财讯：资金流入推动豆油大幅冲高 豆油上行略显乏力

最近，大豆油市场的计量价格一齐上涨引起市场的关注，资金的流入推动了大豆油的大幅度增长。 但是，随着大豆油2101合同价格接近7000元/吨的整数关口，积累了大量利润的多头出场意愿增加，随后在股市和原油价格下跌的影响下，多头主力资金外流延缓了大豆油的上涨。 在我国持续购买大米豆大单的背景下，大米豆大力减轻了大豆油的召回压力，但由于油脂停滞，资金开始关注上涨幅度小的豆粕，由于豆粕资金的流入，酒糟强弱结构松动，抑制了大豆油的上涨。

南北美主题素材一齐发动

上周，noaa通过月度监测确认了拉尼娜事件的发生，预计到北半球冬季为止将持续75%的概率。 一般来说，拉尼娜使美国西南部和南美洲西岸异常干燥，在印度尼西亚、马来西亚等东南亚地区引起异常多的降雨。 目前巴西正在遭受干旱，在9月中下旬开始的大豆播种受到影响的情况下，拉尼娜的到来更加加剧了市场对南美干旱和后期南美大豆种植、产量的担忧。

中国前期旺盛的购买需求几乎掏空了巴西的库存，但阿根廷农户舍不得大豆以抵御通货膨胀，全球必须将眼球对准美国，近期米豆出口销售表现亮眼，令美盘大幅上涨。 南美新季大豆播种和单产受到不利天气的影响，将引起全球大豆平衡表紧缩，进一步加剧全球买家对大米豆的依赖度，推动米盘和水的涨价估算。

值得观察的是，看起来丰产的米豆供应其实并不充裕。 usda在8月份的报告中只将米豆单产降至51.9蒲式耳，而米豆新季度的结转库存降至4.6亿蒲式耳的低位。 在目前米豆旺盛压榨和出口的诉求下，米豆4亿蒲式耳下的结转库存不明显，从中长线看，米豆重心应上移。 随着米豆站1000美分/蒲式耳，国内大豆进口价格也相应上涨，进一步提升了国内豆类品种，特别是大豆压榨主产品豆粕的价格重心。

大豆的压榨利润很大

由于美盘强势上涨，近期市场罕见的油渣一起上涨，人民币升值加速，国内大豆压榨利润明显改善，但限制豆油和豆粕涨幅。 但是，目前市场油渣强弱结构的转换还不完全，资金对油脂多头有很强的信心，但不愿放弃炒菜原材料丰富的豆粕，因此油渣比趋势表现出一定的迭代，必须注意哪一个更强。

从炒菜主题素材来看，豆粕炒菜主题素材明显比油脂丰富。 米豆独家供货，中国执行第一阶段协议，南美干旱预期等，豆粕在过去一段时间的走势对这些主题素材的反应不太多。 相比之下，油脂仍在反复炒菜低库存、产地棕榈油增产停滞、大豆油储存等，这在过去油脂1000多点的上涨过程中基本被消化。

从国内供需情况来看，上周五油脂库存整体稳定上升，有支撑，但缺乏进一步的驱动。 随着国庆、中秋两节备货进入尾声，大豆油提货下跌，再次尝试高压压榨下旺季的诉求。 由于这两周油厂的积极督促和积极产量的下降，豆粕库存从120万吨的上方降至106万吨，出现了库存拐点。 此外，随着四季度养殖旺季的到来和生猪存栏的回升，豆粕库存压力将进一步释放。 相比之下，市场比较看好炒菜主题素材丰富、前期涨幅小豆粕上涨的潜力，但对进入历史高位新主题素材匮乏的油脂持谨慎态度。

展望后市，随着市场炒作主题原材料转向豆粕，油渣强弱结构出现松动，预计大豆油冲击动能将得到一定抑制，单边将转向震荡，短期内将关注大豆油2101上方7000元/吨附近的压力。 然而，在第四季度旺盛的诉求和对豆油储藏的预期下，中短期大豆油的走势仍将得到支撑。 随着国内豆粕的诉求增长和南北美大豆炒菜主题原料的进一步夯实，油渣比将迎来高位沽空机会。