财讯：短期美股反弹受三大预期驱动 但下行风险犹存

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美股在9月上旬暴跌后，从9月中旬开始企业稳步反弹，似乎摆脱了新冠暂停肺炎疫苗研发和美国新财政刺激计划僵局带来的负面冲击。 目前，美股紧缩泡沫的中长期趋势还存在，但短期美股反弹由三种预期驱动:新的财政刺激计划、联邦储备系统会议鸽派预期和新冠肺炎疫苗试验进展。

从长期趋势来看，由于新的经济增长依赖科技股，而且美国科技股往往代表着某个领域的巨头，科技股在联邦储备系统拉开了长期低息时代的序幕之后也有可能坚挺。 回顾2000年美国网络泡沫经济崩溃，与当时联邦储备系统货币紧缩关系密切，否则泡沫将旷日持久。

新的财政刺激计划或现曙光

从短期逻辑来看，目前有三大盈利因素或减弱了市场的担忧。 首先，持续一个多月的美国财政将刺激僵局和曙光，美股市场偏好将恢复。 消息称，由众议院两党50人组成的小组将公布1.52万亿美元的抗疫刺激计划。 美国财政部长姆努钦在本月的众议院听证会上含蓄地表示白宫将接受1.5万亿美元的支出水平。

但是，美国的财政刺激方案一波三折。 温和派两党团体促进重大协商可能不会被美国民主和共和两党接受。 谈判8月初首次陷入僵局以来，目前有可能达成财政刺激协定，但对市场达成协议的信心大幅下降。 民主党希望达成比预期更大的协议。 这意味着民主党和共和党之间有很大的分歧。 因为这次谈判执行风险很大。

市场向往美国联邦议会

9月的美联储会议带来了市场的向往。 随着美国财政刺激政策振兴经济的希望逐渐消失，市场将所有希望都压在美联储上，寻求更切实的指导。 目前，美国经济正在从疫情的冲击中逐渐恢复，但未来前景依然不明。

本周，美联储将举行选举前的最后一次会议。 这也是美联储改变通胀目标后的第一次会议。 疫情中联邦储备系统鸽派的态度从未受到质疑，但市场希望联邦储备系统尽快(在本周会议上)将更激进的态度应用于政策表态，以落实此前的承诺。

而且，美国的疫情没有看到拐点。 目前疫情有所缓解，但许多公司仍未全面运转。 市场迫切想知道联邦储备系统下一阶段的具体政策目标。 这包括美国国债的购买量。 否则，联邦储备系统迄今为止的表现将被视为市场表现，不采取行动。

联邦储备系统似乎背离了另一种货币政策工具的收益率曲线控制。 在8月底发表的演讲中，联邦储备系统副主席richardclarida表示，该政策的潜在收益甚微，并指出该政策在执行和信息表达方面可能存在许多复杂的现实困境。

英国恢复疫苗实验以提振美股

新冠肺炎疫苗的研发进展对股票走势至关重要。 此前受试者神经系统疾病发生6天后，牛津大学9月12日宣布，与阿斯利康联合进行的新冠肺炎疫苗3期临床试验已在英国重新开始，将进一步提高人们对疫苗的信心，也将冲击美股市场 但是，阿斯利康的疫苗试验在美国处于停滞状态，美国食品药品管理局( fda )和安全组完成调查之前，fda完成调查需要多长时间尚不清楚。

但是，这三种预期带来的市场利润并不一定能够持续。 过去一周，股市的波动率和跌幅很大。 标准普尔500指数2.5%周的跌幅和创月度纪录的纳斯达克指数4.1%周的跌幅，都是3月份以来最差的一周。 下周末，美股期权的大量失效可能加剧市场波动。

从经济数据来看，美国通胀超过预期，但美国零售复苏放缓，就业市场复苏势头再次放缓。 9月5日，周美国红皮书商业零售同比出现负增长，降至-0.1%，9月初美国零售修复停滞。 在美国，9月5日一周首次申请失业金的人实际值为88.4万人，超过预期值85万人，与上一个值相同。 从美国各州情况来看，未经调整的数据显示，加州首次申请失业金人数增长最大。 另外，美国8月29日连续每周领取失业金实数1338.5万人，为预期值1290.4万人，超过上次值1329.2万人，比上周增加9.3万人。

利用旋转变压器计算期货合约的展开价格

战略上，我们对美股反弹持谨慎态度。 因为该投资者持有美国科技股，可以抛售芝商所的e-迷你纳斯达克100指数期货合约，以抵消潜在的美股新下跌风险。 根据芝商提供的数据，年9月8日，微电股指系列合约成交量达到420万张合约，上市以来，3亿94，000多万份合约交易了4个微电股指合约。

9月过后，美股投资者将面临季度合同展期的可能性，投资者可以进行一系列技术业务，如利用芝商所的股票季度展期分析器计算展期价格等。 芝商所股票季展拆器提供当前期货长期价差市场新闻，同时包括隐含融资利率、展期量、伦敦银行间同业拆放率( libor )基准假设、长期分红点假设以及与libor存在价差的隐含融资利率，可以仔细测算展期价格。 投资者可以以展示期间的价格和期间的价格差为对象，最终计算展示期间的损益情况。