财讯：资产负债率超66%利润同比降26%！上市一年半新乳业显疲态？

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日前，荷兰合作银行公布了年世界乳业20强公司排行榜。 排名显示，世界乳制品领域20强的整体收入增长率呈放缓趋势，但中国乳制品公司表现光明。 其中，伊利股份(以下简称伊利，600887.sh )在世界上从第8位上升到第5位，在亚洲位居第一。 蒙牛乳业(以下简称蒙牛，02319.hk )在世界上从第10位上升到第8位。

近年来，随着费用诉求和技术升级，中国乳品公司数量和产品质量等多方面有了显著提高。 截至年底，中国规模以上的乳制品加工公司达到580多家。 另外，入选“年胡润中国500强民营公司”食品·饮料领域的22家公司中，乳制品生产公司占4席。

但年初新冠对肺炎黑鸟的袭击，在一定程度上波及了国内外乳业的业绩，上市乳业新秀也未能幸免。

数据显示，年1月上市的新希望乳业股份有限公司(下称新乳业，002946.sz )全年第一季度营业收入同比下跌13.66%，归属于上市公司股东的净利润暴跌216.79%，亏损额达0.26亿元。 今年上半年，新乳业实现的营收和利润分别为25.56亿元和0.77亿元，比去年同期分别下降5.68%和-26.27%。

净利润超过收入

2006年7月，新乳业前身新希望乳业控股有限公司在四川成都成立，10年后的一年，该企业整体改为新希望乳业股份有限公司。

该企业是新希望集团旗下的集团化乳制品公司，因亏损带动上市企业被剥离。 年，新乳业在尝试在港股市场上市后，于年初登陆a股市场。

作为一家专门从事乳制品和含乳饮料研发、生产、销售的公司，新乳业自成立以来，投入巨额资金积极建立自己的奶源基地。 目前，该企业在全国拥有11个奶源基地，10个直属牛场，年产奶量近40万吨。

同时，新乳业通过自己的牧场，形成了企业+牛场+农户的经营模式，处理分布式养殖，集中收购了这种以前流传的模式下奶企业与分布式奶农之间松散的关系，加强了乳制品收集过程中的控制和监管力度。

然而，这种快速发展的乳品企业新秀在受到年初暴发的疫情冲击后，业绩急转直下。 年8月28日，新乳业发表了其半年报告(下称半年报)。 半年新闻数据显示，今年上半年，新乳业实现营业收入25.56亿元，比去年同期减少5.68%。 其中，超过总收入90%的液体乳制品营业收入比去年同期下降8.10%至23.69亿元，占较小奶粉的贡献收入也略有下降4.45%至0.32亿元。

另外，新乳业归属于上市公司股东的净利润(以下简称净利润)也比去年同期减少26.27%，不足1亿元，仅实现0.77亿元。

另外，《投资时报》研究员整理了新乳业上半年半年的数据，发现该企业营业收入同比增长率呈逐年下降趋势，营业收入分别为23.88亿元、27.10亿元、25.56亿元。 其净利润也整体减少，从年上半年的1.02亿元降至年上半年的0.77亿元，同时净利润增速逐年放缓至负增长，分别为14.52%、13.48和-26.27%。

表面上看，新乳业今年上半年业绩不佳，多是因为其一季度受到疫情冲击。 不过，《投资时报》研究人员表示，与一季度相比，二季度新乳业业绩有所回升，营业收入和净利润也有所改善，但恢复力度不够。 根据新乳业半年度数据，该企业去年二季度实现的营业收入比去年同期增长不到1%，约15.01亿元，但净利润比去年同期增长27%，达到0.81亿元。

值得注意的是，虽然疫情冲击影响了整个中国乳业，但据不完全数据统计，截至今年9月初，21家上市奶企业公布的半年报告情况中，仍有近10家上市奶企业净利润较去年同期有所上浮。

新乳业年上半年归母净利润与去年同期相比增速情况

并购后遗症多发吗？

不仅后疫情时代业绩回升乏力，而且新乳业常年要注意高债务压力。 在半年的报纸中，该企业全年的资产负债率分别高达66.09%、76.01%、70.10%、63.64%、61.66%。

另外，新乳业长期处于增收好、增收微弱的经营状况。

wind数据显示，全年该企业营业收入分别为39.15亿元、40.53亿元、44.22亿元、49.27亿元、56.75亿元，同比增长率分别为10.48%、3.53%、9.09%、9.09%。 其同期净利润分别为3.02亿元、1.50亿元、2.22亿元、2.43亿元和2.44亿元，全年净利润比去年同期减半后，近三年净利润略有增长，尚未恢复到年水平。

针对上述情况，有业内人士分析认为，这是新乳业成立之初就制定的并购经营战略带来的后遗症。 据了解，与普通乳制品公司不同，新乳业从成立之初就在买入新希望集团之前继承下来，并以收购为其增长模式，在股市中不断被包围。

2001-2003年，新乳业开始了第一次并购行动，但之后陷入了7-8年的亏损。 时至年，新乳业掀起了第二次并购潮，并购了湖南南山、苏州双喜、朝日乳业及朝日农业等公司。 上述收购公司多为地方性老牌乳业企业。

年上市后的新乳业没有停止合并扩大的道路，4月收购福州澳牛乳业相关资产55%的股份后，同年7月买入了现代畜牧业9.28%的股份。 年5月初再次宣布以17.11亿元收购西北地区龙头乳业企业环美乳业100%的股份。 截至目前，新乳业旗下有41家控股公司、13家主要乳品企业品牌、15家乳制品加工厂、12家自有牧场。

另外，新乳业的高负债依然合并的行为也引起了深交所的关注。 年5月18日，深交所向该企业发出询问函，要求对5月初的收购予以证明。 对此，新乳业方面表示，国家市场监督管理总局对新乳业收购环美乳业股票的方案不做进一步审查决定。 (吕贡)