财讯：股指调整临近尾声 指数预计仍将维持振荡

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经过前期调整，目前指数再次来到近两个月的盒子下缘，继续向下调整的空间不大。

9月以来，a股明显调整，一方面外部不明朗的风险上升给市场带来了调整压力，另一方面市场自身消化了7月以来的大幅上涨。 但是，可以认为指数未来持续向下修正的空间不大，中长期有上升的趋势。

在外围方面，中印之间的分歧在9月初出现了进一步升级的迹象，a股市场也受到了一定的负面影响。 但随后中印国防部长在莫斯科举行了会谈，双方外长也发表了联合信息稿，达成了不继续分歧等共识。 再加上中印本身没有实质性的冲突升级需求，所以未来中印分支升级的可能性很低，对a股市场的影响也相对有限。

周边影响的另一个焦点是美股大幅下跌对a股的压力。 美股大幅下跌一方面压迫了国内投资者的风险偏好，另一方面导致外资大幅流失。 自从a股纳入msci和富时等指数以来，中美股市之间的联动性明显上升。 随着今年外资流入速度的进一步加快和外资成交占有率的持续上升，中美股市之间的联动性再次显著加强。 目前，陆股通资金在a股持仓中不到5%，但贡献了10%以上的成交。 这说明除了外资趋势流入a股的长线资金外，交易型资金开始增多，对市场短期趋势的影响越来越大。 据悉，9月前后外资连续6天净流出和每日净流出超过80亿元，给a股市场带来较大调整压力。 我认为本轮美股的调整是因为年内涨幅过大。 经过最近的调整，美股年内的走势仍然领先于世界主要市场。 联邦储备系统宽松政策没有进一步扩大，美股上涨趋势难以持续。 现在，由于海外市场处于极端宽松的状况，因此美股压轴下跌的概率很低。 虽然a股短期内会受到美股走势调整带来的情绪影响，但由于双方市场基本面有本质区别，在外盘不崩盘的情况下，预计海外市场下跌带来的负面影响的持续时间和深度相对有限。

此外，创业板的新落地分散了市场活跃的资金，影响了整个a股市场的走势节奏。 9月以来，在市场整体成交量仍处于低位的情况下，创业板仍保持极高的成交量，同时出现历史首次成交量超过上证综合指数的情况，创业板综合指数也创下近4年来新高。 但是，未来创业板行情难以持续，本轮行情多为股价低位、基本面较差的企业，另一方面监管和主流媒体也开始观察目前的过热状况，但上周创业板一天300只以上的股票下跌10%以上，带动了整个市场的下行。 随着创业板行情结束，a股市场有望再次恢复正常节奏。

从估值的角度来看，目前a股处于较高的状态。 上证动态市盈率从年初不到12上升到现在16%左右，已经处于年现的70%分位水平，对应的上证50、沪深300、中证500估值也明显上升，其中上证50和沪深300的动态市盈率已经达到历史水平。 另一方面，由于公司利润改善幅度相对较弱，a股在从前期流动性评估修复上升转为公司利润修复上升的过程中出现了波动，指数方面震荡消化了近两个月来7月以来的大幅上升。

总体来看，中国经济基本面平稳，但近期公布的8月份社融和人民币贷款均显示实体经济流动性好于预期，有利于后期公司利润的改善，将在指数中持续推动长时间上涨。 但是，预计在短期内外部不确定性较高的情况下，指数仍将维持振荡。 经过前期调整，目前指数再次来到近两个月的盒子下缘，继续向下调整的空间不大，上证3200点附近有较强支撑。 从我国经济持续复苏和收紧流动性极限的角度看，预计顺周期蓝筹强于增长板块，ih走势相对较强。