财讯：今年旺季节诉求大略率推延 预计9月沥青价钱将维持弱势

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9月份下游一直呼吁盛行季节，但目前的沥青库存反映出费用没有大幅增加。 因为今年旺季的诉求大致延期了。 预计9月沥青价格仍将疲软，等待10月或触底后的反弹机会。

一季度，沥青期望值刷新了年内新低，接近于年的低点。 随着原油价格下跌停止企业稳定，4月沥青迎来企业稳定反弹的趋势，涨幅相当大。 从7月开始，国内沥青装置生产增加，供应压力急剧增加，沥青期货价格下降。 9月初，原油价格再次下跌，沥青预期价格持续下跌。

沥青生产能力开启

相关数据显示，一季度国内沥青总生产能力基本保持稳定，二季度生产能力增加，主要生产山东汇丰石化90万吨装置，中国石油河北40万吨装置，鑫海化工360万吨装置，中石化120万吨装置 7月生产能力进一步增加，第一是新装置生产较多，第二季度生产的装置经过第一季度的试运行后开始稳定产品。 其中，地炼及中石化沥青产量明显增加。

新产能开启了新的供给压力，根据相关机构的最新数据，年沥青产能增长率为7.73%，预计将略低于年9.68%的增长率。

而且，钢铁厂的开工率持续上升。 今年，国内沥青厂开工率首先受到抑制，然后呈上升趋势。 一季度，受国内新冠肺炎疫情影响，钢厂开工率大幅下降。 二季度，钢铁厂开工率企业稳定回升的原因有:第一，随着国内恢复节奏逐渐加快，国内物流率先回升，钢铁厂一季度大量积累的库存部分向社会转移，钢铁厂高库存压力得到缓解，这一后期钢铁厂开工率持续上升的基础 第二，在一季度原油价格大幅下跌的过程中，炼厂利润持续上升，比往年高得多，炼厂的生产热情大幅提高。 在国内再生产的背景下，钢厂增加了马力生产以弥补一季度产量的不足。 数据显示，5月中旬钢厂开工率基本恢复到往年正常水平，7月初已达到往年同期高位水平。 目前，钢厂开工率维持高位水平2个月以上，从而使二季度沥青产量明显增加。 三季度产量进一步增加，三季度初国内沥青累计产量已超过去年同期水平。 由于阶段性供应压力激增，沥青期望值展开了明显的下跌行情。

工厂利润大幅波动

沥青价格大跌，今年炼铁厂的生产利润也发生了很大变动。 2月，由于原油价格大幅下降，炼厂生产效益明显好于往年同期，绝对值处于高水平。 这也为后期冶炼厂恢复开工率埋下了伏笔。 从5月开始，随着原油价格持续反弹，精炼厂的生产利润再次开始下跌。 到6月中旬，钢厂利润基本回到盈亏平衡点附近，并长时间维持。 参照国内产量的一些变化，二季度由于钢厂利润继续向好的重叠厂发展，沥青产量明显回升，但较去年同期累计产量有所减少，是一季度上游停工减产所致。 但截至7月，产量已经超过去年同期水平，目前产量还在增加。

目前炼铁厂的生产效益绝对值不高，但优于焦炭效益，因此炼铁厂的生产动力不足。 预计钢铁厂的高开工率将长期维持到钢铁厂的库存压力再次出现为止。 目前，下游一直处于季节性诉求旺盛的季节，炼厂保持较高的开工率，除非后期焦化效益有明显改善，否则有可能出现生产转换。

社会库存转移缓慢

进口量稳定。 随着国内沥青生产能力的投入，沥青进口量稳定。 从船期来看也未发现明显异常。 预计后期沥青进口量对供应的影响较小，同时从季节性来看，第四季度沥青进口较为清淡。

今年，美国进一步增加了委员会对雷内拉的制裁，导致国内马瑞油进口量停滞。 另外，国内稀释沥青进口量从4月开始大幅增加，成为一季度国内精炼厂产量利润的推动和马来油的替代品。 目前钢厂的生产利润继续处于低位，预计后期进口量增长有限。 这还表明沥青后期发生原料短缺的可能性很低，其替代品种很多，除非原油短缺，否则沥青原料不短缺。

今年以来的钢厂库存波动，由于下游诉求清淡，一季度呈现季节性疲软库存，分为3月中旬达到峰值后逐渐开始下跌的阶段。 从3月中旬到4月中旬，钢铁厂的库存持续下降。 第一，由于国内持续再生产，物流恢复后，大部分钢铁厂的库存开始向社会转移，钢铁厂的订单也开始好转。 事实上，这一时期沥青下游的实际诉求还很清淡，没有真正吸收这部分库存，投机诉求大多被消化。 从4月中旬开始，钢厂库存进入新阶段，创往年同期低位，维持到7月初。 从7月开始，由于钢铁厂新生产能力的不断开放，供应大幅增加。 随之，受国内季节性雨季的影响，呈现出清淡的特征。 供需方面再次减弱，沥青库存开始积累。

二季度，钢厂开工率持续回升，沥青产量持续增长，但钢厂库存仍能维持低位，至少能反映出二季度下游诉求超出市场预期，第一是实际着急囤货回升，商品诉求迅速上升， 因为这种投机诉求更加旺盛。 从当时的显性社会库存来看，没有明显的增加。 这二季度供应的增长是下游真正消化还是显性库存退化，这也是当时市场争论的焦点。 站在当时的背景下，从沥青社会的库存来看，没有明显的恢复，从后期下游的诉求推测，随着南方梅雨季节的过去，下游的诉求有望再次增加，社会库存也将迎来季节性的减少。 因此，二季度沥青现货市场整体悲观情绪明显好转。

进入三季度中期，沥青供应再次增加，实际诉求长时间得不到释放，沥青市场季节性库存清除明显慢于往年，库存清除力度也不及往年。 然后，第二季度投机诉求旺盛，提前了后期的实际申诉量。 因此，在供给充裕的背景下，三季度市场出现悲观情绪，投机诉求大幅下降，预期旺期诉求滞后，9月沥青期价下跌。

下游的实际诉求通常是

受国内洪水的影响，今年沥青下游的指控通常可以证明其库存和基础差距。 国内沥青社会库存在库外落后，力量小，但二季度以来华东地区的基础差距同比维持较弱状态。 其他地区也一样，山东和东北部仍处于负基础差状态。

从国内展位的销售额来看，近两年来一直保持增长态势，但沥青的诉求尚未释放。 这是预想和现实的差距。 二季度国内出现了急需的情况，沥青的诉求有所恢复，但北方地区受天气影响，整体增长有限，越来越多的是投机诉求的震荡。

从国内道路投资数据来看，上半年有增加的趋势，比往年有进一步增加。 因此，要求今年的赛季推迟大致的率。 随着原油价格的下跌，现在沥青的价格进行了很大的调整。 后期应该关注炼铁厂的再仓库拐点，在微观指标上本周基础差有所好转。

从价格的边缘分解，原油价格下降，像拖拉一样出现。 目前原油减产力度逐渐减少，但诉求仍受到很大抑制。 因为原油价格有破例下跌的趋势。 原油对沥青价格走势的影响，首先由炼厂的利润传导，沥青价格的下跌要看原油的脸色。

9月份下游一直呼吁盛行季节，但目前的沥青库存反映出旺盛季节的费用没有大幅增加。 因为今年旺季的诉求率几乎延期了。 预计9月沥青价格仍将疲软，等待10月或触底后的反弹机会。