财讯：新三板精选层激发市场活力 开市首日首批32家公司交易活跃

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7月27日，备受市场瞩目的新三板精选层开市，32家企业首当其冲。 新三板基层、创新层、精选层三个阶段逐步发展的市场格局正式形成。 初创精选层公司小而美的特点显著，中小企业占84%，业绩相对突出，具有一定的科技含量，领域、地域分布均衡，与新三板市场定位一致。

截至收盘，精选层前32只股票涨幅平均为-4.37%，其中10只上涨、21只下跌、1只平盘，最高涨幅为55.40%，最大跌幅为20.83%。

新三板改革进一步深化

设立精选层是新三板快速发展的里程碑，也是进一步深化新三板改革的出发点。 在精选层设立和初创公司晋层仪式上，证监会副主席阎庆民着眼于构建中国特色多层次资本市场体系，反复市场化法治化国际化方向，进一步推进注册制、交易结算等基础制度改革，创新融资产品和工具，精细精选层、创新层和基层协同发展。

新三板是多层次资本市场体系的重要组成部分，是服务创新型、创业型、成长型中小企业的重要平台，目前挂牌公司超过8500家。

去年10月25日，新三板全面深化改革正式启动。 证监会围绕推进金融供给侧结构改革，与北京市委市政府全面启动深化新三板改革，推出了设立精选层、建立公开发行制度、优化投资者配置、建立转换机制等一系列创新措施，这激发了新三板市场的活力，推动了经济优质快速发展和服务首都

初创精选层公司小而美的特点显著，中小企业占84%，业绩相对突出，具有一定的科技含量，领域、地域分布均衡，与新三板市场定位一致。 前32家企业平均发行市盈率为31.36倍，募集资金总额94.52亿元，平均每家募集资金2.95亿元。

随着改革的深入，新三板合格投资者数量迅速增加，截至7月20日，合格投资者突破151万人。 投资者参与热情积极，首批精选层公司平均网购倍率达到362.69倍，反映了市场对新三板改革的认识和期望。

多次改变市场化的方向

但是，新三板并不是第一天市场预期的炒作，而是出现了破发现象。 你觉得第一天理发怎么样？ 业内人士表示，精选层开市首日的市场波动，既是各方充分博弈的表现，也是新三板市场所服务中小企业特殊性的表现，证明市场正在探索新的评价体系。

行业专家程晓明在接受经济日报记者采访时表示，证券市场是为企业股权融资服务的，但融资功能正常开展的前提是二级市场必须保持一定的活跃度和流动性。 新三板一直以来都被这个问题困扰着，首要原因是开户门槛太高。 精选层上市后，投资者开户门槛降至100万元，允许公募基金入市，这标志着党中央、国务院对新三板市场的大力支持。

从整体来看，精选层今天的登场非常成功。 前32家公司交易活跃，成交频率很高。 市场监管方、建设者最重要的是让市场有一定的交易量。 价格形成机制交给市场决策也是注册制的定义。 程晓明说。

北京南山投资创始人周运南认为，精选层首日的整个二级市场高开符合市场预期，但开盘后的大幅震荡，也存在一定的投资者不合理因素。 但多次市场化取向是精选层的核心理念，精选层二级市场未来的表现仍值得期待。

业内人士表示，在市场化机制中，理发是正常现象。 精选层发行价格完全市场化，不受市盈率制约。 前期的询价层发行很受市场欢迎，所以网下询价投资者为了确保围标，询价结果可能会很高，发行价格反映了网下询价投资者对精选层的期望，也包含了一定的盲目性和投机性因素。 精选层开始交易后，投资者对精选层的投资态度更加谨慎合理，精选层的股票估值回归。

从全球视野来看，允许股票破产是市场走向成熟的标志之一，美国纳斯达克、香港证券交易所等市场存在一定比例的首日破产。 沪深市场在从主板到创业板、科创板的快速发展过程中，随着市场的成熟，对新股破发的认知也越来越合理。

随着发行常态化和注册制的推行，进一步发挥市场在定价环节的作用，破发的出现对后续企业的质量提出了更高的要求，进一步考验了中介机构的专业能力和压实责任，逐步培养投资者的风险意识，不断深化市场韧性，释放新三板改革的精选层活力。

好的投资者会保住工作

据全国转股企业相关人士介绍，新三板市场已经建立了专门的调解+仲裁确认/司法确认的投资者纠纷处理机制，努力开展投资者保护工作。

当天，精选楼层违规减收1号处罚单出炉。 全国转股企业严惩违规者，发布了《关于对上海宝源胜知投资管理有限企业采取自律监管措施的决定》。 上海宝源胜知投资管理有限企业作为精选层上市企业，持有(苏州)电子材料科技股份有限公司5%以上的股东，今年7月27日通过集中竞价方法减持科技合计8万股，占科技总股东的0.14%，占112.91万元。 宝源胜知未能在上述减持首次抛售的15个交易日前提前披露减持计划。

全国股转企业认为，宝源胜知的上述行为违反《全国中小企业股权转让系统上市公司新闻披露规则》第五十九条的规定，构成违反新闻披露，对宝源胜知采取发布警告函和证券账户交易三个月的自律监管措施。 (祝惠春)