部发行的20年或25年国债的到期收益率可能会超过80个基点。

但是，金融市场是否愿意为此付费还是个未知数。

一家海外大型资本管理机构的固定收益部交易主管主张，目前一些机构投资者和海外央行仍存在20年或25年期美债收益率过低，不足以满足美元汇率贬值风险。

他认为向海外央行增加低息美国债券的投资很有趣，联邦储备系统必须在货币政策方面做出充分的努力。 例如，扩大与其他国家央行的货币互换规模，使海外国家手中的美元头寸相对充裕，提高美国债券的配置很有意思。 此外，联邦储备系统必须加大回购操作力度，以抑制美元短缺的卷土重来。 (陈植)