财讯：现金流净额低于净利 威迈斯“奔A”步子迈得有点野

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随着世界新能源汽车技术的迅速发展，产业链上的许多公司走资本化的道路，登录a股市场成为许多公司的选择。 8月13日，在有主要车载电源等产品的公司深圳威迈斯新能源股份有限公司(简称威迈斯)，发行4045万股以下，投入龙岗宝龙新能源汽车电源产业基地建设和芜湖新能源汽车电源产品生产基地建设项目。 然而，金融投资新闻记者观察到，无线快速发展的背后，存在毛利率下降、顾客集中度持续上升、招聘项目产能消化等问题。

净现金流量低于净利润

公开资料显示，无线是一家专业从事电工电子产品研发、生产、销售、技术服务的高科技公司，主要产品为开关电源，包括车载电源、通信电源、电梯电源等多种应用行业的产品。

从威迈斯的收益来看，数据在持续增长，比较干净。 -年、年1-9月，分别实现营业收入2.57亿元、4.25亿元、6.16亿元、5.70亿元。 但随之而来的是，企业净利润波动较大，为2434.67万元、1635.34万元、6852.26万元、5744.29万元。 净利润剧烈波动，经营活动产生的现金流净利润也大幅波动，低于净利润。 招商函显示，-年、年1-9月，企业经营活动产生的净现金流量分别为1345.09万元、421.79万元、3065.09万元、-3021.30万元。

针对经营活动引起的净现金流量波动问题，企业主要说明，业务高速发展、应收账款和库存规模增加、销售回收款和采购支付具有不同的信用期，部分客户的回收信用期延长。 但是，企业也很清楚风险，特别提出了风险。

顾客集中度持续上升

事实上，威迈斯的业绩在持续上升，首先是由于大客户的订单而增长，企业客户的集中度越来越高。

根据股东招股书，-年、年1-9月，企业前5大客户的销售收入分别为1.71亿元、2.81亿元、4.87亿元、4.33亿元，占营业收入的比例分别为66.66%、66.05%、79.03%、4.33亿元。

据企业介绍，前五大客户包括上汽集团、奇瑞汽车、长安汽车、日立大厦技术(广州)有限企业、吉利汽车、华为技术有限企业等，以汽车制造商为主。 对此，企业解释称，国内新能源汽车领域高速发展是首要原因，企业持续增加下游整车厂客户汽车集团、奇瑞汽车、吉利汽车、长安汽车大量销售的车载电源。

但是，通过领域的增长迅速发展威迈斯的模式可能会在今年结束。 根据大车智云发布的《年上半年轿车市场报告》数据，今年上半年新能源车销量比去年同期减少47.7%，新能源车销量比去年同期连续12个月减少。 以头部公司比亚迪为例，今年1-7月，其累计销售新能源汽车75777辆，同比减少53.29%。 的公司就是这样，产业链上威迈斯的大致率受到影响。

招聘项目的生产能力消化疑问

虽然订单在增加，但威迈斯的毛利率在下降。 年1~9月，企业主营业务利润率分别为28.43%、26.99%、29.41%、27.29%。

从产品来看，毛利率下降的趋势也很明显。 -年、年1-9月，车载电源总利率分别为33.75%、30.30%、32.74%和28.94%； 通信电源毛利率分别为17.12%、18.47%、13.14%、9.08%； 电梯电源的毛利率分别为35.69%、33.10%、32.89%、25.69%。

与同行相比，威麦斯的毛利率也低于同行，波动趋势与同行不一致。 招录显示，-年、年1-9月，欣锐科技毛利率分别为44.56%、38.68%、26.74%、17.67%； 英国秘鲁毛利率分别为28.40%、31.86%、23.98%、10.29%； 麦格米特毛利率分别为34.69%、32.59%、35.73%和24.18%； 通科技术毛利率分别为32.67%、27.13%、33.03%、26.97%。 区域毛利率平均分别为35.08%、32.57%、29.88%、19.78%。

事实上，近年来发展迅速后，威迈斯的脚步有些野，招聘项目对生产能力的消化存有疑问。

招生书中，企业称龙岗宝龙新能源汽车电源产业基地建设项目建设期为18个月，预计项目产后每年可生产18万台车载电源产品。 芜湖新能源汽车电源产品生产基地建设项目建设期也为18个月，项目产后预计每年可生产36万台车载电源产品。 这就意味着，18个月建设期过后，企业招聘投资项目将一次性新增54万台/年的车载电源产能，不重复。

就目前的产能情况而言，无线没有直接供应，仅公开了-年、年1-9月的车载电源产量，就分别为52985台、13.88万台、25.54万台、20.94万台。

金融投资报记者了解到，自主设计建设的年产20万台车载电源自动化生产线建成后，企业车载电源的生产将基于年增长近1倍，而此次ipo中，企业招聘项目一次只需54万台/年的车载电源生产能力，即年增长至少2倍。 加上年增加的约1倍的生产能力，企业生产将是年的3倍。 但是，在年5月新增产能投产后几个月产能利用率不足5成的背景下，企业如何消化招聘项目新增的两倍剩余产能？ 的新能源汽车遇冷，企业继续接通车载电源合理吗？ (苏启桃)