财讯：多只可转债集体走势“爆红”！ 市场火热的背后有何秘密?

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根据横河可转债连续三个交易日暴涨133.35%，8月10日至11日，可转债市场热闹非凡，多家网红券集体大涨。

首先10日，沪深两市出现的11只可转换债务因涨幅过大被暂停，全日16只可转换债务涨幅超过10%。 接着，11日，多项可转换债务继续激增，横河可转换债务上升，涨幅为17.35%； 哈尔转债和晶瑞转债涨幅均超过9%。

可转换债务为什么会爆发，市场火热的背后有什么秘密？

中航证券首席经济学家董忠云认为，可转债可以简单地视为债券+股票期权的组合，债券属性为可转债提供价格底限，股票属性为可转债提供价格上涨的潜在空间，可转债这一可攻击、可倒退的特征本身，

另外，可转债价格与a股正股具有联动性，a股大盘自7月初上涨以来，两市多交易日成交额在万亿元以上，股市看好预期，风险偏好维持高位。 可转债使用的是t+0交易方法，没有涨幅限制，交易机制更灵活，价格波动性更大，而且可转债具有质押回购融资和杠杆功能。 这是因为在市场整体氛围良好的大背景下，高风险偏好的投资者利用上述特点，获得更高的投资收益，可转债成为市场关注的焦点。

德邦基金固收研究部业务理事孙思齐补充说，一方面，国内经济增速逐渐回升，整体向上，促使权益市场持续火爆，可转换债务兼具股票性和债务性，趋势更加稳健。 另一方面，从2009年开始，可转换市场的供给明显扩大。 其中，年可转换债务总发行量795亿元，年总发行量1900亿元增加2695亿元，年发行量1323亿元。 可转换债务的迅速而明显的扩大，给可转换债务市场带来了活力。

但是，并非所有可转换的借款都是幸运的。

8月4日日本钢可转债上市当天，盘初就遭遇跳水，价格从102元跌到97.70元，成为今年首次上市当天发行的可转债。 截至8月11日已收回，收98.53元/张，仍处于破发状态。

投资者配置可转换市场应该观察那些风险？

董忠云认为，可转债价值的基础是债券价值和股票期权价值，一方面衡量可转债的风险，另一方面参考净债的到期收益率，在出现收益率大幅下降、负值的情况下，可转债价格将严重偏离净债价值，基本上 另一方面，转换价大幅上升后，可以用转换价指标来衡量转换价的风险，过高的转换价意味着转换价大大偏离了正股价的钱所对应的转换价，是早期未来正股上涨的潜力。

此外，投资者应关注可转换债务回购条款和相应较强的赎价风险。 回购条款一般规定，企业a股股票在任意连续30个交易日中至少15个交易日收盘价在当期可转换股价的130 % (含130 % )以上时，企业有权决定债券面值加上当期应计利息，赎回全部或部分未转换股票的可转换债务。 投资者如果以高溢价购买可转换债务，则需要警惕强制回购可能导致可转换价格下跌的风险。

受上半年疫情影响，公司整体财务数据和基本面仍处于改善阶段，个人资质分化突出，存在一定的股权风险。 孙思齐补充道。