财讯：徽酒 “四朵金花”上半年业绩全受挫 古井贡酒难解扩张困局

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中报季结束后，19家上市白酒公司的一些喜忧参半:头部公司收入净利润更是创新，且地区酒企面临收入净利润下滑的局面。

19家上市公司中，仅安徽就占了4席。 但数量上的特点是，收入规模和净利润都略有边缘化:据计算，古井贡酒( 000596.sz )、金种子酒( 600199.sh )、口子藏( 603589.sh )和迎送贡酒( 603198 )

值得注意的是，目前中秋节国庆两个费用旺季即将来临，多家证券公司的研究报告分析认为，寻求阶段性回升将带动销售端好转。 然而，酒类营销专家杨承平对财联社记者表示，在大众支出能力尚需全面恢复的情况下，下半年的经营形式过早，不容乐观。

疫情加剧酒企分化

今年一季度，新型冠状病毒大爆发在许多领域发展迅速，白酒也不例外。 根据中国酒业协会的数据，年1月至6月，全国规模以上白酒公司产量为350.15万千升，比上年减少8.59%。 销售额比去年同期减少1.27%，为2736亿6800万元。

但在销售下跌的情况下，规则白酒公司同期利润为729.92亿元，同比增长2.22%。 据财联社记者介绍，头部公司增长更为明显:上半年，19家白酒上市企业总收入1264.79亿元，比去年同期增长1.27%，归母净利润总额480.46亿元，比去年同期增长7.88%。

继续聚焦，收入排名前三的贵州茅台、五粮液、洋河股份仅有3家，收入共计881.5亿元，占白酒上市企业总收入的69.7%。 净利润共计388.58亿元，约占净利润总额的8成。

19家上市公司中，仅安徽就占了4席。 但数量上的特点是，收入规模和净利润都略有边缘化:口子藏( 603589.sh )实现营业收入15.70亿元，同比减少35.12%。 古井贡酒营业收入55.20亿元，比上年减少7.82%。 迎接贡酒年营业收入13.68亿元，比上年减少27.32%。 币种酒实现营业收入4亿1000万元，比上年减少19.09%。

据此计算，4家上市酒企收入共计88.68亿，占白酒板块上市企业总收入的6.5%，而净利润即使不是亏损的金种子酒，其余3家也共计36.88亿元，仅占板块总净利润的7.5%。

关于业绩下降的原因，企业没有表示受到疫情的影响。 在经营性现金流方面，只有古井贡酒一枝独秀，当期为23.42亿元，同比增长124.78%。 迎贡酒现金流量净额为-4.47亿元，口子藏现金流量净额为-3.88亿元，金种子酒现金流量净额为-1.24亿元。

杨承平对财联社记者表示，终端白酒销售积压，经销商对公司货款支付不积极，是公司资金流受到影响的主要原因，这也体现了公司对下游经销商的议价能力。 在市场景气度不高的情况下，经营现金流比经营利润更能体现企业的质量。

省外脚步放慢

值得注意的是，作为典型的区域性白酒公司，惠酒四大金花从来没有放弃过向外拓展的脚步，财联社记者在今年的年度股东大会上也发现，企业高管并未表示将继续向外扩张。

从中报成绩单来看，区域酒企全国化道路依然漫长:披露经营数据的口子藏称，上半年安徽省外销售收入3.71亿元，比去年同期下降21.02%。 Gongjiu二季度省外销售额为2.69亿元，去年同期实现销售额3.41亿元。 币种酒上半年省外销售额为3354万元，去年同期为5994万元。

酒类营销专家杨承平对财联社记者表示，安徽白酒销售区域仍以安徽为圆心，向外拓展。 无论是外部环境还是自身因素，当地酒企的外拓之路都面临着许多困难。

以哥哥古井贡酒为例，全国化也不顺利。 年，企业以8.16亿收购黄鹤楼51%的股权，进入湖北市场。 多年踩线完成业绩承诺后，今年上半年黄鹤楼实现收入1.81亿元，比同期下降60.39%。 企业方面表示，截至目前，国内此次疫情已经得到控制，受益于二季度防疫措施的比较有效开展和疫情的缓解，市场供给和诉求全面回升，但消化新型冠状病毒疫情的不良影响尚需时日。

但是，地区酒企的外拓之路仍然是转型和快速发展的必由之地。 金种酒总经理张向阳在接受财联社记者采访时表示，企业经销商集中在以安徽为中心的华东地区，在河南、湖北，也分布有一定的经销商，未来将加大招商及市场拓展力度。

张向阳还表示，金种子作为上市公司，一方面希望壮大安徽根据地市场，二是通过自身努力，扩大周边华东华南市场，从而增加经销商数量，提高经销商质量。

整个赛季都有望恢复业绩

中报季结束后，白酒上市企业有了一些喜讯，但白酒领域业绩风险逐渐释放后，下半年白酒股逆势上涨，白酒板块多股红火，贵州茅台股价破1800元创历史新高，酒鬼酒、五粮液、泸州老

在气息方面，面临即将到来的中秋、国庆双节白酒消费旺季，但随着疫情影响减弱，终端申诉完全回升前，酒企已无法率先坐镇，当地酒企也频繁出现价格调整和新产品战略，希望有此修复业绩。 今年7月，古井贡酒在安徽省内的年原浆全系产品涨价，涨幅在5元20元之间。 献版终端成交量为90元/瓶，古5终端成交量为120元/瓶，古8终端成交量为230元/瓶，古16终端成交量为370元/瓶，古20终端成交量为550元/瓶，古26终端成交量为900元/瓶。

另一方面，币种酒也于8月初发售了2次高端馥合香型白酒产品。 分别是馥合香15、馥合香20，价格分别为378元/瓶、558元/瓶。 币种酒董秘金彪对财联社记者表示，希望这两种酒能改变业绩，扭转目前的亏损状况。

据申宏源证券发布的研报显示，从整体来看，新冠引发肺炎疫情的影响逐渐减弱，白酒消费场景和终端销售逐渐回升，今年二季度一酒企业报表端呈现改善趋势，充分说明龙头公司面对短期不明朗的强大战术确定力和经营能力。 展望下半年，呼吁逐步恢复一方面会带来渠道端和报告端的环比改善，另一方面疫情后领域呈现出较强的分化特征，领军人物始终强势。

不过，杨承平对财联社记者表示，地区酒企双节表现还为时过早，不容乐观。 另一方面，白酒公司业绩的支持来自高端白酒。 除了这是安徽白酒公司的痛点之外，疫情后费用水平回升一直不容乐观，在报复性费用已经约定的情况下，费用能力回升问题始终是限制白酒领域业绩修复的重要因素。 (刘梦然)