财讯：7月社会融资规模增加1.69万亿元 信贷支持实体经济力度不减

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8月11日，中国人民银行公布的7月金融统计数据显示，7月底，广义货币( m2 )余额为212.55万亿元，比去年同期增长10.7%，增速比上个月末低0.4个百分点，比去年同期高2.6个百分点，连续5个月位居两位数。 7月份社会融资规模增量为1.69万亿元，比去年同期多4068亿元。 7月人民币贷款增加9927亿元，比去年同期减少631亿元。

m2环比增速返回

中国民生银行首席研究员温彬表示，随着国内新冠肺炎疫情防控形势好转，经济积极改善，政策层面开始强调货币政策精准导向，金融总量适度、合理增长，本月m2环比增长率表明货币政策从总量调控转向结构优化。

m2的增长率体现了货币政策的稳定。 交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟认为，m2增速环比下降，首要原因是回归货币政策稳健适度的模式，流动性调控更加灵活适度，强调精准引导，把握节奏，优化结构。 二是信贷增长低于预期，信贷增长率从13.2%降至13.0%。 第三，6月、7月债券发行减少，为特别国债发行腾出市场空间，但由于实际市场债券到期量也较大，推测金融机构购买债务渠道的信用创造可能会低于预期，这与社融中国债的环比下降相互印证。

东方首席宏观分解师王青表示，7月m2增速高位回落，当月贷款增速回落，衍生存款增速放缓。 7月m1增速创两年以上新高，表明随着经济复苏的进程，各类市场主体经营活动活跃。 7月份社融比去年同期增加的主要原因是，对实体经济的人民币贷款比去年同期增加，以及表外融资大幅减少。

信用结构优化

数据显示，7月人民币贷款增加9927亿元，比去年同期减少631亿元。 分部门看，住户部门贷款增加7578亿元，其中短期贷款增加1510亿元，中长期贷款增加6067亿元。 企(事)事业单位贷款增加2645亿元，其中短期贷款减少2421亿元，中长期贷款增加5968亿元，票据融资减少1021亿元。 非银领域金融机构融资减少270亿元。

从结构上看，本月信用增长低于预期，但结构优化，信用减少部分主要通过短期贷款和票据融资减少部分做出贡献，中长期贷款整体不错。 温彬分析认为，具体来说，公司部门新增人民币贷款2645亿元，基本与去年同期持平，但比上个月增加6633亿元，主要原因是短期贷款比上个月减少2421亿元，增加6472亿元。 短期贷款减少的原因第一，是近期加大了资金违规采用的监管力度，严格控制经营性、费用性短期贷款进入楼市。 公司中新增长期贷款5968亿元，比上个月少，但比去年同期增加2290亿元，在制造业、中小企业中加强了对长期贷款支持力度的政策指导，起到了积极的效果。

人民币信贷增长不如市场预期，首要的是受到票据融资下跌的影响，这与管理层叠结构性存款、防止资金空转有关。 光大银行金融市场部拆师周茂华氏表示，从信用结构来看，7月份居民短期信用增加，居民支出活动持续扩大。 公司中长期贷款持续增长表明公司对经济前景的信心持续改善

王青表示，7月人民币贷款环比季节性减少，同比首次减少，总量适度政策的影响首次显现。 但是，除去非银贷款后，7月份人民币贷款仍比去年同期有所增加，表明信用对实体经济的支撑力没有明显减弱。

货币政策更加精确

关于下一个货币政策方向，周茂华表示，下半年稳健的货币政策将更加灵活适度，精准导向，落实已经出台的相关支撑政策，运用多种工具流动性合理充裕，让金融机构精准支撑实体经济薄弱环节，降低实体经济综合融资价格，微观主体

唐建伟表示，从央行第二季度货币政策执行报告的表现来看，未来货币政策将更加注重准确的指导。 未来面对财政力量下的流动性诉求压力，央行将充分利用各种流动性工具对对冲市场压力进行微调。

从整体上看，货币增速回调、信贷期限结构调整、社融增量放缓，与趋势因素有关，同时货币政策的精准导向逐渐发力，证明这不仅有助于精准纾困实体经济，更有助于防范金融风险。 下一阶段，货币政策的重点将从总量调控转向结构优化，更大程度上发挥结构性货币政策工具的作用。 彬彬说。 (姚进)