财讯：81家央企划转已经完成 国资划转社保再度引起关注

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国资转换后，能够为社会保险提供长时间稳定的现金流，迫切需要上市国企提高股利支付率。

进入12月，国资计划向社会保障的转型再次受到关注。 因为根据既定计划，年底前必须基本完成中央和地方国有公司的计划转换。

资料显示，截至年底，已有81家央企完成规划转型，今年以来，各地出台了规划转型方案，要求今年年底基本完成转型工作。 最近北京于12月8日发布了《北京市部分国有资本转换充实社会保障基金实施方案》，提出统一为纳入转换范围的公司10%的国有股权，年底前基本完成转换工作。 今年9月在上海公布的方案也提出，到年底将国有资本的10%出资比例转为社会保险基金。

要将国资转向社会保险，首要原因是人口老龄化越来越严重地增加社会保险降费等，可以持续挑战我国的社会保险制度。 现在，在东北等年轻人大量流失的地区，养老金已经有些不足。 据测算，国有资本向社会保障基金转移完毕后，总规模将达到3万亿元至5万亿元，其中转移完毕的央企将达到1.3万亿元。 显然，这将有力地充实社会保障，保障社会保障制度的持续性。

但是，国资转为社会保险后，如何应对已经到来的养老金缺口问题，同样重要。 国资充实社会保障，通常有出售国资股票或通过股票获得红利两种方法。 很明显，前者是枯竭捕鱼的方法，不到万不得已不需要慎重。 通过国资股的分红来弥补社会保障的缺口，目前的问题是上市国企的分红率占国资相当大的比例很低。 未来的社会保险基金会出现巨大的缺口，国资股低分红率可能难以应对。

因此，加大上市国企的股利力度，对完善社会保障有重要作用。 而且国资中的上市公司，特别是央企，盈利能力很好。

但是，利润丰厚的上市国企，分红率相当低。 中金企业公布的报告显示，国有非金融公司年分红率为16.2%(~年均15.7% )，国有金融公司近年来分红率为28%左右，是盈利能力最高的银行，仅与a股平均分红率相同。 这样的股息率不仅与美国中微子、德国、法国等海外成熟市场60%左右的股息支付率有很大差距，还不到全部市场年报股息支付率中位数的30.60%。

国有非金融公司以中国建筑为例，根据企业公布的财报显示，近年来业绩持续稳定增长，但目前市场只给出了年净利润5倍左右的市盈率，0.77市场净率的极低估值，这是企业年股息支付率仅为19%。 为了投资非常成熟稳定的上市公司，分红率非常重要。 国有金融公司以银行为代表，盈利近6成的a股，但成长性无望，分红率不高，所以大部分处于下跌至净资产、估值的5、6倍的状态。

事实上，证监会此前发布了《上市公司监管指引第三号上市公司现金分红》，提出在企业快速发展阶段处于成熟期，没有重大资金支出安排的情况下，现金分红占此次利润分配的比例最低应达到80%。 企业的快速发展阶段是成熟期，但在有重大资金支出安排的情况下，现金股利占此次利润分配的比例应最低达到40%。 按照这个规定，上市国企的分红率应该至少在40%这个阶段。 根据十八届三中全会的要求，到明年，国有资本收益将公共财政比例上调30%，用于保障和改善民生。 也就是说，上市国企的年报分红率应该提高到30%，将来尽快提高到40%。

应该说，即使应对上市国企股价低迷、估值难以上升的现状，面对国资转轨后，能够为社会保障提供长时间稳定的现金流，也迫切需要上市国企提高股利支付率。