财讯：同业存单发行规模大幅走高 7月发行量环比增长逾30%

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最近，同业存款发行规模大幅上升，发行利率也明显上升。 市场人士认为，同业存款发行价格上涨的主要原因是，随着结构性存款的压降，银行需要发行同业存款来弥补债务缺口。

wind数据显示，同业存款发行规模连续第二个月回升。 今年7月，同业存单实际发放总额为17998.5亿元，环比增长32.3%，比5月增长69.6%。 6月发行规模为13602.1亿元，5月为10612.3亿元。

从利率来看，5月以来，同业存款发行利率也在路上。 wind数据显示，5月至7月同业存款利率分别为1.7277%、2.2746%和2.5748%。 据中信证券明明团队统计，从6月开始，大行/股行、城/农商行同业存款发行加权平均利率分别达到117个基点、55个基点。

从结构来看，6月份，股份制银行和城商行同业存款发行规模明显回升。7月份，国有大型行接棒成为发行主力。

二季度以来，监管确定了资金空转套利，要求压降结构性存款规模。 据天风证券统计，6月结构性存款规模下降10109亿元，其中大型银行减少2369亿元，中小银行减少7741亿元。

不仅发行规模增长明显，本轮同业存款利率季节性上升也引起了市场人士的关注。 据了解，同业存款利率通常近半年，在临近年末的节点季节性上升。 7月前后存款利率一般季节性下跌。

天风证券孙彬团队认为，近期存款利率超过季节性上升，首要有三大原因。 一个是流动性紧缩，资金利率在上升。 二是在资金套利和债市调整的背景下，同业存款供求不平衡。 三、信贷扩张加大债务压力，超储蓄率维持低位，国有大行尤为明显。

一般来说，同业存款利率随资金利率的趋势而变化。 5月以来，资金利率中枢上升，存款利率自然上升。

但近一个月来，dr007基本稳定在2.0%至2.2%的区间，同业存款利率仍在持续上升。 孙彬团队认为，超储蓄率持续下降是原因之一。

根据该队的解体，超储蓄率从3月的2.1%下降到6月的1.6%。 据推算，7月超储蓄率下降到1.3%附近。 6月以来，逆回购和mlf投入处于网络回流状态，叠加特别国债集中发行，银行系统流动性整体呈收缩趋势。

小组指出，准备金的变动可以说明资金利率整体中枢的移动，但不能完全说明特定期间的资金价格变动。 因为这种超储蓄率的下降只是同业存款利率上升的原因之一。 该小组认为，同业存款发行利率上升的根本原因是银行缺乏稳定负债。

展望后市，小组明显认为，由于目前货币政策投入呈中性，银行间市场稳定资金来源依赖中长期资金到期情况，今年剩余的中长期货币工具到期量有所减少。 此外，8月监管审查压力将减少，同业存款发行利率预计将下降。