财讯：外围利空不断国内基本面支撑强劲 期指陷入“上下两难”格局

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9月以来，期指重点略有下降，海外因素成为市场下行的第一大驱动因素。 陆股通北方向资金7月中下旬以后，整体处于净流出状态。 截至上周五，本月累计流出142.36亿元，投资者对后市的担忧加剧。 昨天市场再次被召回，投资者观望的气氛高涨。

美股短线回调，非趋势下行

从美股下行驱动来看，市场一致认为，原因是美股短期涨幅过快，超买后交易混乱，投资者套现收益下跌。 从基本面因素看，美国疫情发展、经济走势、货币政策走向滞后于中国。 7月中下旬以来，美国出现了疫情二次爆发后的拐点，日新病例下跌。 美国疫情有所改善，经济数据方面仍处于经济解封后的边际修复状态。 上周公布的最新一期非农显示了美国的持续就业修复。

在货币政策方面，最近市场上广泛讨论了联邦储备系统的平均通货膨胀目标。 如果后期美国基本面持续改善，意味着由于美国货币政策的限制，将难以再次放松，从而限制美股的涨幅。 在国内，货币政策并未完全收紧。 因此，资本资产仍将从系统性流动性宽松中受益。 另外，经济复苏的方向不变。 因为这只美股短期回调后，出现趋势性下行走势的可能性很低。

国内基本面利多、套期保值外部压力

在国内，宏观基本面的趋势逻辑更加明确。 本周将再次进入宏观经济数据发布期。 月初公布的pmi数据显示，官方制造业pmi位于50荣枯线上，但时隔2个月环比下跌。 周一公布的进出口数据显示，上月出口同比增长9.5%，高于预期的8.3%，为年月以来最高。 全球疫情仍在蔓延，但出口坚韧不拔，比预期还要持续。 但从进口表现来看，增速下跌2.1%，比上个值扩大降幅，表明内需改善程度仍较弱。 综合来看，国内经济极限仍有望改善，但预计改善幅度与二季度相比将有所下降。

在货币政策方面，央行更加灵活适度，重视流动性向实体的传导，没有达到紧逼时刻。 由于pmi等先行指标和内需改善乏力，一些机构开始期待货币政策可能再次放松，例如适当采取低水平或结构性降息以支持实体经济。 从整体上看，流动性中性乐观主义将继续对期望指给予重要支持。

总体而言，货币政策力量温和，注重执行，对实体经济仍呈利好趋势。 经济持续复苏，但持续大幅改善的动能减弱。 在政策、经济都十分坚挺的情况下，预期大幅上升空间有限，但下方支撑也很强。 目前，全球范围内短线资金倾向于强势股盈利。 从投资的角度来看，芯片的充分交换有助于巩固市场上行的基础。 虽然市场仍面临地缘政治态势、周边市场调整等利好，但国内基本面仍处于多方格局。 因此，扰动难以趋势性地调整压力，指数回调仍是许多单一干预的机会。 毛磊